（来源：万得基金）

六月的蝉鸣还未响起，市场的季风已掠过山岗。有人追逐AI，在代码与算力的旷野上奔跑，看它升起时绚烂如烟火，坠落时碎成满地残雪；有人困在黄金的迷宫里，举着烛火数墙上的裂痕。

K线是时代的潮汐，涨跌是月亮的圆缺，而我们总在潮水中打捞自己的倒影，把焦虑刻在了岁月的痕迹里。

主动投资与被动投资的选择

遥想当年，市场的口号是“买股票不如买基金”。2021年开始，公募基金行业的风口开始转向，2022年至2024年，代表公募基金主动权益产品业绩的万得偏股混合型基金指数（885001.WI）续3年跑输中证800全收益指数（H00906.CSI），跑输程度逐年扩大。今年以来，万得偏股混合型基金指数收益持续高于中证800全收益指数。主动权益投资又一次站在了风口。

图表：2014年以来万得偏股混合型基金指数相对中证800全收益指数的表现（%）

风险提示：指数的过往走势不预示未来表现，仅供参考。市场有风险，投资须谨慎。

主动VS被动，

与市场本身涨跌没有一致规律

在近十年间，万得偏股混合型基金指数在四个时间段内跑赢了中证800全收益指数，具体为：2015年7月至2016年6月、2018年2月至2018年7月、2019年4月至2021年8月，以及2022年4月至2022年10月。其中，2015年7月至2016年6月和2018年2月至2018年7月期间，中证800全收益指数整体处于下跌态势，而万得偏股混合型基金指数表现更为抗跌；2019年4月至2021年8月，中证800全收益指数整体上涨，万得偏股混合型基金指数则展现出更强的上涨弹性，超额收益显著；2022年4月至2022年10月，中证800全收益指数呈现先涨后跌的反转走势，万得偏股混合型基金指数表现相对更优。

由此可见，万得偏股混合型基金指数是否能够跑赢中证800全收益指数，并无固定规律与市场整体涨跌挂钩，主动管理型基金既可能在指数上涨阶段跑赢，也可能在指数下跌阶段表现更佳。

图：近十年偏股混合型基金指数相较中证800全收益指数表现

进一步分析指数上涨阶段，可将其细分为快速上涨和震荡上涨两种情形。在指数上涨阶段的快速拉升期间，万得偏股混合型基金指数往往表现稍逊。例如，2014年5月至2015年5月，中证800全收益指数涨幅达141%，超出万得偏股混合型基金指数28个百分点；2019年1月至2019年4月中旬，中证800全收益指数上涨38%，跑赢万得偏股混合型基金指数7个百分点；2024年9月24日至10月8日，中证800全收益指数涨幅34%，领先万得偏股混合型基金指数5个百分点。这些情况大多出现在指数经历前期大幅下跌后迎来显著反弹的阶段，此时指数涨幅更为可观。

种一棵树，在市场的四季里

真正的园丁，从不在台风天播种。他们低头培土，把时间切成薄片：一片留给沉默的根，滋养生命的根基；一片留给舒展的叶，呵护成长的希望；剩下的，则耐心留给那不知何时会来的雨，静候天时的馈赠。

如果从资产配置的角度看：

根：深埋地下的沉默力量

资产类别：低波动、高确定性的防御型资产

功能：提供养分（现金流）、抵御干旱（市场波动）

代表配置：货币基金、纯债基金、高等级信用债基金、红利主题基金等等。

叶：进行光合作用的生命引擎

资产类别：承担波动、创造长期增值的进攻型资产

功能：捕捉阳光（时代红利）、交换能量（资本增值）

代表配置：偏股混合基金、港股通主题基金、科技成长基金、恒生科技ETF、QDII基金等等。

雨：偶然与必然交织的外部变量

资产类别：阶段性机会与流动性储备

功能：应对突发事件（黑天鹅）、捕捉特定机遇（战术机会）

代表配置：黄金ETF、CTA基金等等。

当旁人计算风的轨迹，你要观察年轮的疏密；当市场测量雨的重量，该听见根系在呼吸。

市场的季风永远不会停，但可以选择成为一棵树——把贪婪和恐惧埋进年轮，让配置的年轮，在等待中生长。

配置的艺术，不在于预测下一阵风的方向，而是修枝、培土、蓄水，让自己的森林，能在任何天气里慢慢成长。