3月9日晚间，深圳市委机关报《深圳特区报》披露了来自深圳市财政局的诸多关键数据，详细阐述深圳财政通过政府投资基金的引领作用，持续壮大耐心资本、营造良好创投生态，从而加速推动科技创新与产业创新、助力发展新质生产力的实践经验和成效。

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文章介绍，自2015年起，深圳设立千亿级政府投资基金，实缴出资超过1500亿元，批次设立13支政府投资引导基金，累计撬动资本近5000亿元，设立子基金300余支，以真金白银打造地方级最大体量政府投资基金群。

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文章还强调，深圳已构筑覆盖天使期、早中期到成熟期的全生命周期接续投资体系，政府投资引导基金累计支持了8000多个产业项目，培育出大批知名专精特新“小巨人”企业、“独角兽”企业，以及数百家上市公司。

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纵览全文，有四个细节十分特殊，我们逐一拆解。

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第一个细节是，深圳披露相关创投数据的“语境”相当特殊。

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眼下中国最重要的“大事”，无疑是2025年全国两会，而两会期间最热的话题之一，正是“创投”——这也是上述文章最为关切的议题。

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国家发改委主任郑栅洁在3月6日举行的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，将设立国家创业投资引导基金，目的是做优做强做大创新型企业，预计将带动地方资金、社会资本近1万亿元。

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值得注意的是，这是官方层面首次正式公开提及设立“国家创业投资引导基金”。

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而在前一日（5日），今年的政府工作报告再次提到“创业投资”，在“推进高水平科技自立自强”方面，提到“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本”。

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同样在这一天，金融监管总局发布了《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》提出扩大试点区域、增加试点机构，进一步优化完善试点政策。金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”集中采访活动中也表示，积极稳妥引导银行保险资金投早、投小、投长期、投硬科技。

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一系列重要表述和切实举措，都体现了决策层对壮大耐心资本、强化创投基金赋能科技创新的高度重视。深圳选择在这一时机披露重要数据，无疑是以“深圳实践”第一时间响应国家政策。

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第二个细节是，深圳通过成绩单传递的“信号”相当特殊。

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文章强调，深圳政府引导基金坚守耐心资本和长期资本底色，全力引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，形成覆盖种子期、天使期、VC、PE阶段全链条投资体系，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。

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以“四投”进行概括的政府引导基金投资方针，与国家创投引导基金以及近期不少相关政策表述保持高度一致。

深圳展示了一份相当丰硕的成绩单：十年间，深圳引导基金“集团军”累计支持了8000余个产业项目，超1500家企业成长为“专精特新”企业，近600家企业成功上市，系培育上市公司数量最多的政府引导基金。

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“四两拨千斤”的放大效应有多大，是考核政府引导基金表现的最核心指标之一。文章专门提到，深圳政府引导基金实现的总体放大倍数约为4.5倍，而单独以市场化子基金计算，放大倍数为6.1倍。

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一句话总结：深圳财政实际出资基数大，撬动社会资金杠杆高，受支持产业及企业成长速度惊人、科创成果丰硕，这些都印证了深圳政府引导基金对于推动科创的强力效能。

第三个细节是，深圳的经验做法所展现的“态度”相当特殊。

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文章详细介绍了深圳相关的经验做法。字里行间显示出：深圳对财政资金和国有资本所作的注脚，有“耐心”一词，更有“大胆”二字。

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“大胆”主要体现在两个方面。

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一是出资比例高。对于产业基金而言，深圳市、区引导基金合计出资比例最高可达70%，核心方针是“在支持重大基础设施和重点产业项目上发挥主力军作用，以高出资比例撬动社会资本参与重大产业布局”。

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值得注意的是，深圳在2018年就设立了全国规模最大的天使投资类政府引导基金，即100亿元的“深圳天使母基金”，在出资比例上突破了一般引导基金出资30%的上限，向子基金的出资比例最高可达基金总规模的40%。

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深圳此次明确披露，市区两级财政“强力配合”后能够实现最高70%的出资比例，这一比例，即便放在全国同类型的母基金中进行横向比较，也不落下风，可以说是相当独特的一道风景线。

