（来源：不良资产行业观研）

8月21日，恒大地产集团正式进入破产清算。从2021年恒大流动性危机全面爆发算起，已经过去整整五年。

但恒大留下来的账，并没有跟着时间消失。在恒大庞大的供应链背后，还有大量没有上市的总包商、建筑公司、材料商和分包企业。

有人几十亿货款收不回来，有人一年亏掉过去几年的利润，还有几家公司最终自己也走进了重整。一份恒大供应商“伤亡名单”，正在浮出水面。

三家“南通系”建筑铁军的覆灭

江苏南通三建，曾参与东方明珠电视塔、上海金茂大厦、北京奥运场馆等国家级地标建设。2012年起与恒大深度合作，长期担任重要建筑总包商。恒大爆雷后，2024年财报确认的恒大系应收账款约36.65亿元，已计提坏账约29.32亿元，计提比例80%。2022年启动债务重组，此后长期深陷债务危机。

江苏南通六建，2021年营业收入约492亿元，位列中国企业500强第398位。曾承建恒大在珠海、揭阳、贵阳等全国多个城市的地产项目。2022年1月正式进入破产重整程序。

江苏省建工集团，恒大相关应收账款和应收票据一度达到25亿元级别。2023年5月法院受理破产重整，同年9月被裁定实质合并重整。

三家“南通系”建筑企业，巅峰时期都是中国建筑行业的“国家队”级选手，如今全部倒在了恒大的供应链里。

装饰行业的集体沦陷

比总包商更惨的，是那些高度依赖恒大单一客户的装饰企业。

广田集团，恒大长期是其第一大客户，2020年来自恒大的收入占比达到44.92%。截至2021年底，恒大相关各类债权规模超过百亿元。2023年完成司法重整，深圳市属国企特区建工成为控股股东。

全筑股份，2015年登陆上交所，曾是恒大住宅精装修核心供应商之一。恒大商票逾期后，公司无法及时向材料商、施工方付款，引发大量票据追索和合同诉讼。2023年11月进入司法重整。

嘉寓控股，与恒大合作超过十年。2021年底，恒大商业承兑汇票敞口高达13.16亿元。2025年4月，公司股票被深交所终止上市。

瑞和股份，2021年巨亏约18亿元，随后出现银行提前收贷、账户冻结、实控人股份冻结等问题。

文科股份，恒大一度贡献公司超过一半的营业收入。2021年归母净利润亏损16.61亿元，随后佛山国资入主。

这些曾经在建筑装饰行业各自领域的头部企业，如今有的换了主人，有的退了市，有的还在破产清算的路上。

一次亏掉几年利润

还有一些公司，虽然没有走向重整或退市，但恒大带来的损失同样触目惊心。

金螳螂，中国建筑装饰行业长期龙头，年营收曾超过300亿元。2022年底恒大相关应收款项敞口约82.68亿元，累计计提减值58.79亿元。2021年公司归母净利润直接亏损49.50亿元。

江河集团，恒大留下十几亿元级应收款。到2026年，相关坏账仍在财报中持续消化。

上海机电，2021年底对恒大应收款达到21.39亿元。2026年恒大地产进入破产清算后，公司最终对恒大相关应收款按照100%损失率计提。

一家几百亿营收的行业龙头，因为一个客户而出现上市以来首次巨亏；一家正常经营的公司，因为一笔21亿的应收款而不得不全额计提坏账。这就是恒大供应链上真实发生的“伤亡”。

一个行业的集体代价

恒大的2.44万亿债务窟窿，最终被摊到了无数个具体的数字上：南通三建的36亿坏账、金螳螂的82亿敞口、广田的百亿债权、上海机电的21亿全额计提……这些数字背后，是成千上万的工人、供应商、分包商，以及他们背后的家庭。

恒大倒下五年后，这份“伤亡名单”还在不断变长。

那些已经完成重整的企业，换上了新主人、新品牌，但旧账还在；那些还在破产清算路上的企业，资产处置、债务清偿、项目交付，每一项都是漫长的消耗。而对于不良资产行业来说，恒大供应链上的这些“存量资产”——烂尾项目、未完工工程、待处置债权——才刚刚进入真正的处置周期。

一个万亿级企业的破产，从来不只是它自己的事。那些曾经站在它身后的供应商、总包商、材料商，才是这场坠落中真正的代价承担者。