下图是这个策略自2013年以来的净值走势：

图中，黑线是策略净值走势，自2013年以来，总收益为1169.0%，年化收益率23.3%，最大回撤18.2%，收益回撤比1.28，平均回撤4.90%，收益/平均回撤为4.75，标准差为16.5%，夏普比为1.41。

在文章《回撤降50%！当年化25%的行业轮动策略，遇到股债平衡》我介绍了股债平衡技术，股债平衡技术在牺牲一定策略收益的前提下，可以明显降低策略风险，从而提高策略的收益风险比。

股债平衡，是一种非常有效的风险控制技术。

那么，如果我们将大类资产策略和股债平衡技术相结合呢，可以得到一个怎样的策略？

下图是大类资产轮动与股债平衡轮动策略，自2013年以来的净值走势：

图中，黑线是策略净值走势，绿线是轮动部分的仓位占比。

自2013年以来，策略总收益为590.9%，年化收益率17.18%，最大回撤仅9.25%，收益回撤比高达1.86，平均回撤2.14%，收益/平均回撤为8.04，标准差为9.72%，夏普比为1.77。

引入股债平衡技术，大类资产轮动策略的年化收益率从23.3%降到了17.18%，最大回撤从18.2%降到了9.25%，收益回撤比从1.28上升到了1.86。

这和我们预想的一致，股债平衡会牺牲一定的收益，但是可以明显降低风险，从而显著提高收益风险比，也就是提高策略的投资性价比。

下面是策略详细介绍：

交易标的指数不变，依然是：

沪深300(A股价值)、创业板指(A股成长)、中国互联网50(港股)、纳斯达克100(美股)、

中债30年国债指数(国债)、

黄金9999指数(贵金属)，各指数及其对应ETF见下表：

交易逻辑分为两部分：股债平衡模块和行业轮动模块。

(1)股债平衡模块(风险暴露平价)

股债平衡模块中，决定股票仓位的关键变量是股票指数的波动率，波动率可以用来度量股票的风险大小。

当指数波动率变大时，股票资产的风险暴露变大，总资产的风险暴露也会变大，此时应该降低股票资产的仓位；而指数波动率变小时，股票资产的风险暴露变小，总资产的风险暴露也会变小，此时应该提高股票资产的仓位。这就是风险暴露平价思想，通过调整股票资产的仓位大小，使得任意时刻总资产的风险暴露水平相等。

根据这个逻辑：

第t期的目标股票仓位 = 总资产(第t-1期) × 目标股票仓位(第t-1期) × 波动率(第t-1期)  /  {总资产(第t期) × 波动率(第t期)}

(2)大类资产轮动模块

（转自：复来指数投资）