（来源：合富永道）

来源：合富永道

作者：基辛哥

《济安金信2024年四季度私募基金评级报告》显示，私募基金管理能力中五星评级出现了“混升债降”的新迹象——混合型基金五星评级占比首次超过公募基金，债券型基金五星评级占比下降10%以上，但仍比公募基金占比高。私募基金总体管理能力水平回升，打破了几年来的靠债券型基金撑场面的窘境。

先解释下私募基金评级的情况：私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。

从过去3年的私募基金总体评级情况看，混合型基金的管理能力整体不敌公募基金，尤其是五星评级占比一直大大低于公募基金，债券型基金管理能力则是私募基金整体的门面，在五星占比上远远高于公募基金。在过去的3个月内，市场发生了根本性变化，公募基金与私募基金都在迅速回暖，尤其是权益类产品赚钱效应大大提升，公募基金在过去1年指数基金和混合型基金已经有多只产品涨幅超100%的大关，股票型基金也有多只产品接近这一涨幅，FOF也有出色的表现，显示了专业捕手的能力。这是过去3年不曾出现的可喜情景。

混合型基金五星占比赶超公募

截至2024年第四季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共13100只，不同星级基金数量与占比如下：

表1：2024年第四季度获评混合型私募基金数量与星级比例

图1：2024年第四季度获评混合型私募基金星级比例与上期星级比例、

公募基金星级比例对比

混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星评级的比例有所增加，上升至12.7%；获一星评级的比例下降到14.3%，但仍然高于公募基金，私募混合型基金整体表现不如公募基金。本期一星级和二星级基金比例减少，表明上期私募混合型基金管理者管理能力有所上升；本期四星级和五星级基金比例增加，高星级基金占比上升，表明上期私募混合型基金中近三年表现较好的基金增加。总体来看，私募混合型基金管理能力有所上升，但仍然不如公募基金。

私募债券型基金管理能力仍优于公募基金

截至2024年第四季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有1283只，不同星级基金数量与占比如下：

济安金信

表2：2024年第四季度获评债券型私募基金数量与星级比例

债券型基金中，本期二星级和三星级基金比例有所增加，债券型基金中表现较差的基金占比较上期上升；四星级和五星级基金比例减少，表现优秀的基金比例较上期有所减少。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金低星级占比均明显低于公募，五星级债券基金比例44.5%比上期45.3%有所减少，但仍显著高于五星级的公募基金所占市场比例。总体来看，在该基金类别下，私募债券型基金管理能力仍优于公募基金。