（来源：派克斯研究院）

2月的市场妖孽横行，DeepSeek负责点火，政策负责扇风，外资机构负责喊加油。

这场狂欢的逻辑极其硬核：

基本面？不重要！DeepSeek大模型突破？虽然普通投资者连它干啥的都不知道，但不妨碍大家高呼“国产ChatGPT牛X”。

估值？谁看市盈率啊！中微公司市值破千亿，连续亏损的寒武纪再创历史新高，风来了猪都能上树。

风险？不存在的！每次刚要有点调整的苗头，总有新的利好来救场，犹豫一秒就是对市场的不尊重！

月末虽有回调，但瑕不掩瑜，人心思涨的愿望终于在2月得到了实现。申万一级行业只有处于跷跷板另一端的红利概念出现微调，其余26个行业全部收红。

在这个过程中，主动权益基金重回C位，最高涨幅接近30%，全市场收益为正的基金接近80%，丰收的喜悦溢于言表。

1、主动权益基金重上C位，掌握主动权！

2月的主动基金呈现出，得科技者得天下，而且是基金规模越小，表现越妖艳。排名靠前的10只基金中有5只都处于清盘线以下。

排名第一的是由黄兴亮管理得万家经济新动能，2月上涨27.53%。黄兴亮是一位拥有10多年管理经验的科技老将，他长期重仓TMT板块，持股集中度比较高，超过了80%。所管基金可以看作是TMT行业的指数增强型基金，多年的坚持也让他在从去年开始的反弹行情中大放异彩，区间涨幅超过80%，可以当作抢反弹的工具。

排名第二的由谭佳俊管理的金信量化精选A，2月上涨27.33%。谭佳俊是去年10月份开始任职的，从持仓风格来看和前任基金经理有很大差别。谭佳俊提高了个股集中度，行业集中度，应该是对量化模型做了升级，虽然持仓还是以小微盘股居多，但平均市值有所提高，或许这只基金以后得选股的规则不再是个股优先，而是行业优先，也就是咱们说的行业轮动。

排名第三的是由顾鑫峰管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开，2月上涨26.10%。大家看一把这只基金看作是北证50的指数增强型基金，而且增强效果非常明显，自21年从里以来涨幅是北证50的4倍，是同一批成立的8只里面表现最好的。

只是可怜买了嘉实北交所精选两年定开A的基民，收益没赚到，反而还亏损了13%，连同期北证50都没跑过，确实很让人费解。

当然了这场盛会自然少不了港股。本次上榜的嘉实前沿科技就重仓的港股，净值表现亮眼。其中小米和小鹏的涨幅都在30以上，中芯国际涨幅超过40%， 唯一可惜的是这只基金在四季度大幅减仓了港股，收益出现了一定的打折。

2、能打败科技的只有港股科技。

为什么这样说呢，咱们来看看指数基金的表现大家就明白了。

排名前十的ETF基金，全都是港股。像港股通科技、港股新经济、港股通互联网等指数全都是包含腾讯、小米在内的企业，它们也是本轮港股上涨的领头羊。

因为业绩排名前十的基金中有很多都是跟踪的同一指数，为了还原真实的市场表现，我们专门做了一个每个指数只有一只基金跟踪的ETF涨幅TOP10（同类基金选取成交最活跃的一只）。

我们可以看到排名前十的ETF基金中，港股基金仍然占了8席，显然港股在这一轮科技行情的表现更亮眼。

原因有三点：估值洼地、流动性盛宴、政策红利

• 如果说中国股市是全球的价值洼地，那港股则是洼地中最大的水坑。最近这几年AH溢价指数长期维持在140以上，这就相当于说在港股和A股同时上市的一家公司，在港股的市值要比A股低40%，对资金更有吸引力。

• 资金面关注度高。本次是南向资金在“疯狂撒钱”，外资在摇旗呐喊。南向资金1月净流入1185亿元，2月净买入1460亿元，创四年新高，跨过湘江，夺取定价权的戏码再次上演。外资也一改渣男本色，高盛、德银集体唱多。

