来源：上海证券报 作者：张欣然  

2025年前2个月，全国共发行地方债1.86万亿元，较上年同期大幅增加，发行节奏明显前置，发行成本也延续下行。其中，不少地方债用于隐性债务置换，助力多地推动隐性债务清零工作。

数据显示，今年1月至2月，地方债发行规模较上年同期增加9189亿元，创历史同期最高水平。从发行利率看，地方债发行成本持续走低。今年前2个月，地方债平均发行利率为1.91%，较去年末下降22个基点。

据记者了解，近2个月发行的地方债中，有不少用于地方隐性债务置换。从数据来看，前2个月，再融资专项债发行10311亿元，占比达55.3%，其中用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行9542亿元；新增专项债发行5968亿元，占比达32.0%，其中用于化解隐性债务风险的特殊新增专项债发行805亿元。

业内人士称，地方政府债置换隐性债务有利于降低债务尾部风险，优化政府债务结构，降低利息成本并改善流动性。目前，将隐性债务置换为显性债务已成为最主要的债务化解方式。

据记者梳理，在地方债务置换工作的推动下，近期已有多个省市宣布隐性债务清零。

数据还显示，专项债投向房地产领域的资金占比显著提高。招商证券统计数据显示，2025年以来，新增专项债募集资金主要投向冷链物流、市政及产业园区基础设施建设、交通基础设施、保障性安居工程和社会事业。从变动来看，2025年投向土地储备的资金占比较2024年提高了8.2%，投向保障性安居工程的资金占比上升了3.3%。这些数据表明，投向地产领域的专项债资金占比较2024年有明显上升。

业内人士分析，这反映出地方政府推动房地产市场止跌回稳的决心，有助于扩大有效投资、减轻地方财政压力。

“这主要是因为多地启动了专项债收储土地，同时各省大力推进城中村和危旧房改造，加快城镇老旧小区改造。”民生银行首席经济学家温彬说。

近期广东省披露的收储专项债发行计划规模达307亿元，这是全国首例，引发市场高度关注。东方金诚认为，这不仅对区域内去库存产生积极影响，对全国其他地区也具有较强的示范作用。从地方政府角度看，运用专项债资金收储，极大地解决了收储资金来源问题，有助于提高地方政府的收储动力。