核心要点

　　分析显示，自伊朗战争爆发前夕至 8 月 31 日，特朗普公开披露的九项最大油气持仓，估计获利区间为 150 万‑440 万美元。 冲突期间，特朗普的投资账户持续买卖埃克森美孚、雪佛龙等能源股，部分交易日恰逢他的政策决策搅动石油市场。 没有发现证据表明特朗普直接下达交易指令或是提前获知交易信息。白宫称投资组合由独立管理人打理；特朗普集团表示其资产管理人采用自动化交易。

　　就在特朗普战时决策反复搅动全球市场之际，他个人的能源投资却迎来大幅增值。

　　在这场战争最初六个月，特朗普的多个投资账户持续积极交易能源类股票。 结合特朗普财务披露文件、企业季度财报以及 FactSet 市场数据测算：从 2 月 27 日战争爆发前夕至 8 月 31 日，他规模最大的九笔油气投资，账面收益约 150 万‑440 万美元。

　　这九项持仓，是汇总特朗普 2025 年末各个投资账户名下同一家油气公司的资产，并按照披露的资产价值排序得出，分别为：雪佛龙、康菲石油、埃克森美孚、金德尔摩根、马拉松石油、西方石油、菲利普斯 66、瓦莱罗能源、威廉姆斯公司。

　　利用每一项持仓披露的最低、最高资产规模，叠加 2 月 27 日收盘到 8 月 31 日收盘期间的股价涨跌幅，计算出上述收益区间。

　　根据特朗普披露的交易记录，截至 6 月 29 日（最新可查披露日期），其账户针对上述九家公司有多笔买入，以及至少 23 笔卖出。申报文件并未披露具体持股数量、成交价格、卖出的具体标的，因此该估算并非实际落袋收益，也不等于特朗普当前精确持仓规模。

　　未发现证据显示特朗普或其投资管理人利用政策内幕开展交易、个人经济利益左右政府政策，或是特朗普本人下达过任何一笔具体交易指令。

　　白宫发言人戴维斯・英格尔在回应关于特朗普能源投资的提问时表示：“特朗普总统本人以及白宫任何人员，均无权指挥、干预或是对投资组合的配置、买卖时点施加任何影响。全部投资决策完全由独立管理人做出，不存在利益冲突。”

　　特朗普集团多次拒绝就此报道置评。该集团此前表示，个人投资决策由外部机构执行，特朗普资产置于全权委托账户，大量采用直接指数化自动交易策略。

　　即便如此，这份披露文件再度凸显一个现实：特朗普手握数百万美元金融资产，而这些资产的价值会被本届政府的军事、外交决策直接影响。

　　政府伦理监督机构 “华盛顿公民责任与道德组织” 总裁兼首席执行官表示：“当总统可以依靠官方决策搅动市场，又能从中获取个人收益，公众就很难分清，国家政策的边界在哪里，私人经济利益又从哪里开始。”

　　一边从石油行业持仓中获利，特朗普却在公开场合点名批评埃克森美孚与雪佛龙，指责两家企业借供应短缺牟取暴利。

　　8 月 3 日，就在两家巨头公布二季度财报数日之后，特朗普对记者表示：“我对此很不满。雪佛龙赚得太多，埃克森美孚赚得太多…… 它们应当把一部分利润回馈公众，必须下调面向消费者的零售油价。”

　　伦理专家表示，即便日常交易交由外部机构处理，也无法从根源消除固有的利益冲突。

　　非党派反腐组织 “透明国际美国分会” 副执行主任斯科特・格雷塔克指出：“全权委托账户只是幌子，并不是隔离利益冲突的保密信托。”

　　“交易固然是别人操作，但特朗普清楚自己重仓能源板块。” 格雷塔克 表示，“他知道自己的资金投向何处，当政府行动推高能源股，他完全可以看到资产在增值。”

　　搅动市场的交易时点

　　多笔能源股交易，恰好发生在战时消息冲击油价的交易日。

　　3 月 2 日，也就是美国对伊朗发动军事打击之后的首个交易日，特朗普账户披露买入八家大型油气公司股票，其中买入埃克森美孚股票金额区间为 10.001 万‑25 万美元。

　　根据财务披露，战争打响之时，特朗普持有埃克森美孚的资产规模为 320 万‑1250 万美元。结合持仓与股价测算：不考虑后续交易，截至 8 月 31 日收盘，仅股价上涨就给这笔初始持仓带来约 17.6 万‑69 万美元的账面浮盈。

　　雷蒙德・詹姆斯公司能源行业高级投资策略师帕维尔・莫尔恰诺夫称：“石油市场的一切波动，根源都在于这场战争造成史上规模巨大的石油供应中断。石油属于全球大宗商品，没有谁可以置身于涨价浪潮之外。”

