在“以旧换新”政策加力扩围、智驾技术升级和产品焕新等利好因素驱动下，乘用车市场2025年以来延续去年的良好表现。我们认为，随着汽车销量持续增长，智能化逐渐成为汽车产业竞争的关键。同时，车企近期纷纷布局机器人等赛道，智驾渗透率的提升与机器人等新领域或助推汽车零部件企业发展。

3月11日，中国汽车工业协会发布全国乘用车销售情况。数据显示，1-2月，我国汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%。其中，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。出口方面，1-2月，新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。

当前汽车“以旧换新”等政策对于促进汽车消费具有重要作用。2025年新一轮“以旧换新”政策升级扩容，叠加2026年新能源汽车购置税或将从0%上调至5%，均有助于推动2025年汽车销量增长。而随着行业进入智能化时代，消费者对智驾的认知度提升，成为影响购车决策更为关键的因素。当前高端智能化配置加速上车，10-20万价格、具有城市NOA功能的车型渗透率有望加速，或带动智能化产业进程，高阶智驾有望迈过导入期，进入快速渗透期。目前新势力车企在智能化方面领先但尚未与传统车企拉开差距，随着技术迭代加速，2026年可能看到智能化差距的加大拉开。此外，车企凭借制造端优势，近期纷纷布局机器人、低空经济等新领域，短期股价或受益，但考虑到模型端能力不及互联网厂商，长期需跟踪能否产生业绩贡献。

对于汽车零部件板块而言，随着行业自有品牌影响力提升和产业链重构，国产零部件厂商产业链地位或得到明显改善。行业智能化加速发展带来的智驾渗透率提升也有望带动零部件企业智能化进程。同时，随着车企布局机器人等新领域，我们看好汽车主业业绩高增长，同时估值相对较低的公司，以及经营稳健的龙头白马。

（转自：工银瑞信基金）