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二是让利比例高。在股权投资领域，对社会资本的最高让利比例可达100%。这意味着，政府引导基金担当的是“桥”的角色，一旦社会资本“过河”了，政府会主动替他们“拆桥”。

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这是有例可考的。日前有报道就指出，深圳天使母基金在投资项目亏损时，按比例承担损失；而投资项目盈利时，将收回成本后的超额收益全部让渡给其他主体。

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深圳政府引导基金的思路，用大白话说就是：“赚了全给你，亏了算我一份。”

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事了拂衣去，深藏身与名。深圳是有点“侠气”在身上的。

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第四个细节是，深圳创投发展的“历史经纬”相当特殊。

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3月5日，习近平总书记参加江苏代表团审议。《人民日报》旗下的“人民网”于9日晚间发布《图说两会：习近平总书记两会“下团组” 一问一答 照见发展大势》，以图片形式披露了总书记与发言代表的“一问一答”。

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尤其值得注意的是，其中一个问答显示，总书记发问道：“创新投入占财政支出的比例达到多少？”作出回答的代表，则是江苏省科学技术厅厅长、党组书记徐光辉。在听到江苏省的有关数据之后，总书记明确指出：“现在我们有国家布局、总体规划，但具体还要看各地所具备的条件，坚持因地制宜。”

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一问一答间，释放重要信号。

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科技创新和产业创新，是发展新质生产力的基本路径，正迎来关键的机遇期，也正是需要更高层级、更为广泛的财政资金“扶上马送一程”的时候，这也与最新设立的国家创投引导基金的内在逻辑相一致。

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“国家布局、总体规划”的指向十分清晰，具体表现为政府工作报告及各有关部委针对创投所提出的一系列最新表态和切实举措；而“因地制宜”，则是总书记对各省市政府主官明确提出的殷切嘱托。

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作为全国科技创新与产业创新的主阵地之一，深圳，肩负更为庄严宏大的使命。

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早在去年，《人民日报》的一则报道就披露，2024年5月23日下午，习近平总书记主持召开企业和专家座谈会，听到关于创新与投资的发言时追问：“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”

这被称为“独角兽之问”，迅速引发舆论热议。根据会议通稿的信息，被追问的对象应是深圳市创新投资集团有限公司董事长左丁。

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深创投集团，恰恰是千亿级深圳市政府引导基金的实际管理方，于1999年由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立，一直被外界视为国资创投的“先行者”和“示范生”。值得注意的是，左丁去年两度参加高层座谈会，足见深圳国资创投在全国的鲜明代表性。

左丁在2024深圳全球招商大会上曾表示，风投创投在培育独角兽企业方面发挥重要作用，对独角兽企业的投资渗透率高达97%，创投资本不但帮助独角兽企业解决融资问题，还通过投后服务赋能企业拓展新技术和新产品，提升企业市场竞争力。

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最后要补充一点，当前的中国创投体系，已经到了“范式转变”的关键时期。

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国家创投引导基金的创立，或许就是一道最为鲜明、关键的“分水岭”。它是中央财政首次系统性介入早期投资领域，标志着中国创投体系从“市场主导”转向“国家战略引领+市场运作”新模式，填补了种子期、初创期企业的资本缺口。

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放眼全国，从中央政府到地方各级政府，涵盖各级财政资金、国有资本、地方城投等等，即将迎接一场重塑创投业基本逻辑的“革命”，这对于未来十年的中国科技创新、产业创新、经济发展乃至社会环境的影响，将会无比深远。

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历史的车轮滚滚向前，时代在此刻迎来崭新变革。相信在十年甚至二十年之后，当人们谈起中国创投历史或者社会创新创业氛围的时候，总会有人铭记这个时代所吹响的改革号角。

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而早在十年以前，甚至可以说从千禧年左右开始，深圳就已经开始先行一步，在时代激流中奋勇拼搏，为中国创投业鼓与呼。时代的声音在岁月长河中激荡，在一次次科技与产业创新中不断回响，业已演变为今日的变革之声，为后世不断注入新的活力。

作者丨陈淼松