21世纪经济报道记者 孙诗卉、林汉垚 实习生 涂盛青

2026年上半年，A股市场呈现极致结构化行情——科创50指数大涨25.77%，银行板块却跌逾12%。这一市场环境下，保险资管产品表现分化加剧。

Wind数据显示，截至7月1日，在公布业绩的1727只组合类保险资管产品中，1445只产品今年以来实现正收益，占比为83.7%，5只产品收益率为0，另有277只产品收益率为负。

按产品类型划分，固收类产品共1218只，正收益占比91.2%，平均近6个月区间回报约1.5%，中位数1.37%；权益类产品285只，正收益占比66.3%，平均近6个月区间回报约10.4%，中位数7.92%；混合类产品224只，正收益占比65.2%，平均近6个月区间回报约6.5%，中位数2.89%。

一、权益类产品：七成产品实现正回报，科技主题领跑

整体表现来看，权益类产品七成实现了正回报。Wind数据显示，2026年上半年在有年化回报数据的约285只权益类保险资管产品中，实现正回报的超过190只，占比约七成。这一比例较2025年同期有所提升，反映了权益市场整体回暖的趋势，但正回报的分布极不均衡——头部产品与尾部产品之间的收益差距悬殊。

在成立超过半年的产品中，今年以来年化回报率最高的产品达到256.08%，最低的产品则仅有-39.47%。

科技板块的强势表现是最大驱动力。2026年上半年，科创50指数累计上涨25.77%，AI硬件、光通信、存储芯片等细分领域持续活跃，为重仓科技赛道的产品提供了丰厚回报。

在年化回报排名前十的权益类产品中，科技主题占据半数以上席位。平安资管成为最大赢家，旗下3只产品跻身十强：

平安资管如意15号（科技主题）今年以来年化回报达256.08%，位居榜首（近6个月区间回报88.37%），平安资管开阳7号以约252.49%的年化回报位居第二，平安资管星辉2号也在前十之列。

 数据来源：Wind（净值截至2026年7月1日）；按今年以来收益率排序，仅统计净值正常更新的产品；今年以来收益率为2025年12月31日至2026年7月1日的区间收益率（2026年内成立的产品为成立以来收益率）。

拉长时间线来看，科技主题的长期优势更加明显。近一年区间回报率排名前十的产品近半数为科技主题产品，包括阳光资产-创新成长（191.23%）、中再资产科技兴邦（169.74%）、平安资管如意15号（170.02%）等——全部为科技成长类产品。

高收益背后的分化同样显著。超90只权益类产品今年以来区间回报出现亏损，占比达三分之一，其中超过30只亏损超过10%，3只亏损超过20%，亏损产品主要集中在消费、红利板块：国寿资产-品质消费精选1号、招商信诺资管-消费精选、国寿资产-价值精选1941、长城财富长江一号等产品今年以来区间回报均为负，亏损幅度接近或超过20%。

对于红利板块的集体“掉队”，有险资机构权益投资负责人分析，上半年市场风格切换明显，增量资金更偏好高景气、高弹性方向，红利板块的相对吸引力阶段性下降；同时，部分红利板块个股的估值和筹码结构已不如前期，静态高股息策略继续贡献超额收益的难度也在上升。

从更长周期看，头部机构长期投资能力突出。在最近5年区间回报排名中，阳光资产-创新成长、生命资产-富盈1号、阳光资产-行业灵活配置、平安资管鑫福40号、泰康资产-周期精选位居前列，5年累计回报均超过90%。

从机构整体表现来看，公布业绩的产品数量最多的机构是泰康资产，共有38只权益类产品公布业绩，今年以来区间回报中位数最高的机构则是平安资管，区间回报中位数为20.45%。

二、固收类：压舱石本色不改，逾九成实现正收益

在权益类产品业绩分化的另一面，固收类保险资管产品延续了“压舱石”的稳健本色。

1218只固收类产品中，1110只实现正收益，占比高达91.2%；近6个月平均回报近1.5%，中位数1.37%。多个统计口径显示，固收类产品正收益占比稳定在九成以上，年化平均收益率在3%-3.5%区间。

拉长时间线来看，头部机构的长期固收投资能力更为突出。在最近3年区间回报排名中，阳光资产-盈时10号、中意资产-债券精选8号、泰康资产-开泰积极均达到30%以上的区间回报；在最近5年区间回报排名中，生命资产睿智16号、华安财保新机遇15-19号、百年资管弘远18号、中意资产-安享稳健8-9号、泰康资产-益泰新享17、15号等多款产品区间回报率超40%。

