全国两会刚刚落幕，资本市场在支持科技创新和新质生产力方面已有新进展。

3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，提出“增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展”；同日，傲拓科技股份有限公司申报科创板IPO获上交所受理，这亦是2025年以来沪深交易所受理的首单IPO申请。

业内人士普遍认为，上述事项为重启第五套上市标准释放积极信号，监管近期频繁发声，支持、鼓励科技企业特别是高研发投入、高风险但具有巨大潜力的未盈利科技企业发行上市的态度已十分明确。以年初以来走红至今的DeepSeek、宇树科技等为代表，中国科技企业正加速崛起，在推动科技创新和产业创新融合发展的过程中，资本市场直接融资功能将发挥至关重要的作用。

2025年沪深市场首单IPO受理出炉

公开资料显示，傲拓科技是一家专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，其中，中大型PLC为其核心产品。PLC与计算机辅助设计/制造、机器人被共同誉为现代工业自动化的三大支柱，是工业自动化体系的底层关键基础设备。

从该公司产业化应用情况来看，傲拓科技在水利水电、石油石化、船舶、轨道交通、国防、市政、冶金等领域与众多国际品牌竞争，助力我国在关系国计民生的核心工业领域中，保障工控系统的自主可控、安全生产。

据招股说明书显示，傲拓科技拟通过IPO募集资金约7.79亿元，募资将投向“傲拓科技产研一体化中心项目”、“本地化技术服务中心建设项目”和“补充流动资金”三个方向。

业绩表现方面，2021年至2024年9月末，傲拓科技营业收入分别为1.14亿元、1.42亿元、1.97亿元、1.56亿元；扣非归母净利润分别为2510.55万元、3504.17万元、6867.50万元、4878.32万元。傲拓科技符合并选用科创板第一套上市标准。

傲拓科技申报科创板IPO也是2025年以来，沪深市场获受理的首单IPO申请。事实上，近年来沪深市场IPO受理进度明显放缓，2024年全年沪深交易所共受理11单IPO项目。

未盈利企业上市方面，自2023年6月智翔金泰上市后，采用第五套标准申报的未盈利企业IPO审核进程进入实质性暂停阶段；2023年9月，盛科通信采用科创板第二套标准上市后，至今没有未盈利企业再登陆科创板。

未盈利企业上市流程何时重启？科创板第五套标准何时恢复适用？一直备受关注。

支持优质未盈利企业上市信号渐强

科创板设立之初，便设置了多元包容的发行上市条件，在第二至五套上市标准中取消了盈利指标要求，有力地支持了生物医药、集成电路等领域一批具备关键核心技术、较强科技创新能力的优质未盈利企业上市，促进资本与技术的有效对接。其中，“市值+研发”的第五套上市标准，更是迈出境内资本市场允许无收入、未盈利的企业发行上市的第一步。据Wind统计，截至目前，科创板585家上市公司中，有54家在IPO时尚未盈利。

“2019年至今，已有20家生物医药企业通过第五套标准登陆科创板。在资本市的助力下，企业研发管线数量大幅提升，20家公司累计获批9款Ⅰ类新药，共推动45项研发管线进入上市申请或注册临床阶段；已达成超过10项对外授权合作交易，总交易金额近62亿美元。”中国银河证券研究院研究所所长助理、医药行业首席分析师程培表示，2024年上半年，20家公司合计实现营业收入64.35亿元，同比增长54.25%；盈利能力方面，第五套标准上市公司已有三分之一实现盈利并顺利摘“U”（科创板上市时尚未盈利的，其股票或存托凭证的特别标识为“U”）。在成果涌现的背后，20家公司研发投入年复合增长率达23%，持续高于A股其他板块。

2023年8月，监管提出科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡之后，未盈利企业上市逐渐熄火。直到2024年11月29日，西安奕材科创板IPO申请获受理，这是当年6月“科创板八条”发布后，上交所受理的首家未盈利企业。“科创板八条”针对强化科创板“硬科技”定位，提出“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性”。

2025年1月，上交所就修订《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》向市场公开征求意见，优化科创板未盈利企业新股发行配售机制，试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例，被视作对“科创板八条”中相关规则的具体落实。

此后，市场对于科创板第五套标准重新适用的可能讨论逐渐增多。直到今年全国两会期间，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议举行的经济主题记者会上回答记者提问时表示，加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。

“科技创新是探索未知的过程，既孕育新的动能，也伴随着风险。科技企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，成功的可能有爆发式增长甚至指数级增长，失败的也可能要付出巨大代价，这是市场规律，也是创新规律。希望市场各方全面客观冷静看待科技企业成长中的风险，通过科学的方法和工具有效管理风险、获取收益。对于未盈利企业上市等，希望各个方面给予更多包容和理解。”吴清说。

来源：金融时报