　　3 月 2 日买入三周之后的 3 月 23 日，股市开盘前特朗普宣布打击伊朗能源基础设施，市场预期局势缓和，布伦特原油价格大幅下挫。就在当天，特朗普账户披露 16 笔油气股票买入，无卖出记录，合计买入金额约 16.3 万‑57 万美元，标的包括埃克森美孚、雪佛龙、菲利普斯 66。

　　格雷塔克评价：“特朗普推动停火的举动，直接和其投资账户的交易选择重合，总统本人因此获益。”

　　监督机构指出，卖出交易的时间点同样引人关注。

　　4 月 7 日，特朗普的一个投资账户披露卖出价值 50.001 万‑100 万美元的埃克森美孚股票。股市收盘两个半小时多之后，特朗普宣布与伊朗达成停火协议。

　　次日开盘，埃克森美孚股价大幅下挫。 估算，如果这批卖出的股票是战前就持有的，那么除了规避次日的股价亏损之外，自 2 月 27 日起已经产生约 3.5 万‑7 万美元收益。披露文件没有标注被卖出股份的购入时间，该估算不等于这笔交易的实际盈利。

　　截至最新披露的 6 月 29 日，特朗普账户针对上述九家企业累计至少 23 笔卖出。假设这些股份均为战前持仓， 估算卖出时较 2 月 27 日市值增加 3.6 万‑9.5 万美元；这还只是一小部分，其仍持有更大规模的账面浮盈。

　　“在一则足以撼动市场的公告发布前夕，恰好规避数千美元的损失，这种时间安排很难辩解。卖出还只是冰山一角。” 谢尔曼表示。

　　国会联合经济委员会民主党工作人员发布报告估算，特朗普全部油气投资组合今年账面增值最高可达 1550 万美元。

　　马萨诸塞州民主党参议员沃伦在社交媒体发文称：“截至 2025 年末，特朗普手握数百万美元油气企业股票。如今这些股票最多增值 1550 万美元。发生了什么？他今年发动了对伊朗的战争，直接推高油气股价。”

　　特朗普的能源投资只是其中一部分，他在中东还有更广泛的经济利益，包括来自蓬勃发展的海湾地区业务的数千万美元收入。

　　多名国会民主党议员提出，如果 11 月中期选举民主党拿下参众两院任一议院，就要调查特朗普的股票交易以及其家族商业项目。

　　8 月 27 日，马里兰州民主党众议员拉斯金启动对小特朗普旗下 1789 Capital 风投公司的调查，核查该机构是否依靠政府合同、联邦拨款与监管优待牟利。小特朗普驳斥相关指控是 “没有事实依据的话术”。

　　加油站的压力

　　战争扰乱能源供给，石油企业赚得盆满钵满，普通消费者却承担更高成本。

　　梳理企业财报，特朗普持仓的九家能源企业二季度合计利润 476 亿美元，是去年同期 159 亿美元的三倍。

　　特朗普持仓规模最大的两家企业 —— 埃克森美孚、雪佛龙，二季度合计利润 266 亿美元，去年同期为 96 亿美元，油价与炼油利润率走高带动业绩大增。他持仓中的三家炼油企业：马拉松石油、菲利普斯 66、瓦莱罗能源，二季度合计盈利 127 亿美元。

　　推高企业利润、抬高民众生活成本的因素，短期内或将延续。埃克森美孚 CEO 达伦・伍兹在 7 月 31 日财报电话会上称，除去疫情时期，当下炼油产能相对需求的紧张程度前所未有，“高利润率会转化为高昂的成品油价格”。

　　菲利普斯 66 首席执行官马克・拉希尔在 8 月 5 日财报会上表示，“即便明天实现和平”，炼油行业景气度依旧会维持高位。

　　民调显示，该问题会对中期选举产生政治冲击。8 月初一项针对 4505 名成年人的路透‑益普索民调显示，油价等生活成本问题成为中期选举核心议题；48% 美国民众将生活成本视作投票首要考量，70% 民众不认可特朗普在该议题上的处理表现。

　　即便近期油价有所回落，周五美国原油价格约 91 美元，较战前高出 36%。全美汽油均价 4.09 美元，劳动节周末油价有望创下历史同期最高纪录。

　　国会联合经济委员会引用联邦机构与 AAA 数据分析：战争爆发之后，美国民众汽油额外总支出达到 715 亿美元，平均每户家庭多支出 604 美元。

　　雷蒙德・詹姆斯的莫尔恰诺夫表示：“战争结束之后，油价以及能源股大概率会下跌。但战争何时结束，归根结底是政治决策。”