（来源：董秘俱乐部）

 前言

扣费亏6900万，研发占比却要冲到30%。

如果是你，是选择砍研发保利润，还是一直活生生硬扛？

中微的陈伟文选择了硬扛。一年后扣非转正1.04亿，登陆科创板首批；

七年后半年净利28亿，同比暴增300%。

他到底是怎么做到的？

一、陈伟文的故事

陈伟文的履历可以清晰地切分切三段。

1996年的陈伟文，进入普华永道会计师事务所担任审计师，一干就是三年。

随后转战可口可乐公司总部任财务分析师，又在霍尼韦尔国际总部担任资深内审员，并出任中国区飞机引擎分部财务总监。

这九年的时间里，让他将四大的审计思维、跨国企业的内控体系以及制造业的财务烂熟于心。

离开霍尼韦尔后，陈伟文先后担任耶路全球中国国际运输财务总监、海王星辰连锁药店集团财务总监兼副总经理、盛大科技财务总监、阿特斯太阳能集团副总经理兼CFO。

可以值得注意的是，海王星辰和阿特斯太阳能这两家企业都是美股上市公司。

也就是说，他拥有两套美股上市的体系，这在2012年的中国资本市场，是极其稀缺的履历。

转折点发生在2012年，他选择加入了中微公司。

这个时候，命运的齿轮开始缓缓变动...

二、中微IPO并不是一帆风顺

陈伟文加入中微的时候，公司恰巧处于一个很尴尬的时间。

技术领先，但是财务报表上的数字很难看。

这组数据的背后，也是陈伟文需要攻克的难关。

可以看到的是，2017年，归母净利润已经转正，但扣除净利润仍然亏损6944万。

这说明了公司的盈利主要靠政府补助、投资收益等支撑，主营业务还是处于亏损的状态。

陈伟文面对这个情况，他的操作也值得财务人细细品味。

在营收从9.72亿冲到16.39亿的过程中，精准控制费用率，让扣非利润在申报期最后一年（2018年）成功转正，达到1.04亿。

这个时间点卡的刚刚好，如果早一年，数据不够好看，晚一年，IPO的节奏就会被打乱。

这也给拟上市企业提了一个醒，不要在申报前一年才关注扣非利润。

归母净利转正和扣非转正之间，往往隔着1-2年的费用管控期。

如果单纯只是靠政府补助、投资收益撑起来的利润，在审核面前不堪一击。

而半导体设备行业有一个特点，那就是研发周期很长。

长周期也意味着较高的研发投入。

中微2019年研发投入4.25亿，占营收21.81%；到2025年，研发投入已经达到37.44亿，占营收30.23%。远高于科创板上市公司10%-15%的平均水平。

而高研发投入企业在IPO的时候，最容易陷入研发费用归集依据不充足、内控流程缺失。这也是过去几年IPO被否的高频原因。

而陈伟文选择了将研发投入和研发费用分开披露。

以2025年为例，研发投入合计37.44亿，其中费用化部分24.75亿计入当期损益，其余部分资本化。这种清晰的划分，让审核机构一眼就能看懂研发支出的结构。

另外，他按照项目建立研发台账，人工、材料、折旧、动力等费用，按研发项目逐一归集，分摊依据可追溯。

2026年上半年，研发投入20.41亿，其中研发费用13.10亿，资本化比重明显抬升，这与公司新产品验证加速、部分设备进入量产阶段直接相关。

这也给拟上市企业打了个样，研发费用归集是需要提前2-3年搭建的体系。

每个环节缺一不可。

2019年7月9日，中微公司举行科创板IPO网上路演。

陈伟文作为财务负责人，与董事长尹志尧、董秘刘晓宇一同直面投资者。

路演中，投资者问得最尖锐的问题集中在三点：毛利率是否可持续？研发投入这么高，未来会不会拖累利润？政府补助占利润比例有多高？

简单概括陈伟文的回答风格就是用数据说话，不回避问题，但也不做过度承诺。

最终，中微以29.01元/股发行，募集资金净额14.46亿，较原拟募资额超募4.46亿。

上市首日，股价大涨。

而拟上市企业可以从中明白的是科创板审核以信息披露为核心，CFO的路演表达甚至可以直接影响到估值。

因此需要把研发投入高的原因、研发管线、产品验证进度等向各位投资者说清楚。

三、研发烧掉30%营收，净利还能翻3倍？

对陈伟文来说，真正的考验是在研发投入持续高企的情况下，如何让利润持续增长？

而从陈伟文的操作中就可以总结出几个方法：

1.毛利率管理

2026年第二季度，中微单季毛利率达到39.6%。这个毛利率在半导体设备行业里属于第一梯队。

但陈伟文没有依靠压缩供应商成本来提升毛利率，相反的，他选择了靠产品结构升级。

产品越多元，高端产品占比越高，毛利率的天花板就越高。

2.费用率控制

2026年上半年，中微期间费用率为27.6%，同比下降2.1个百分点。

在研发投入同比增长36.86%的情况下，整体费用率还能下降，靠的是销售费用和管理费用的规模效应。

营收从49.61亿（2025H1）增长到66.91亿（2026H1），但销售和管理费用并没有同比例增长。

这就是上市公司CFO的基本功：在收入高速增长期，把费用率的增量控制在收入增量之下。

四、拟上市公司财务负责人必备技能

1.履历是信用背书

拟IPO企业在CFO选聘上，要提前布局有IPO经验的人选，而非临阵换将。

一个有完整IPO经验的CFO，能帮企业少走至少1-2年的弯路。

这个时间成本，远比CFO的薪资高得多。

2.扣非利润比净利润更重要

可以先检查一下，你的公司最近三年扣非净利润趋势如何？

是否存在归母净利为正、但扣非持续为负的情况？

非经常性损益占利润比例是否超过30%？

如果答案不乐观，现在就要开始调整业务结构和费用管控，而不是等到申报前。

3.研发费用归集问题

• 研发人员的工时是否有记录？是否能区分研发工时和生产工时？

• 研发领料是否有单独的领料单？是否与生产领料分开？

• 研发用设备的折旧分摊依据是什么？

• 研发费用加计扣除的申报数据，与财务账面数据是否一致？

提前2年把体系搭好，申报时就不会手忙脚乱。

很多拟上市企业的财务总监，业务能力很强，但缺乏完整的IPO实战经验。

不知道审核机构会问什么，不知道研发费用归集的边界在哪里，不知道内控体系要搭到什么程度才算够，更不知道上市后如何从合规转向战略。

等到中介机构进场，才发现到处都是坑；等到问询函下来，才知道哪些数据经不起推敲。

与其在IPO路上交学费，不如提前系统学习。

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