（来源：华西研究）

华西海外策略

全球市场一周主要观点: 由于特朗普对于关税态度的影响，本周多数市场出现进一步明显波动，发达市场表现弱于新兴市场。本周美股三大指数均回调，且回调幅度较大。本周美股市场呈现出科技股和金融股“双杀”态势。本周美股科技股中英伟达、脸书、奈飞、亚马逊、特斯拉等美股大型科技股回调幅度较大，美股金融股中摩根大通、美国银行、摩根士丹利、高盛集团、富国银行等美股大型金融股均出现较大幅度调整。本周TAMAMA科技指数本周下跌4.08%，目前TAMAMA科技指数为32.3，估值仍然偏高；费城半导体指数本周下跌2.8%，费城半导体指数市盈率进一步下降，但是仍然有41.2，由于费城半导体指数短期回调速度较快且跌幅较大，未来短期容易出现超跌反弹，但是由于特朗普关税问题和费城半导体指数估值偏高，预计经历短期超跌反弹之后，费城半导体指数仍然容易出现承压。目前标普500席勒市盈率为36.34，仍然大幅高于历史平均数和中位数。涵盖较多重要美国科技股的纳斯达克指数的市盈率虽然在过去一周进一步消化，但是仍然有39.7，由于美股科技股估值仍然需要进一步消化，叠加基本面向上拐点不清晰以及特朗普加征关税等因素影响，预计经历短期超跌反弹之后，美股科技股内部仍然容易出现分化和调整。由于估值较高，美股中消费、医疗保健、金融、工业等行业也会有一些重要个股容易出现回调。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显调整。本周欧洲不同市场涨跌不一。由于特朗普就关税态度的影响，预计未来一段时间欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB等欧洲重要市场指数还容易出现震荡。由于关税问题影响范围较大，在整体发达市场波动的联动影响下，多伦多300和澳洲标普200也容易出现波动。本周日经225指数出现进一步回调。由于现阶段日本货币流动性偏紧，且日本经济景气度有下行压力，预计日经225指数未来一段时间将出现进一步回调；日本市场多数成长和多数价值行业容易出现进一步下跌。由于本身经济基本面问题以及汇率等因素的影响，预计印度SENSEX30会出现进一步承压。本周港股市场出现反弹，但是周内存在部分交易日的日内波动较为明显。对于近期累计涨幅大且交易过热的港股局部资产，仍然不建议大幅追高；若无外围等客观因素影响，对于港股中恒生科技、医疗保健业、消费中的估值偏低且有基本面支撑的部分资产存在中期结构性机会，存在随着一些调整震荡分批低吸的区间。

美股市场一周表现：本周标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为3.1%、3.45%、2.37%。

港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为5.62%、5.9%、3.02%。本周恒生科技指数上涨了8.43%。

海外重要经济数据：2025年2月，欧元区CPI同比增速为2.4%，低于前值2.5%。

风险提示：美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。

证券分析师：王一棠 S1120521080003；

发布日期：2025-03-06；

《特朗普关税问题引发全球多数市场回调》

如需完整报告，请联系对口销售经理