相较权益和混合类产品，固收类产品收益稳健的原因在于底层资产的特性和策略的适配性。固收类产品的底层资产以债券为主，相对而言，这些资产有明确的利息收入和到期还本保障，受市场波动影响较小，能提供相对稳定的回报。

图2：产品数量前10的管理机构及其固收类产品今年以来区间回报中位数（只、%）

从机构整体表现来看，公布业绩的产品数量最多的机构是大家资产，共有85只固收类产品公布业绩，今年以来区间回报中位数最高的机构则是泰康资产，区间回报中位数为1.96%。 

三、混合类：居中分化，灵活配置考验投研能力

混合类产品表现介于权益与固收之间，分化同样显著。

224只混合类产品中，146只实现正收益，占比65.2%；平均近6个月区间回报约6.5%，中位数2.89%。收益表现最好的产品为国寿资产-睿进新质创新科技1号，今年以来年化回报为186.55%；另外，光大永明聚优稳健22号、华安财保智选5号、民生通惠天惠1号等产品则业绩承压，今年以来年化回报在-30%上下。

混合类产品的收益高度依赖于权益资产的配置比例和投研能力。业内人士指出，偏股混合型产品因布局科技赛道而表现突出，而消费、红利等策略产品表现相对黯淡，此外混合债券型产品如在债券端配置失误，则业绩明显承压。

具体产品来看，国寿资产-睿进新质创新科技1号、民生通惠科技复兴动力1号、华安财保鸣远12号、华泰资产成长精选、华安财保资管开阳1号、大家资产长乾新质生产力、安联ESG成长甄选1号、泰康资产-悦泰15号、华安财保资管鸣远10号等产品年化回报均超过100%，灵活调仓能力在结构性行情中得到了充分验证。

表3：保险资管混合类产品今年以来区间回报前10名明细

数据来源：Wind（净值截至2026年7月1日）；按今年以来收益率排序，仅统计净值正常更新的产品；今年以来收益率为2025年12月31日至2026年7月1日的区间收益率（2026年内成立的产品为成立以来收益率）。

图3：产品数量前10的管理机构及其混合类产品今年以来区间回报中位数（只、%）

从机构表现来看，公布业绩的混合型产品数量最多的机构是民生通惠资管，共有18只产品公布业绩，今年以来区间回报中位数最高的机构则是太平资产，区间回报中位数为9.66%。

机构格局：头部集中度提升，科技赛道成胜负手 

从机构经营层面看，头部机构的市场份额和投研优势进一步强化。

在权益类产品近一年回报率前十名中，平安资管占据2席，阳光资产2席，光大永明资产2席，泰康资产1席，太保资产1席，中再资产1席，太平资产1席。头部机构“刷榜”的特征在混合类和固收类产品中同样明显。

今年上半年保险资管产品整体盈利表现亮眼，固收类产品作为险资投资基本盘收益稳健，权益类产品作为增厚部分主要受益于资本市场表现，贡献了绝大部分的增量。

不过，相关业内人士提醒，组合类保险资管产品上半年的平均数与中位数相差较大，权益类产品平均相差超过10个百分点，“说明收益主要集中在头部窄带，是股市的结构性行情带来的收益率提升，而非普遍性行情”。

在低利率环境下，险资增配权益资产的趋势仍在持续。截至2026年一季度末，保险公司对权益资产的资金运用余额合计达8.88万亿元，较2025年末增加3435亿元。业内人士指出，监管推出的长周期考核标准和偿付能力规则调整，以及固收资产收益预期下降，共同激发了险资增配权益资产的动力。

业内人士指出，在A股市场宽幅波动的行情下，头部资管机构凭借扎实的投研体系和成熟的个股筛选能力，有效抵御市场波动、斩获优异投资收益；反观中小资管主体，普遍存在投资策略趋同、资金规模有限、核心竞争力不足等问题，难以形成差异化优势。

业内认为，下半年结构性分化行情仍将延续。对保险资管机构而言，如何在低利率环境下平衡长期收益与短期波动，如何在结构性行情中精准捕捉投资机会，将是持续考验投研能力的核心命题。

权益资产配置比例有望继续提升。当前10年期国债收益率已降至1.6%-1.7%，固收收益预期下降，再投资风险上升，而另类资产的风险较大且供给减少，加大权益投资力度成为险资的必然选择。

但从收益分布来看，权益类产品的投资能力分化将是长期趋势。科技成长与红利价值之间的均衡配置、投研体系的深度建设，将成为决定机构下一阶段竞争力的关键分野。