陕西能源成立于2003年9月3日，2023年4月10日在深圳证券交易所上市，注册地为陕西省，办公地为陕西省，是国内煤电一体化领域核心骨干企业，形成煤炭、电力协同发展的全产业链布局。

公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，覆盖超超临界发电、换电概念、基金重仓三大概念板块。

经营业绩：营收行业第十五，净利润行业第八
2026年上半年，公司实现营业收入107.09亿元，在29家同行业企业中排名第15位，行业第一名华能国际营收达1069.09亿元，第二名国电电力营收为790.29亿元，当期行业平均数为201.03亿元，行业中位数为107.09亿元。主营业务构成方面，电力业务收入62.83亿元，占比58.67%；煤炭业务收入40.29亿元，占比37.63%；热力业务收入3.5亿元，占比3.26%；其他补充业务收入4674.19万元，占比0.44%。当期实现净利润22.42亿元，行业排名第8位，行业第一名华能国际净利润93.25亿元，第二名大唐发电净利润67.48亿元，当期行业平均数为16.99亿元，行业中位数为9.92亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率大幅高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为55.46%，较去年同期的53.35%小幅上升，低于行业平均61.75%，整体偿债压力可控。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达37.69%，较去年同期的36.29%有所提升，大幅高于行业平均16.27%，盈利优势显著。

总经理王琛2025年薪酬73.31万元
公司控股股东与实际控制人均为陕西投资集团有限公司。董事长王栋，1966年6月出生，男，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级工程师职称。1988年8月至2008年11月，任职于秦岭发电厂；2008年11月至2015年6月历任陕西金泰氯碱化工有限公司党委书记、副总经理、总经理；2015年6月至2022年12月，任陕西能源赵石畔煤电有限公司党委书记、董事长，期间2017年12月至2018年12月兼任陕西能源电力运营有限公司董事长；2018年6月至2022年6月，任陕投集团董事；2022年6月至今，任陕投集团党委委员；2019年5月至2025年1月，任陕西能源投资股份有限公司总经理、副董事长；2019年5月至2025年3月，任陕西能源投资股份有限公司党委副书记；2025年1月至今，任陕西能源投资股份有限公司董事长；2025年3月至今，任陕西能源投资股份有限公司党委书记。总经理王琛，1986年12月出生，男，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历，博士学位，先后毕业于中国人民大学经济学专业、杜伦大学金融与投资专业，利物浦大学商学专业（经济与金融方向），西安交通大学经济与金融学院能源经济与产业研究方向客座研究员。2014年2月至2022年11月先后担任陕西西咸金融控股集团有限公司投资管理部投资专员、副经理、经理，公司投资总监、副总经理、董事，期间2016年11月至2022年8月兼任西咸新区风险投资有限公司董事长、总经理，2017年8月至2022年8月兼任西咸新区金控资本资产管理有限公司董事长、总经理；2022年11月至2023年11月任陕西西咸新区发展集团有限公司财务管理部（资金管理中心）部长；2023年11月至2024年12月任陕投集团资本运营部主任，期间2024年12月至今兼任大唐韩城第二发电有限公司副董事长；2024年10月至2025年1月任陕西能源投资股份有限公司监事、监事会主席；2025年1月至今，任陕西能源投资股份有限公司党委副书记、总经理；2025年3月至今，任陕西能源投资股份有限公司董事、副董事长；2025年6月至今，任陕投（赣州）信丰能源发展集团有限公司党委副书记、董事长，2025年领取薪酬73.31万元。

A股股东户数较上期减少1.97%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为5.67万户，较上期减少1.97%；户均持有流通A股数量达2.38万股，较上期增加2.01%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，南方标普红利低波50ETF联接A位居第三大流通股东，持股4876.34万股，较上期增加962.25万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股3790.30万股，较上期增加1246.10万股；银华富裕主题混合A位居第五大流通股东，持股2400.00万股，较上期增加1031.89万股；广发集源债券A为新进第十大流通股东，持股749.89万股；南方中证500ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF退出十大流通股东之列。

国投证券指出，公司2026年上半年业绩稳健增长，核心亮点包括：

• 煤炭业务盈利高增：2026H1煤炭业务营收40.29亿元，同比增长78.40%，毛利率达59.00%，同比提升4.01个百分点，当期煤炭产量1327.91万吨，同比增长34.32%，赵石畔煤矿600万吨/年产能进入联合试运转，后续丈八、钱阳山等储备煤矿资源将逐步释放增量。
• 电力板块装机扩容：截至2026H1末，公司在役煤电装机1123万千瓦，在建装机402万千瓦，另有200万千瓦核准筹建装机，信丰能源、商洛二期等项目陆续投产将推动装机规模持续提升。
  机构预计公司2026-2028年营业收入分别为234.15亿元、293.0亿元、312.8亿元，归母净利润分别为30.5亿元、34.4亿元、35.4亿元，给予2027年12倍PE，对应12个月目标价11.00元，维持“增持-A”投资评级。

长江证券指出，公司煤电一体化协同优势凸显，核心亮点包括：

• 自供煤扩张对冲电价压力：2026H1在电价同比下降10.69%的背景下，自供煤规模扩张推动电力业务营业成本同比下降5.13%，有效缓解煤电盈利压力。
• 煤炭量价齐升贡献业绩增量：2026H1煤炭产量同比增长34.32%，吨煤收入同比增长21.60%，煤炭业务净利润同比增长58.14%，成为业绩核心支撑。
• 产能进入集中释放周期：后续商洛电厂二期、延安热电二期等电力项目，以及赵石畔矿井等煤炭产能将逐步落地，一体化布局持续深化。
  机构预计公司2026-2028年对应EPS分别为0.80元、0.94元和0.97元，维持“买入”评级。

图：陕西能源营收及增速

图：陕西能源净利润及增速

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