• 政策的红利效应。民营经济座谈会和AI新基建的演绎。可以说是政策层一边喊话“科技强国”，一边给港股发“结婚证”。

  其中最核心的就是企业的枷锁暂时去掉了，反垄断事件暂时告一段落，这些代表互联网企业有可能迎来新生，例如阿里未来三年会在AI上的大力提升资本开支，腾讯的微信也接入Deepseek，流量+科技才会把AI快速落地。

  至于企业家信不信，落地效果如何，这个不重要。因为在火热的市场中自有大儒替港股辩经！

  3.百亿基金负重前行，大象难起舞。

  当然了市场行情好，那要买的到才行，我们一块来看看基民扎推严重的基金在二月份表现如何。（规模百亿以上基金）

  目前全市场规模超过百亿的主动权益基金还有26只，其中23只都实现了正收益，优于全市场的平均水平，确实稳。但稳的同时也放弃了弹性，规模成为了业绩的枷锁，负重前行确实很吃力。

排名第一的是由张坤的易方达蓝筹精选，2月上涨10.17%。从持仓来看，如果不是把一定的仓位拿出来布局了港股，可能该基金在白酒板块的拖累下会更糟糕！

排名第二的是由谢治宇和程剑共同管理的兴全合宜A，2月涨幅10.09%。该基金也布局了港股，而且在四季度精准的布局了小米、阿里、中芯国际，只是基金风格就是均衡派，所以仓位并不重，收益增幅效果不是特别明显。

排名第三的是由翟相栋管理的招商优势企业A，2月涨幅9.20%，这只基金很具有换人如换虎的代表性。在2022年4月接手这只基金之前，基金规模只有0.36亿，相当于处于等死状态。翟相栋任职以后，这只基金就变得不同了，2022年虽然也是负收益，但是跑赢了沪深300和同类平均， 2023年以27.25%的收益排名全市场第12名，2024年收益更是超过了30%，基金规模也是突破百亿。

但这里也有一个隐忧。从基金的持仓情况来看，翟相栋比较擅长风格轮动，例如港股与A股的轮动，TMT与医药的轮动，甚至是TMT板块内细分行业的轮动。这代表着基金经理确实有很强的择时能力，但规模变大后，有些操作就会变形，可能基金启动限购也是出于这个考虑。

写在最后

回看整个2月的表现，得科技者得天下，尤其是港股科技！百亿规模基金在买、迷你基金也在买，有些人上杠杆也要买，基本盘和流动盘都出现了，好像这次真的不一样了。

于是当2月份的融资净买入超过千亿的数据出来时，谨慎乐观的人在庆幸自己已上车，且做了部分止盈，毕竟这个数据已经是近10年的新高，一致性太强，要适当尊重一下市场，但有限。

乐观的人还在入场，因为历史上单月融资净买入超千亿的13次中，有6次发生在2015年股灾前，回调就是机会，坚信自己还有5条命！

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本视频关于证券市场、贵金属行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本视频数据来自公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富永鑫灵活配置混合基金为混合型基金，股票资产占基金资产的0%-95%；债券、货币市场工具、资产支持证券等固定收益类资产占基金资产的5%-100%。敬请投资人注意，黄金相关主题证券的市场价格及行情受国际地缘政治局势、国际国内宏观经济环境、国家政策等因素影响较大，导致该行业股票价格具有波动性较大、投资风险较高的特征，进而导致本基金的业绩表现存在波动较大的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购，请投资人根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

李孝华，10年证券从业经验，其中3年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数基金（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型基金（2021.11.17起）、华富灵活配置混合型基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）和华富永鑫灵活配置混合基金（2023.3.24起）的基金经理。

01

基金，还要熬5年？

02

国债大跌！央妈下死手整顿！债基要大跌了？

03

涨了这么久的黄金，还能买吗？