来源：紫金天风期货研究所

　　【20250311】钢材周报：预期落空，利润收缩

　　观点小结 

　　核心观点：中性  盘面震荡下行，宏观政策稳步推进中，暂无超预期情况，市场传言较为频繁，但仍无官方信息公布。钢厂利润本周有所收窄，当前高炉利润相对较好，但山西等高成本区域略有亏损，电炉平电成本亏损，247家钢铁企业盈利率为53.25%，供给端日均铁水回升至230.51万吨。螺纹产量增加，需求季节性回升，库存整体小幅去库，板材需求端小幅下降，五品种钢材去库。基本面来看节后铁水稳定回升，需求终端逐步复工复产，板材受到海外关税等政策影响，需求短期内难有超预期增加，关注品种价差机会。

　　月差：中性  成材整体为弱现实强预期，基本面反应在月差上呈contango结构。

　　钢厂利润：中性  本周247家钢铁企业盈利率为53.25%，环比略有回升。

　　高炉检修：中性  根据我们对于高炉检修统计，3月钢厂检修计划环比继续减少，钢厂旺季复产中，部分为短期环保检修。

　　废钢：中性  根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损151元/吨，谷电吨钢盈利9元。

　　成材库存：中性  成材库存端去库时间在预期内，关注后续去库程度。

　　行情回顾

　　盘面情况

　　日均铁水230.51万吨

　　铁水回升明显

• 截至2025年3月7日，日均生铁产量为230.51万吨，环比上行2.57万吨，高于近年同期水平。

• 根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为79.51%；85家电弧炉产能利用率52.09%。

• 本周247家钢铁企业盈利率为53.25%。

　　高炉检修边际环比下降

• 根据我们对于高炉检修统计，3月钢厂检修计划环比继续减少，钢厂旺季复产中，部分为短期环保检修。

　　节前五大材产量季节性回落

• 本周，五大品种合计产量为834.28万吨，环比上周小幅回落7.98万吨。

• 其中，螺纹产量共216.81万吨，环比上周增加10.31万吨。

• 热卷产量311.55万吨，环比上周回落11.58万吨。

　　短流程螺纹产量占比季节性回升

　　型钢工角槽产量回落

　　废钢日耗季节性回升

　　螺纹表需220.35万吨

　　卷螺表需均有所回升

• 需求方面，本周五大品种消费总量达853.11万吨，环比上行25.83万吨。

• 螺纹周消费量220.35万吨，环比回升29.64万吨。

• 热卷消费量为318.03万吨，环比回落4.3万吨。

　　水泥淡季直供和出库节后稳步回升

　　商品房销售环比回落

　　钢材开始去库

　　成材季节性去库

• 五大品种厂库库存为520.75万吨，环比去库16.62万吨。社会库存为1339.54万吨，环比去库2.21万吨。

• 本周螺纹厂库周环比去库5.23万吨至229.04万吨，社库周环比增加1.69万吨至630.86万吨。本周热卷厂库周环比去库3.41万吨至88.03万吨，社库周环比下降3.07万吨至340.89万吨。

　　钢坯厂库累库，仓库持续去库

• 本周，55家调坯厂钢坯库存为60.05万吨，环比大幅回升，高于去年同期水平。主流仓库钢坯库存量为117.24万吨，环比小幅去库，低于去年同期水平。

　　月差低位震荡

　　螺纹现货价格

　　热卷现货价格

　　热卷国际价格

　　螺纹热卷基差

　　螺纹热卷月差

　　高炉生产利润有所收窄

　　螺纹热卷仓单库存

　　平衡表

　　作者：李文涛

　　从业资格证号：F3050524

　　交易咨询证号：Z0015640