主营业务与商业模式

作为AI驱动的全球跨境电商合规服务平台，欧税通按2025年销售额计为全球及中国最大的跨境电商合规服务提供商，中国跨境电商合规平台市场市占率达21.5%。截至2026年6月30日，累计服务超26.4万名付费用户，业务覆盖企业财税合规、环保合规、产品检测及认证、知识产权保护四大板块，在121个国家及地区管理超6000个活跃服务SKU。 公司通过欧税通、麦德通等七大差异化品牌运营一站式平台，核心AI产品「小O」是国内首款覆盖查询、下单、履约全流程的跨境合规AI智能体。商业模式以订阅制经常性合规服务为核心，搭配一次性增值服务，依托天衡架构的企业级AI智能体网络提升交付效率，2026年第二季度增值税+及EPR服务单处理量较2025年同期提升77%。

营业收入及变化

往绩记录期内公司收入实现连续高速增长，增长核心来自欧洲市场合规需求释放、用户规模扩张以及2025年末收购深圳易思、广东能标带来的业务增量，2026年上半年欧洲市场收入占比高达83.0%，是第一大收入来源。

净利润及变化

公司净利润呈现阶段性波动，2026年上半年受多重因素影响账面净利润率大幅下滑，剔除非经常性损益后主营业务盈利能力保持稳定。2026年上半年其他收益从2025年同期的1357.1万元锐减至101.8万元，降幅达92.6%，是拖累当期利润表现的核心因素之一。

毛利率及变化

公司整体毛利率长期稳定维持在52%以上的行业较高水平，不同业务板块毛利差异显著，2026年上半年产品检测及认证板块毛利率出现明显下滑，主要是收购广东能标后并入了毛利率更低的实验室测试服务，拉低了该板块整体毛利表现。

净利率及变化

账面净利率2024年达到阶段峰值后有所回落，非香港财务报告准则下的经调整净利率剔除了赎回负利息、上市相关开支、股份支付及重组一次性税务开支后，各期数据分别为15.4%、23.7%、19.3%、18.7%、19.2%，反映公司主营业务盈利能力并未出现实质性下滑，账面净利率波动主要受非经常性项目干扰。

营业收入构成及变化

四大业务板块收入结构持续优化，高毛利板块占比稳步提升，环保合规板块受益于欧盟电池法规落地带来的强制性合规需求，2025年实现65.8%的高速增长，已取代企业财税合规成为第一大收入来源。收入地区分布上欧洲市场长期贡献超80%收入，海外市场集中度处于较高水平。

关联交易情况

招股书披露往绩期内仅2026年上半年出现少量交叉业务往来：两名客户同时为供应商，相关交易金额合计仅5.6万元，分别占同期总收入的1.45%、总采购额的0.07%，所有交易均按公平市场原则独立磋商定价，不存在利益输送情形，整体关联交易金额极低，对经营业绩几乎无影响。

财务挑战提示

公司当前存在多项潜在财务风险：一是2023-2024年处于负资产状态，2025年才转为资产净值1.93亿元，2026年6月资产净值进一步降至1.12亿元，资本实力相对薄弱；二是2026年6月合约负债高达4.90亿元，若无法按约定交付服务需大额退还预收款，对现金流管理能力提出极高要求；三是2026年上半年外汇亏损达537.3万元，欧洲业务占比过高带来较大汇率波动风险；四是往绩期间未足额缴纳社保及住房公积金，存在潜在补缴及处罚风险。

同业对比情况

跨境电商合规服务行业整体格局高度分散，2025年全球市场前五合计市占率仅4.4%，公司以1.7%的市占率位列全球第一，销售额超过中国市场排名第二至第八企业的总和。在平台模式细分赛道中市占率达21.5%，领先优势明显。公司核心壁垒在于全球唯一获得英、德、法、意、西五国税务机关官方直接API连接认证，以及36个行业API接口积累，技术领先性显著高于传统线下合规服务商。

主要客户及客户集中度

公司客户群极度分散，往绩记录期内各年度/期间来自五大客户的收入占总收入比例均不足5%，不存在单一客户依赖风险。累计服务超26.4万名付费用户，2023-2025年净收入留存率NDR分别达104%、118%、126%，用户黏性持续提升，老客户消费额保持稳步增长。

主要供应商及供应商集中度

供应商以海外专业服务机构、云服务商为主，集中度维持在合理区间，公司已在全球主要市场建立超过500家第三方服务提供商合作网络，不存在单一供应商依赖风险，核心供应商均为当地环保回收机构、税务服务机构，合作关系长期稳定。

实控人与股东架构

公司实控人为孙玉涛，与张慧茹、张娜、章保华、罗时民签署一致行动协议，孙玉涛同时作为普通合伙人控制两家股权激励平台麦德好管理、麦德通商务，上述主体合计控制公司63.04%的投票权。机构股东包括高成资本、博裕资本、IDG资本旗下平台，分别持股11%、11%、7%，股权结构清晰稳定。

核心管理层履历与激励机制

董事会主席兼CEO孙玉涛拥有超过15年跨境服务行业经验，CTO罗时民具备20年以上互联网技术研发经验，CFO石荣月为普华永道出身的注册会计师，核心团队均具备深厚的行业资深背景。往绩期间董事薪酬总额分别为103万元、107万元、154万元、87万元，同时通过麦德好管理、麦德通商务两家平台实施上市前股权激励，覆盖核心员工，将团队利益与公司长期发展深度绑定。

核心风险因素提示

投资者需重点关注多项潜在风险：一是欧盟等海外市场合规政策变动频繁，若相关监管要求收紧节奏放缓可能导致合规需求不及预期；二是跨境电商行业受宏观经济、地缘政治影响大，中小卖家抗风险能力弱，经济衰退可能直接削减合规支出；三是行业竞争加剧，主流电商平台自身可能推出同类合规服务挤压现有市场空间；四是2026年上半年其他收益锐减92.6%，非经常性损益对利润波动影响较大；五是境外经营面临欧盟最新产品责任指令带来的潜在索赔风险，作为授权代表可能为客户缺陷产品承担连带责任。

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