（来源：华宝证券研究团队 华宝财富魔方）

分析师：孙书娜

分析师：王骅

登记编号：S0890522090001

研究助理：张琦炜

投资要点

近期市场回顾：2026年8月权益市场反弹，债券市场延续偏牛行情。权益市场方面，主要指数大多收涨，中证1000、中证500、中证全指涨幅居前；风格板块上成长、周期风格涨幅领先，稳定风格收跌；行业涨跌幅分化，电子、煤炭、机械涨幅靠前，食品饮料、电力设备及新能源、电力及公用事业跌幅居前

具体来看，8月市场呈现先扬后抑的节奏。月初，前期超跌的科技板块迎来修复性反弹，半导体、光通信等方向率先回暖，市场情绪一度企稳；但中下旬外部扰动再度升级，受美国政府加大对华科技领域限制的新闻事件影响，资金持续从成长股加速撤离、持续进行板块再平衡，流入石油石化、煤炭、银行等防御和周期板块，市场在外部不确定性与中报业绩兑现之间反复博弈。债市则8月表现偏强，中旬时7月金融数据偏弱叠加二季度货币政策报告延续“适度宽松”基调、央行首次在月中启用隔夜逆回购工具并开展大额买断式逆回购操作，多重利好共振下长端利率快速下行，10年期国债收益率下破1.68%；月末虽然基本平稳度过，但伴随前期止盈盘增加，债市整体仍阶段性略有承压。

主动权益基金优选指数配置思路： 9月可能很难看到清晰的主线：首先，AI算力等方向虽然市场关注度较高，但逻辑较上半年有一定弱化，难以产生二季度极致的产业驱动行情。9月指数大概率延续震荡，在整体市场较低风险偏好水平的背景下，超额回报的核心来源可能是风格平衡、低估值补涨以及业绩真空期的主题机会。时点上，9月中下旬诸多事件变量将基本落地，彼时操作胜率更高。方向上，建议9月保持哑铃型配置，一端博弈低估值补涨+纯红利防御，另一端聚焦AI链内国产替代+独立景气。

固收类基金优选指数配置思路：

纯债基金优选指数——展望9月，虽然货币整体宽松的大方向未变，但前几个月长端利率的下行趋势一直未有过多阻碍，久期策略收益颇丰，不排除当前有部分止盈盘的出现阻碍当前期限利差的压缩趋势。此外，政府债供给压力或将有所显现、9月因季末考核等原因日历效应偏弱或也对债市有所压制，尽管四季度仍有降准降息的预期，短期或不可贸然激进做多。具体到基金产品层面，我们暂时保持现有配置不变。

固收+基金优选指数——本期低波组合将之前权益风格较集中于科技成长的标的替换成了权益部分均衡分散、回撤较低的稳健型标的；中波组合择优替换了配置方向较为均衡分散、更能体现哑铃型结构的品种，高波组合不变。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。

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近期公募基金业绩表现回顾

2026年8月，权益市场反弹，债券市场延续偏牛行情。

权益市场方面，主要指数大多收涨：中证1000、中证500、中证全指分别收涨9.82%、6.11%、5.07%；风格板块上成长、周期风格涨幅领先，涨幅分别为8.32%、5.85%，稳定风格收跌，跌幅达1.56%；行业涨跌幅分化，电子、煤炭、机械涨幅靠前，分别为12.30%、11.85%、10.99%，食品饮料、电力设备及新能源、电力及公用事业跌幅居前，分别为- 4.22%、-1.80%、-0.61%。

    具体来看，8月市场呈现先扬后抑的节奏。月初，前期超跌的科技板块迎来修复性反弹，半导体、光通信等方向率先回暖，市场情绪一度企稳；但中下旬外部扰动再度升级，受美国政府加大对华科技领域限制的新闻事件影响，8月19日A股大幅回调，科技板块单日更是回吐了8月以来的大部分反弹涨幅；此后科技板块虽有修复，但未能收复失地，资金持续从成长股加速撤离、持续进行板块再平衡，流入石油石化、煤炭、银行等防御和周期板块，市场在外部不确定性与中报业绩兑现之间反复博弈。

具体来看，债市承接7月末做多情绪、8月表现偏强，10年期国债收益率围绕1.70%震荡。中旬，7月金融数据偏弱叠加二季度货币政策报告延续“适度宽松”基调，市场宽松预期升温；央行首次在月中启用隔夜逆回购工具并开展大额买断式逆回购操作，多重利好共振下，长端利率快速下行，10年期国债收益率下破1.68%；临近月末，央行“放短收长”，MLF缩量续作但隔夜逆回购加码且7天期逆回购放量，虽然月末时点基本平稳度过，但伴随前期止盈盘增加，债市整体仍略有承压。在主要债券基金指数方面，万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.15%、0.11%；一级债基、二级债基和可转债基金相关指数涨跌幅分别为0.09%、0.72%、0.69%。

基金风格指数方面，成长、均衡基金风格相对占优。具体来看，2026年8月，成长、均衡、价值基金指数分别录得 ...

分析师承诺

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本文来自：华宝证券2026年9月8日发布的证券研究报告《宏观波动率上升，重视结构性分化——基金配置策略报告（2026年9月期）》