（来源：BFC汇谈）

低波震荡是8月以来欧元走势的一大特征。EURUSD 8月中下旬冲高摸到1.168附近，随后便进入高位窄幅震荡，目前在1.16附近来回拉锯。没有单边的大趋势，EURUSD的波动率也处于近三年的相对低位。

EURUSD 3M/6M/1Y平价波动率

另一个特征是在今年大多数时候欧元的走势与美元的走势高度相关。近几个月来，两者之间的相关性极高，超过了其他G10国家与USD的相关性。这种强相关性是因为，欧元区内部的各项数据及政策所带来的波动相对有限：

EUR相较其他G10国家与USD相关性更高

1、货币政策对市场冲击力不强

相比G7其他货币，欧元区加息在汇率上的反应路径并不明确，更多的时候是波澜不惊。目前市场几乎确定ECB 9月议息会议加息25BP，这一步市场已提前计价，且能源冲击带来的被动式加息落地本身很难刺激欧元大涨大跌。

2、经济数据在G10中没有明显优势

欧洲经济增长速度依然强于预期：第二季度的GDP增长率高于预期，环比增长0.30%。但从三季度的数据来看，随着能源价格持续上涨，消费者面临新的压力。7月的数据来看，尤其在德国消费者的消费活动有所放缓。

三季度以来德国消费等经济数据承压

整体看，三季度以来欧元区相比加拿大、澳大利亚等G10经济体，经济数据并未明显更强，欧元区若要通过基本面引导汇率升值，门槛依旧很高。

3、能源冲击仍是中期最大风险点

能源净进口国汇率在上半年地缘冲突逻辑中始终处于相对弱势的位置。在油气价格上涨阶段，欧元难于走出独立大涨行情。

近期油气价格扰动因素仍然存在：1）不安的地缘：也门胡塞武装表示对沙特南部军事和石油设施发动了导弹和无人机袭击；2）各国油气储存并不乐观：美国战略石油储备上月跌至43年来的最低点，欧洲天然气储量低于季节性。

欧洲天然气储存量偏低

总结今天的分享：

（1）欧元目前自身的叙事逻辑没有一条独立的支撑主线，短期内的自身利多因素基本已被市场消化。未来还是要看美元的走势，以及外部的油气价格上涨空间。

（2）从期权市场定价来看，EURUSD RR 自8月中旬的高位回落。市场对于欧元看多情绪目前来看已经消散，欧元自身也缺乏未来大涨或大跌的信号，SELL EURUSD strangle仍然具备一定的性价比。

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