2025年，横店集团得邦照明（维权）股份有限公司（以下简称“得邦照明”）发布2024年年度报告，各项财务数据揭示了公司在过去一年的经营状况与发展态势。报告期内，得邦照明面临着复杂多变的外部环境，全球经济复苏乏力，逆全球化和贸易保护主义蔓延，通用照明行业处于成熟阶段，需求平稳但存量博弈加剧，汽车行业也经历着剧烈的结构性变革。在此背景下，公司围绕“做大民用照明，做强商用照明，做专车载业务”的发展战略，积极应对挑战，有序推动国际化进程并加强风险控制。

关键财务指标解读

营收与利润：规模与效益的双重审视

1. 营业收入：2024年，得邦照明实现营业收入44.31亿元，较上一年的46.97亿元下降了5.66%。从业务板块来看，通用照明业务实现营业收入37.85亿元，同比下降6.35%；车载业务板块实现营业收入5.96亿元，同比下降4.43%。这一下滑态势反映了公司在市场拓展方面面临一定压力，尽管公司积极推进国际化进程，但全球经济环境及行业竞争等因素对业务增长产生了抑制作用。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元，相较于2023年的3.76亿元，同比下降7.53%。净利润的下滑与营业收入的减少相关，同时也受到成本控制、市场竞争等多种因素综合影响。公司在努力维持市场份额的同时，需进一步优化成本结构，提升盈利能力。
3. 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为2.99亿元，较去年的2.97亿元增长了0.83%。这表明公司核心业务的盈利能力相对稳定，在面对外部挑战时，主营业务依然保持了一定的韧性。

每股收益：股东收益的直观体现

1. 基本每股收益：为0.7353元/股，较2023年的0.7875元/股下降了6.62%。这主要源于净利润的下滑，导致每股所代表的收益减少，对股东的回报水平有所降低。
2. 扣非每股收益：达到0.6331元/股，相比2023年的0.6217元/股增长1.83%。这显示出公司扣除非经常性损益后的每股盈利能力有所提升，核心业务对股东收益的贡献在增强。

费用分析：成本管控的成效与挑战

1. 销售费用：2024年销售费用为1.67亿元，较上一年的1.58亿元增长6.04%。费用的增加可能是公司为应对市场竞争，加大了市场推广、营销渠道拓展等方面的投入，以提升产品的市场占有率，但需关注投入产出比，确保销售费用的增长能有效带动业务增长。
2. 管理费用：管理费用为2.10亿元，较2023年的1.98亿元增长5.74%。这可能与公司运营规模的维持与调整、人员薪酬及办公支出等因素有关，公司需持续优化管理流程，提高管理效率，控制管理费用的进一步增长。
3. 财务费用：财务费用为 -1.10亿元，而2023年为 -0.51亿元，降幅超100%。主要原因是本期汇兑收益增加，这在一定程度上得益于公司对汇率风险管理的有效举措，通过合理的外汇衍生品交易等手段，降低了汇率波动对财务费用的负面影响，增加了公司收益。
4. 研发费用：研发费用为1.72亿元，与2023年的1.72亿元基本持平，仅下降0.32%。公司持续重视研发投入，在照明业务上坚持“绿色环保、人因智能”的产品理念，车载业务围绕电气化、智能化和网联化趋势进行技术积累，为公司的长期发展奠定技术基础。

研发投入与人员：创新驱动的坚实基础

1. 研发投入：研发投入合计1.72亿元，占营业收入比例为3.87%，与去年基本保持一致。持续的研发投入体现了公司对技术创新的重视，有助于提升产品竞争力，开拓新的市场空间。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为598人，占公司总人数的14.34%。学历结构上，博士1人、硕士24人、本科359人、专科157人、高中及以下57人。年龄结构方面，30岁以下（不含30岁）有252人。合理的人员结构为公司的研发创新提供了人力保障，年轻的研发团队充满活力与创新潜力。

现金流剖析：经营、投资与筹资的动态平衡

1. 经营活动产生的现金流量净额：为5.85亿元，相较于2023年的7.84亿元，大幅下降25.31%。尽管公司经营活动仍保持现金流入，但降幅明显，可能反映出公司在销售回款、采购支付等经营环节的资金周转效率有所降低，或者市场环境变化导致销售商品、提供劳务收到的现金减少，需关注对公司日常运营资金的影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 -0.86亿元，去年同期为 -1.20亿元。投资活动现金流出有所减少，表明公司在投资决策上更加谨慎，可能减少了固定资产购置、对外投资等活动，以优化资金配置，降低投资风险。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为 -1.33亿元，而2023年为2.81亿元。这一巨大转变主要是由于本期收到的其他与筹资活动有关的现金减少所致，反映出公司在筹资策略上的调整，可能减少了外部融资规模，更加注重自身资金的积累与合理运用。

潜在风险洞察

1. 市场竞争风险：通用照明市场竞争激烈，高端市场有国际一流企业占据品牌优势，中端市场国内与外资品牌凭借资金和研发实力竞争，低端市场产品同质化严重。得邦照明定位中高端市场，面临诸多竞争对手。车载市场进入电动化和智能化时代，技术升级和转型压力大，终端车企价格竞争也压缩了上游零部件企业盈利空间。
2. 原材料风险：原材料成本占比高，其价格波动和短缺会对营业成本产生重大影响，进而影响公司盈利水平。若未来原材料市场不稳定，公司可能面临成本上升、利润下滑的风险。
3. 汇率风险：公司业务涉及出口，以美元结算为主，汇率波动会影响公司的营收和利润。尽管公司采取了外汇衍生品交易等措施管理汇率风险，但汇率市场的不确定性仍可能对公司造成不利影响。
4. 物流风险：原有物流体系受地缘政治等因素冲击，可能影响公司经营效率和成本，对业务稳定性构成威胁。

高管薪酬分析

1. 董事长：倪强报告期内从公司获得的税前报酬总额为220.00万元，作为公司的领导者，其薪酬水平与公司的经营管理责任相匹配，对公司的战略决策和运营管理起着关键作用。
2. 总经理：黄光华的税前报酬总额为110.00万元，负责公司日常运营管理，其薪酬体现了对公司整体运营绩效的激励与回报。
3. 副总经理：吴一新、孙玉民、聂李迅、厉强的税前报酬总额均为110.00万元，他们在各自分管领域为公司发展贡献力量，薪酬水平反映了其岗位的重要性和职责。
4. 财务总监：朱国星的税前报酬总额为75.00万元，负责公司财务管理工作，薪酬与岗位职能相符。

总体来看，得邦照明2024年在复杂的市场环境中面临一定挑战，营业收入和净利润有所下滑，但扣非净利润和扣非每股收益的增长显示出核心业务的韧性。公司在费用控制、研发投入及现金流管理方面有得有失，同时面临多种潜在风险。投资者需密切关注公司在市场竞争中的应对策略、原材料价格波动、汇率变动及物流体系稳定性等因素对公司未来业绩的影响。

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