标题：央行操作量为零：金融市场信号与影响

央行发布公告称操作量为零，这一消息犹如投入金融市场的一颗石子，激起层层涟漪。从货币政策角度看，操作量为零可能暗示着当前市场流动性处于一种相对平衡的状态。一方面，可能是前期央行的一系列操作已使市场资金供需达到暂时的稳定，无需进一步的大规模干预。另一方面，这也可能是央行在审慎观察市场走向，为后续更精准的政策决策留出观察期。这一信号对金融机构、企业和投资者都有着不同程度的影响，各方都在重新评估资金成本、市场风险等诸多因素。

中国人民银行网站消息，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。由于当日有2516.7亿元央行逆回购到期，实现净回笼2516.7亿元。

图片来源：中国人民银行

“这是大行申报出来的结果，属于正常操作，也反映了资金面较为宽松的现实。”一位资金交易员解释。

“跨月结束后，商业银行资金相对充裕，资金利率回落至低位，流动性需求较少。与此同时，公开市场逆回购招投标改为数量招标之后，央行每日公开市场操作的规模理论上由市场需求决定，因此不开展操作也是市场对流动性需求走低的表现。”中信证券首席经济学家明明分析说。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，逆回购利率采用固定利率、数量招标的方式，意味着央行可以根据市场流动性情况，按照固定利率有整有零灵活开展逆回购操作，既可以在市场流动性紧张时扩大投放，也可以在市场流动性充裕时减少投放或者不投放。

也有专家分析，目前，7天期央行逆回购利率为1.7%，而市场上DR007（银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率）也在1.7%附近，这意味着，金融机构即便有资金需求，也可以直接从市场上融资。

数据显示，8月以来，因央行新开展的逆回购较少甚至为零，而存量逆回购陆续到期，央行公开市场操作已连续5个交易日呈现资金净回笼。

虽然当前流动性处于合理充裕水平，不过，结合8月流动性供求形势判断，在政府债发行提速的情况下，月内特别是中下旬仍可能存在一定的流动性缺口。

据华西证券分析师肖金川测算，8月政府债将发行2.2万亿元至2.4万亿元，净发行1.6万亿元至1.8万亿元，达到全年最高水平，环比增长1万亿元至1.2万亿元，同比增长4000亿元至6000亿元。

“考虑到当前逆回购存量规模较大、8月将有4010亿元MLF（中期借贷便利）到期以及政府债发行加速对资金面可能造成短时冲击，预计央行会将在关键时点灵活操作，呵护资金面。”中泰证券分析师肖雨说。

（来源：中国证券报、上海证券报微信）