美国非农数据强于预期，本月美联储加息定价随之上修。市场在注视着人工智能产业链的投资机会，存储的需求与短缺仍可能再维持一段时间，但重点是整条人工智能产业仍在投入：晶片、封装、算力，以至港股科技，受惠节奏并不相同。

自七月以来，市场对存储周期分成两端。乐观一方认为，HBM改变了产能经济学：供给难以只靠多开产线短期补上；产能集中、洁净室与先进封装是瓶颈；龙头更倾向制程转进而非大幅增加晶圆；长约比重提高，需求由训练延伸至推理与代理式工作负载，能见度高于手机与个人电脑。

保守一方认为，毛利率若接近80%，本身已是扩产信号；长约在价格急跌时重新谈判并非罕见，市场对2028年新产能，通常会提前反映过剩，高价亦开始抑制消费需求。

更接近事实的是，人工智能需求可推高、拉长紧缺，却仍不足以把存储等同于没有周期的制造资产。更可能的情形是，2026至2027年供给仍偏紧，价格升幅可放缓，盈利仍有条件维持高位；股价震荡、估值偏低，往往因为市场已按后周期定价。

同时，单一重仓存储龙头，等于同时押注短缺能维持多久、以及市场何时不再用后周期折现，时点很难掌握。

在人工智能产业链上，走强的不只是存储，光通讯同样受关注，显示市场对人工智能基建需求仍然正面。受惠的是整段资本开支：算力、代工、设备与封测、存储，以至云端与终端应用。存储可以是定价较落后的一环，却不必是唯一方向。把问题由“猜周期高点”转为“覆盖资本开支经过的多个瓶颈”，更符合预测：周期仍在，各环节见顶并不同步。

在此情形下，要想把握人工智能的发展机遇，需要从产业链的各个环节入手，挑选优质标的。而易方达(香港)Solactive亚洲半导体精选指数ETF(03486)、易方达(香港)富时人工智能精选指数ETF(03489)、易方达(香港)香港交易所科技100指数ETF(03456)三只ETF则覆盖了AI产业链受惠的多个节点，以产业链为目标，而非单一标的。

其中，易方达亚洲半导体ETF较集中亚洲半导体供给侧，更敏感于制造与封测；易方达人工智能ETF覆盖全球人工智能产业链，兼顾全球算力与应用，有助分散单一环节周期风险。易方达(香港)香港交易所科技100指数ETF则对应港股科技生态，为投资者提供更容易把握机遇的选择。