2024 年，亿航智能总营收4.56 亿元，同比增长288.5%；毛利率为61.4%，比2023 年的64.1%有所下降；调整后净利润4,310 万元，首次实现全年调整后盈利。公司首次实现全年正向经营现金流，2024 年经营现金净流入约1.6 亿元。

点评：

单季度来看，2024Q4 总营收1.64 亿元，同比增长190.2%，环比增长28.2%，调整后净利润3,640 万元，连续三个季度实现调整后的季度盈利，毛利率60.7%。

业绩指引方面，预计2025 年公司总收入约为9 亿元，同比增长约97%。

交付量方面，2024 年，亿航智能共交付EH216 系列无人驾驶航空器216 架，较2023 年的52 架增长315.4%，创下新高。其中，第四季度交付EH216 系列无人驾驶航空器78 架，创公司单季度交付量新高，同比增长239.1%。

适航审定方面，作为公司的旗舰产品，亿航智能的EH216-S 目前已获得中国民航局颁发的eVTOL 航空器型号合格证、生产许可证和标准适航证。中国民航局已完成了对亿航通航和合翼航空首批两家公司的文件审查和现场检查，目前在等待局方的最终审批结果。

基础设施方面，2024 年12 月，亿航智能与中国交通信息科技集团达成战略合作，共同推进全国范围内的空中交通数字基建，布局国内低空飞行枢纽基建，并在合肥、上海和深圳陆续启动城市空中交通运营中心及eVTOL 飞行。

亿航目前的收入和订单局限在景区观光等场景，EH216-S 拿到OC 证之后有望推动EVTOL 在景区观光等领域应用推广。城市内、跨城际中长距离通勤，有待行业内其他机型的适航进展。我们认为，今年有望看到载货级别EVTOL 适航进展较快，载人级别适航取证要求更高，尚处于0-1 阶段。关注亿航OC 取证进度，关注峰飞、沃飞长空、沃兰特、时的科技等TC 适航取证进展。

合作企业方面，公司计划扩建2.4 万平方米的云浮二期产线，预计2025 年底实现年产能1,000 架，通过与英搏尔成立合资公司共同升级和扩建云浮生产线。亿航智能与固态电池企业欣界能源合作，完成eVTOL 搭载固态锂电池飞行测试，EH216-S 飞行续航时间显著提升90%，超过48 分钟。亿航智能与江淮汽车、国先控股成立合资公司打造eVTOL 生产基地，与长安汽车合作开发飞行汽车相关产品。

投资建议：低空基建先行，2025 年有望成为低空基建年，关注地方政府基建发包情况。制造端关注各企业适航审定进展。建议关注：

基建端关注：莱斯信息、四川九洲、中科星图、深城交、苏交科、新晨科技等；制造端关注：宁德时代、卧龙电驱、英搏尔、宗申动力、万丰奥威（维权）、绿能慧充等。

风险分析：适航进度不及预期；技术突破不及预期；试点推广不及预期等。