来源：金融界

智通财经获悉，美国电商与云计算超级巨头亚马逊公司(AMZN.US)已委任银行安排首次英镑计价债券发行，交易预计最快于周三正式启动。目前，全球超大规模云计算服务商正持续在全球各地举债，为人工智能基础设施建设筹集资金。史无前例的“AI信贷”热潮正在把美国科技巨头们的AI算力基础设施融资版图从美元市场推向全球资金池，此前亚马逊在3月通过八档债券发行筹集大约145亿欧元，如今进一步筹备英镑计价债券首发。

谷歌、亚马逊等巨头们今年以来都在通过建立起一个持久且多元主权币种化的超大规模市场融资结构，最大程度削减AI泡沫恐慌带来的一系列负面影响以及防止支撑AI算力基础设施支出的流动性后备资源枯竭。

谷歌母公司Alphabet8月已经完成发行首次由澳大利亚元计价的企业债券，同样在8月份该公司在美元债券市场完成250亿美元债券发行，并且在2026年还发行了以瑞士法郎、英镑、欧元、加拿大元和日元计价的企业债券。该公司近期还通过一次额外的股票发行筹集了接近850亿美元资金。

Alphabet与Facebook母公司Meta Platforms ，以及甲骨文、亚马逊、乃至微软等美国超级科技巨头同行们一道，这些科技巨头今年已经通过美元以及其他主权货币融资数千亿美元，以支持它们的人工智能雄心壮志。

虽然大型科技公司对人工智能的巨额投资正在帮助推动股票市场围绕AI算力主题的科技股票再次升至历史高位，但巨额企业信用债发行背景之下，更高的企业债券收益率与10年及以上长期限美债收益率曲线也进一步加剧了市场争论，即这些企业能否从如此庞大的AI算力基础设施投资规模中创造足够利润，以及由持续增长的企业债券发行规模和收益率，以及违约预期共同交织所产生的“AI泡沫”破裂相关风险愈发升级。

融资版图再扩张!亚马逊首次叩响英镑计价债市

谷歌母公司Alphabet以及亚马逊正在把自身AA级信用评级质量+搜索引擎(Search)/电商/云计算业务带来的强大现金流+AI算力资源出售/租赁相关营收强劲增长转化为全球低成本长期资本来源，通过多元币种和投资者基础多元化避免单一美元债市场被AI相关巨额供给挤满。这些关于AI信用市场的最新动态确实能够显著削弱围绕Alphabet版本的“AI泡沫/融资不可持续”恐慌，但还不能彻底驱散整个AI产业的泡沫争议。

据一位因信息未公开而要求匿名的知情人士透露，该公司计划发行期限从3年至19年不等的多档企业债券发行，由摩根大通、巴克莱、汇丰控股和国民西敏寺银行集团负责安排此次交易。

这家线上零售巨头兼全球最大规模云计算巨头于3月首次发行欧元债券，创下欧元企业债发行规模的历史纪录;此后，该公司还进入瑞士法郎债券市场，发行了创纪录的六档债券。总体而言，亚马逊与谷歌母公司Alphabet已经共同成为2026年超大规模云计算服务商中最大规模的债券发行人，亚马逊已发行证券的金额折合美元计价已经超过920亿美元，略高于谷歌母公司。

亚马逊的债务总额也在超大规模云计算服务商巨头中居首，微软按云计算市场份额计划仅次于亚马逊，位列全球第二，但是亚马逊债务规模几乎是债务规模紧随其后的微软公司的足足两倍。亚马逊计划今年进行2200亿美元的史无前例资本支出，首席执行官安迪·贾西表示，其中大部分将用于人工智能相关算力基础设施资源扩张。

鉴于此类债券发行的规模和速度前所未见，金融市场投资者们对于科技巨头们股债市场定价轨迹今年以来持续显露疲态。近期发行交易吸引的债务投资需求似乎有所减弱，叠加随着长期限美债收益率攀升之下发行定价时的利差持续扩大，推动债务融资成本上升。

全球资金涌向AI信贷市场，全球AI算力投资繁荣迎来收益率大考

亚马逊3月通过八档债券筹集145亿欧元，如今进一步筹备英镑首发。欧洲央行8月31日发表的研究显示，超大规模云计算服务商的欧元债券存量约为400亿欧元，美国大型科技公司已占欧元非金融企业债券当年新发行规模的近10%。跨币种融资能够扩大投资者基础、分散集中发行压力，并匹配海外支出，还能够通过债务币种多元化和投资者基础多元化最大程度避免AI泡沫破裂;但是具体的实际成本优势则取决于债券票息、期限以及汇率对冲和跨币种互换成本。

Alphabet的多元化币种融资实践尤其鲜明：今年2月发行55亿英镑债券，其中包括10亿英镑、票息6.125%、2126年到期的百年债券;8月又首次进入澳元债市，筹集55亿澳元，约合38.9亿美元，获得超过180亿澳元认购，认购规模超过发行量的3.27倍，其中20年期债券票息为6.9%。从英国的超长期资金到澳大利亚的本币债券投资者，AI基础设施扩张正在吸纳不同市场的储蓄。

融资工具也在扩展。甲骨文2月公布的方案计划在2026年筹集450亿至500亿美元，通过债务和股权融资大致各承担一半，为已签约的云计算需求建设新增产能。英伟达8月则宣布，与阿波罗、贝莱德、黑石等机构合作建立独立算力融资平台，计划逐步动员超过5000亿美元第三方资本，相关安排仍以最终协议为前提。这些都在意味着，AI算力基础设施建设正在同时连接科技公司的资产负债表、公开债券市场和机构资本，融资能力已成为扩建速度的重要条件。

然而逼近5%的10年期美债收益率，似乎不断给予AI资本开支强劲融资压力测试。美国联邦债务突破40万亿美元，且10年期美债收益率升至约4.8%之后，来自资管巨头洛克菲勒国际的董事长鲁奇尔·夏尔马将收益率“决定性突破5%”视为可能冲击AI繁荣的重要信号，指出其传导逻辑在于——政府借款需求增加与财政风险溢价上升，可能推高基准融资成本;科技巨头随后必须提供更高回报，才能持续吸引建设AI基础设施所需的资本。

他以约2000亿美元的AI应用年收入对照超过1万亿美元的基础设施投入，强调投入先行、收入兑现滞后的融资压力。两项数字分别衡量应用收入与基础设施建设规模，并不能直接相减为行业资金缺口，但外部融资成本上升的影响可以清楚量化显现——每1000亿美元新增借款的利率提高100个基点，年度利息负担就增加10亿美元。与此同时，更高的折现率会降低远期现金流的现值，使建设周期长、依赖持续融资的项目面临盈利与估值的双重压力。

（来源：金融界）