9月9日，ATFX汇评：美国财政部长在G20财长会议期间表示：“我们干预日元汇率时，我掌握充分内情。充分洞悉日本央行及政策制定者的动向”，这是在炫耀其对日元汇率的掌控能力。他还表示，“想跟着我对着干尽管来，我掌握着信息”，这是对做空日元者的警告，也是向市场发出的强烈干预信号。

　　7月31日，美国和日本联合干预USDJPY，市价在随后的几天跌至155.21，创数月新低。根据第三方机构的分析，本次操作可能动用了约为8.45万亿日元（约528亿美元）资金。日本央行干预日元汇率的方式是卖出美元买入日元，美国干预的方式可能是卖出欧元买入日元，这导致EURJPY这个小众的交叉货币对同步大跌。

　　贝森特释放强烈的干预日元汇率信号，对于偏保守的资金构成高风险，一定程度上遏制了做空日元总量。但是，政策干预只能在中短期内发挥作用，对于中长期的趋势方向，仍取决于日本的宏观经济和美储的货币政策。

　　图1，日本和美国十年期国债收益率-ATFX

　　货币的核心驱动逻辑依旧是国债收益率升跌。过去24小时，伴随着贝森特的讲话，十年期美债收益率剧烈波动，先是从4.816%暴跌至4.767%，随后又反弹至高点4.815%，之后又有明显的下跌和反弹波段出现。美债收益率的变化代表市场的信心和情绪变化，最新收益率与贝森特讲话之前的高点相差无几，意味着市场人士虽然忌惮美国和日本的联合干预，但在没有实质性动作之前，仅凭几句讲话，无法呵退做空日元者。

　　日本十年期国债收益率在今日开盘后剧烈下跌，截至今日欧盘初，最低触及2.877%，目前最新值2.883%。日本国债收益率下跌，意味着仍有资金对于日本央行加息的信心不足。根据日的报道，日本央行计划在9月17日至18日会议上将利率上调至1.25%。利多消息没能刺激日债收益率走高，贝森特的讲话也没能有效压低美债收益率，USDJPY的下跌走势能否延续，仍存在较高的不确定性。

　　图2，日本重要宏观经济数据汇总-ATFX

　　日本的GDP季度环比增速为0.4%，季度同比增速为0.7%，均处于较低水平。当前有人唱多日本宏观经济，主要基于通胀回升和物价上涨的逻辑，但从商品总产出来看，日本的经济全面复苏迹象并不明显。失业率2.4%，全国通胀率1.9%，利率1%，贸易处于逆差状态。日本的贸易逆差并不是一直持续的，部分月份会出现贸易顺差。不稳定的贸易顺/逆差状态，意味着日本的内需并没有恢复到很强的地步。利率低于通胀，日本央行仍有加息空间，日元本身仍具有逐渐对内贬值的条件。

　　综合来看，虽然有日本和美国的联合干预，以及美财长贝森特咄咄逼人的讲话，但对于USDJPY的长期走势来说，仍需要根据美储货币政策和日本经济复苏状况进行判断，不建议盲目看多日元。

　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。