导读，欧洲复苏预期的升温、美元走软以及特朗普关税威胁引发的囤货需求共同提振了铜价，但美国经济数据降温与贸易摩擦的不确定性仍笼罩市场。铜价在多空因素交织下，维持高位震荡格局。

本周一（3月10日），沪铜主力2504合约震荡走低，收盘报价78270元/吨，下跌0.55%。长江现货1#电解铜报价每吨78300元，下跌550元/吨，升水为90元/吨。市场在等待更多政策信号与需求兑现的同时，需警惕贸易摩擦带来的潜在风险。

宏观环境与市场情绪

欧洲复苏预期

欧洲财政赤字上调带来的复苏预期升温，改善了市场情绪。同时，美元指数周一维持在103.59，接近四个月低点，美元的走软使得以美元计价的铜对其他货币持有者来说变得更加便宜，增加了铜的需求。此外，当前市场对美联储降息预期升温，特朗普关税威胁下的囤货需求也进一步推高了铜价。

美国经济数据降温，为铜价带来压力

美国就业、制造业、企业信心等经济数据均在降温，经济前景面临不确定性。美联储主席鲍威尔上周五表示，特朗普政府的关税计划可能会推高通胀，但其影响尚需观察。鲍威尔强调，美联储在掌握更多信息之前无需仓促降息，而是应保持观望态度。这一立场凸显了美联储在当前复杂经济环境下的谨慎，也为市场提供了关于未来货币政策走向的重要线索。

贸易摩擦与通胀忧虑

特朗普关税威胁引发市场对美国经济衰退的担忧，尽管其顾问试图淡化负面影响，但关税对经济增长和通胀的潜在威胁仍令投资者不安。市场对美国通胀恶化的忧虑重新点燃，经济衰退风险悬而未决。

国内经济数据

3月9日，国家统计局发布数据显示，2月居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.7%，这是自2024年2月以来首次出现CPI同比负增长。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.1%，同比下降2.2%。经济数据的疲软进一步加剧了市场对经济滞胀的担忧。

基本面分析

供应端

印尼铜精矿出口配额：印尼能源矿产资源部长表示，自由港印尼公司可能获得约100万吨铜精矿的出口配额。这一消息对全球铜矿供应有一定补充作用，但市场仍需关注后续实际出口情况。

国内铜精矿加工费下跌：当前国内铜精矿现货加工费仍在下跌，市场关注国内冶炼厂后续应对措施。中期来看，铜矿短缺问题仍将对炼厂施加较大压力。

库存变化

截至3月10日，国内市场电解铜库存出现回落，较6日降1.40万吨至35.69万吨。其中，上海、广东市场贡献主要降幅，江苏市场小幅减少。当前国内铜库存已经低于去年同期，库存拐点已经显现，去库趋势逐步明确。

需求端

下游消费受抑：尽管近期铜价重心再度上移，但下游消费仍表现受抑，上周下游开工回升不及预期。

旺季预期：随着“金三银四”传统消费旺季的临近，铜价回落有望提振下游订单，产业买盘为铜价下方提供支撑。新能源及电力需求的持续增长，也为全球铜消费提供了广阔空间。据乘联会分会公布数据显示，2月新能源乘用车生产达到81.9万辆，同比增长85.9%，环比下降12.8%；1-2月累计生产175.9万辆，增长48.1%。

价格走势预测

近期，铜价在宏观与基本面的博弈下，维持高位震荡格局。尽管欧洲复苏预期和美元走软为铜价提供了短期支撑，但美国经济数据降温、贸易摩擦以及经济滞胀的担忧，限制了铜价的进一步上涨空间。国内方面，随着库存去化和旺季需求的逐步兑现，铜价下方支撑较强，但上涨动能或不足。

操作建议

短期操作：建议谨慎看涨，关注7.85万元/吨的压力位，逢低布局多单，但需警惕贸易摩擦带来的潜在风险。

长期布局：随着“金三银四”旺季需求的兑现，铜价有望在基本面支撑下延续强势。建议关注国内政策信号、库存变化以及全球经济形势的进一步发展。

综合观点，当前铜价在宏观海外因素的阴晴不定下，持续处于涨跌循环链上。中国利好政策预期有待进一步证伪，而贸易摩擦、经济滞胀等下行风险仍在累积。在没有明确利空的背景下，铜价将维持强势，但需谨慎对待后续上涨动能的不足。投资者应结合市场动态，灵活调整操作策略，把握短期交易机会。