回顾今年全国两会，科技创新是当之无愧的焦点，新质生产力、“人工智能+”、低空经济等关键词被持续热议。3月12日，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正发表最新观点称，两会政策重心有望延续科技引领下的中国资产重估的动能，支持汇丰近期从资产配置角度调升中国股票及投资级别中国离岸美元债至“偏高”的观点。

可以看到，DeepSeek的横空出世触发了对中国人工智能发展前景的重估，科技板块带领股市上行。年初至今，恒生科技指数及恒生指数分别上行35%及21%。匡正认为，尽管股市在快速飙升后或面临调整风险，但积极的刺激政策将提供更宽松的投资环境，人工智能的发展及商业化或将为中国资产重估持续提供动能。

从流动性的角度看，1月下旬以来，投向互联网巨头的南向资金已达132亿美元；年初至今的南向资金净流入达404亿美元，同比增长370%。春节以来，中国A股市场吸引了30亿美元海外资金流入。“由于中美科技股的估值差距，亚洲股票基金及新兴市场股票基金也将部分仓位从美国调整至中国。”匡正说。

与此同时，监管部门也在积极推动中长期资金入市，要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，并力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。匡正预计，这将为A股市场提供约1500亿美元的资金增量，A股市场流动性将保持充裕。

从估值角度看，彭博统计显示，恒生指数及MSCI中国指数12个月市盈率处于11倍及11.9倍，仍然较标普500指数21.5倍的市盈率存在49%及45%的折让，中国科技股也较美股科技七雄估值存在大幅折让，为全球投资者提供了从美国科技股多元化分散的标的选择。

“在积极的增量政策支持下，中国经济数据展现出企稳回暖的迹象，采购经理人指数、文旅消费和房地产市场等领域均在近期出现增长亮点。”匡正表示，汇丰在2月中旬调升中国股票观点至偏高，青睐互联网及科技股票占比较高的股票指数。人工智能推动者及应用者或将持续受益，而更多的刺激政策或将带动市场更大范围内的重估，利好消费、金融、工业等板块。另外，低利率环境有望继续支撑高股息优质国企股票。

债券方面，匡正认为，宽松的政策环境及中国资产的重估，将提升中国离岸美元债的吸引力，尤其是科技行业债券的信用利差或将缩小并接近全球同行平均水平。