解运亮：两会超预期之处：工资正常增长机制改革

创始人

2025-03-08 13:11:30

（本文作者解运亮，信达证券宏观首席分析师；麦麟玥，信达证券宏观分析师）

1、GDP等主要目标的设定符合市场预期，起到了稳定预期的作用。政府工作报告要求出台实施政策能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，而且强调根据形势变化动态调整政策，若关税等外部冲击超预期，不排除下半年中国政府追加政策予以对冲的可能，确保目标顺利实现。

2、积极财政的看点有提高赤字、加大转移支付、政府支出紧中有松等。赤字率目标设为4%，创2010年以来新高。中央财政加大对地方一般性转移支付力度，补充地方收入。

3、适度宽松的货币政策，可能更加侧重于宽信用。报告强调“适时降准降息”，全年降息降准仍可期待，但“适时”二字表明落地时机仍需结合内外部条件而定。报告删除了“盘活存量”的表述，强调稳汇率，短期宽信用的优先级或高于宽货币。

4、报告提到了一项超预期的改革举措，即劳动者工资正常增长机制改革。具体改革方案，可能是“限高、扩中、提低”，对于广大中低收入群体是利好，有利于形成居民收入稳定增长的预期，从根本上提振消费。

5、促消费接下来的看点不在消费品补贴，而在于服务消费。

6、关注新质生产力，各地普遍高度重视的产业领域包括人工智能、机器人、生物制造等。

7、报告将“提升国家创新体系整体效能”增列为重点任务，也值得高度关注。

8、房地产仍目标在于稳，而不在刺激。

9、政策对稳住股市有较高诉求，股市可能形成“科技+消费”的双轮驱动格局。

（本文仅代表作者个人观点）