文｜杨艾莉 杨晓玮 

近期，在国新办举行的新闻发布会上，政府工作报告起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛提到，中国AI产业跑出加速度，除了大家熟知的Deepseek、宇树科技之外，还有可灵视频，在国际上的评价已经超过Sora，可灵的价值正在被逐步认知。

可灵是由快手在24年初推出的AI视频生成模型，推出后在国内和海外都引起好的反响，尤其是网页端80%以上的访问量都来自海外，呈现“墙内开花墙外香”的趋势，据不完全统计，Stability AI前CEO、Y Combinator的CEO ，都对可灵生成视频效果表示认可。

本篇报告，我们从产品技术、商业化测算、中长期社区转型三个角度，分析快手可灵。

可灵：AI视频综合能力全球第一梯队

性能强：根据谷歌Veo2 、Meta Movie Gen等多篇技术报告，可灵AI的技术指标领先，包括视频生成稳定性、一致性等表现优越。国务院研究室副主任陈昌盛也提到“可灵视频在国际上的评价已经超过Sora”

性价比高：生成5秒标准视频的单价可灵最低仅需1元（不考虑折扣），Runway、Sora等在3元左右。

用户规模大：据Similar Web，今年2月可灵网页端访问量在AI视频中位列全球第2，访问量达到1882万。

海外用户认可度高：目前可灵网页端80%以上的访问量来自海外，呈现“墙内开花墙外香”的趋势，据不完全统计，Stability AI前CEO、Y Combinator的CEO 以及马斯克，都对可灵生成视频效果表示认可。

商业化：场景丰富，中长期收入空间大

使用场景：目前可灵有网页、独立APP、小程序和快影四种产品形态，面向不同场景与用户，其中可灵APP同时面向创作者与普通用户，兼具工具与社区属性。从使用场景来看，包括

广告营销/直播电商：包含营销素材生成、直播对口型/AI试衣功能

AI短剧：文生视频、图生视频、首尾帧、多图参考等

普通C端娱乐用户：比如“毛绒”等风格化滤镜和特效，可以形成裂变传播

商业化空间大：24年底可灵月流水已超千万人民币，近期流水增速快。展望国内+海外的视频创作者，随着广告直播素材、AI短剧、影视剧创作等领域AI渗透率的提升，测算中长期收入空间有望超过100亿。

中长期展望：从工具，走向下一个AI视频社区

短期看可灵主要作为AI视频工具，通过B端的API和C端会员订阅收费；中长期看，可灵有望复制移动互联网时代的“快手GIF”路径，从动图工具转向视频社区。

可灵背靠快手4亿+用户规模，有望成为AI视频的创作、观看和传播分享的社区，近期我们已经看到“AI毛绒特效”相关视频在快手上播放量超过5亿次，AI带来的社交讨论潜力大，此外快手星芒短剧也推出《新世界加载中》等一系列AI短剧，破圈潜力大。

宏观经济风险，版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、Hehson，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年Hehson财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金牌分析师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金牌分析师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。

杨晓玮：传媒互联网行业分析师，上海交通大学金融硕士。

证券研究报告名称：《可灵：头部AI视频产品——AI产品深度拆解（系列1）》

对外发布时间：2025年3月12日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

杨艾莉 SAC 编号：S1440519060002

SFC 编号：BQI330

杨晓玮 SAC 编号：S1440523110001