主营业务结构持续优化

昊海生物科技2026年上半年主动切入再生与修复全新赛道，新业务当期实现6.11亿元收入，进一步丰富了原有四大核心业务的产品矩阵。尽管受医美消费环境变化、经销业务阶段性调整影响，整体营收同比微降9.81%，但多条细分业务线展现出极强的增长韧性，产品结构向高附加值方向升级的趋势十分明确。

细分品类中，人表皮生长因子“康合素”当期实现营收1.05亿元，同比增长13.69%，国内市场份额进一步提升至28.64%，稳居行业第二；射频激光设备国内市场收入同比增长超20%，对冲海外市场波动后整体运行平稳；眼科板块白内障产品线收入同比增长2.29%，其中眼科黏弹剂收入增长6.96%，已连续19年稳居国内市场份额首位。

盈利能力维持行业高位

报告期内公司整体毛利率达到65.15%，虽受高毛利玻尿酸收入占比下降影响小幅回落4.96个百分点，依然稳居生物医用材料行业顶级盈利水平。公司同步推进精益管理举措，销售及经销开支同比减少2735.8万元，行政开支同比削减611.8万元，期间费用整体管控成效显著。

止血品类主动推行以价换量策略成效突出，猪纤维蛋白粘合剂“康瑞胶”销售数量同比增长达112%，目前已完成全国22个省份市场准入，后续随着渗透率持续提升将为业绩增长提供充足增量。

利润质量保持稳健水平

报告期末公司归属于上市公司股东的净资产达到53.03亿元，资产负债率仅为16.78%，财务结构极度稳健。当期经营所得现金达1.57亿元，贸易应收款项及应收票据较2025年末基本持平，账龄一年以内款项占比高达96.08%，坏账风险处于极低水平。

期末现金及现金等价物达到7.22亿元，同比增长17.47%，充裕的现金储备为后续研发投入、市场拓展提供充足支撑，董事会仍维持每股0.25元的中期分红政策，持续稳定回报股东。

产能建设稳步推进

报告期内上海昊海生科国际医药研发及产业化项目医疗器械车间及综合配套设施完成转固，新增年折旧摊销费用超2100万元，标志着公司高端医疗器械新生产基地正式投入运营，为后续批量落地创新产品提供充足产能保障。报告期内资本开支达1.37亿元，重点投向高端眼科、再生医疗领域产能升级，期末物业厂房及设备账面价值达17.99亿元，核心产能储备充足，完全可以支撑后续2-3年创新产品集中上市的量产需求。

研发进入密集收获周期

报告期内公司研发投入达9538.9万元，研发费用占收入比重提升至8.18%，较2025年同期上升0.57个百分点。当期多个重磅产品实现里程碑式获批：眼底领域国际创新产品眼内填充用生物凝胶3月获批上市；半年内连续收获亲水肝素大光学区非球面人工晶状体、亲水非球面多焦点人工晶状体、疏水模注三焦点人工晶状体三张注册证，8月国内首款疏水模注三焦点散光矫正型人工晶状体获批，填补国产高端散光多焦点人工晶状体领域长期空白。

目前疏水模注延展焦深型人工晶状体、第二代房水通透型PRL等10余款创新产品进入注册申报阶段，超高透氧DK180角膜塑形镜、长效交联玻璃酸钠注射液、干细胞骨关节腔注射液等重点项目临床试验顺利推进，后续2-3年将进入创新产品集中上市周期，持续打开公司成长天花板。

细分赛道增长空间广阔

当前国内医美每千人服务人数仅32人，远低于韩国161人、美国98人的水平，再生填充材料渗透率不足15%，对比欧美40%以上的渗透率提升空间巨大；国内6亿近视人群支撑屈光矫正市场快速扩容，65岁以上人群骨关节炎发病率超58%，相关治疗产品需求持续释放。公司在多个细分赛道已连续多年稳居市场份额首位，核心竞争壁垒持续夯实。

整体来看，尽管短期受外部消费环境、经销业务调整带来业绩阶段性压力，但昊海生物科技凭借持续高强度研发投入实现创新产品密集收获，新切入的再生与修复赛道顺利贡献收入，高端产品占比持续提升，长期增长动能正在不断积蓄，后续随着创新产品逐步放量，业绩弹性有望持续释放，长期投资价值凸显。

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