（来源：专注于私募研究的 风云君的研究笔记）

8月，除了股市月初的反弹，多数人估计都感觉淡淡的。

但是如果看各类策略，就不一样了。

虽然过程跌跌撞撞，但最终都成功以正收益收官。

• 首先就是在7月大跌的股票策略，无论是主观多头，还是量化股多，在8月都迎来了一定程度的反弹修复。当然因为量化股多大多时候保持满仓，在8月上涨的那段，反弹也是最猛。

• 其次是小跌宏观多资产，本身因为配置多元，在8月股、商都有阶段的行情，很好的抓住机会。可以说宏观多资产是最先完成净值修复的。

• 另外，也有些策略在8月迎来了期盼已久的舒适区的，那就是CTA策略。商品市场在8月走出了趋势，一些CTA策略也顺势抓住了机会。这也很好的印证我们之前说的，没有趋势的时候，往往意味着市场在孕育趋势。

• 最后是些低波策略，也都有所收获。尤其是市场中性，在7月因为量化超额回撤，创下比较大的跌幅后，在8月也是得到了显著修复。

所以，虽然8月看似平平淡淡的，但大多数人都吃到糖了。

那9月，市场会怎么走，策略又会如何演绎？

下面风云君也分策略，结合市场行情，去对每类策略做下展望，给出乐观、中性或悲观的评价，也给大家能提供一点配置参考。

具体来看。

主观多头：乐观

8月，政策陆续落地，中报密集披露，国内流动性维持宽松，而外部流动性约束持续缓和。具体板块上，AI科技应用端加速渗透，相关板块性价比回升，消费及顺周期盈利边际改善。

中长期来看，政策托底、盈利修复和科技主线没有变，而短期的业绩分化和海外扰动，更多被看成震荡而非拐点。

整体看，行情氛围整体偏乐观，策略配置上可以逢回调布局优质标的。

量化股多：乐观

7月以来，科技和其他个股那种极致的分化走势开始松动，代价是科技板块和宽基指数的一轮大幅回调。

市场剧烈波动、风格剧烈切换的时候，靠统计规律吃饭的量化股多先挨了一刀。

但8月以来市场逐步企稳，如果风格不再像7月那样来回抽打，量化股多的Beta和Alpha有机会一起回血。

CTA及CTA+：乐观

CTA这边是另一种节奏。

前期商品市场被宏观预期的反复压制，直到地缘冲突缓和、通胀压力缓解，情绪才慢慢回来。

波动率和流动性都还停在中等水位，贵金属和有色等品种的趋势度抬升，中长周期策略可以靠贝塔属性去博弹性，短周期趋势和截面策略靠Alpha属性继续赚结构钱。

而CTA+的加号，因为现在权益市场还在阶段性低位，流动性趋松、恐慌情绪告一段落、AI拥挤度不高、政策又在托底，这个组合的胜率环境比前两个月更友好。

宏观多资产：乐观

从美元指数、黄金、原油、十年期美国国债走势观测全球流动性水平，当前市场已经定价流动性环境到相对较为极端的紧缩状态，一旦流动性宽松预期恢复，预计风险资产将会有较好表现。

叠加中国股债负相关恢复、AI从题材炒作转向业绩兑现，这类跨资产策略的发挥空间比单一资产更大。

当然风险点也有，就是中东局势的动态变化，仍是最需要盯的变量。

市场中性：中性

股票对冲整体看还是要等一等。

期货贴水波动大、超额稳定性又没完全恢复，两件事叠加，收益的不确定性就没法忽视。

所以最适合的，不是现在冲进去，可以等贴水收窄、超额企稳之后再参与。

套利策略：中性

套利策略虽然不同市场品种特征在分化，但权益的流动性和波动率还在，商品波动率修复后也维持高位。

总的来说，环境不算差。

可转债：乐观

8月权益端或面临中报业绩分化及海外选情等短期扰动，转债市场跟随波动，但转债自身抗跌属性突出，回撤可控。

中长期看，流动性合理充裕、信用风险持续缓释及正股市场上行趋势没有改变，转债配置价值依然稳固。

叠加近期转债市场经历前期风险释放后，性价比有所回升。

所以还是建议在震荡中，可以逢低布局优质个券。