8月31日消息，近期交银裕祥纯债债券A披露2026年上半年报，基金规模4.63亿元，比2026年第一季度降低13.67%。基金经理张顺晨最新投资观点同步出炉。

张顺晨表示，2026年下半年债券市场大概率延续震荡偏强运行格局，存在结构性交易机会，三季度与四季度驱动逻辑将有所分化。 宏观经济： 二季度以来经济增长动能已现边际放缓迹象，7月中旬公布的上半年宏观经济数据、月末中央政治局会议对下半年经济工作的定调是观察政策取向的重要窗口，全年CPI整体保持温和运行，通胀压力总体可控。 资本市场： 三季度债券市场或因供给放量、资金面阶段性收紧呈现“慢牛调整”特征，四季度随供给压力缓解、配置资金持续入场，长端及超长端仍存在进一步下行空间，整体收益率将维持震荡式推进而非单边下行。 投资方向： 将密切跟踪政府债券发行节奏与资金面变化把握阶段性交易机会，在期限利差保护充裕窗口运用骑乘策略增厚收益，灵活调整组合久期与杠杆水平应对资金面波动，通过精细化管理为投资者创造稳健超额收益。 风险提示： 需重点防范中东地缘局势反复、国际油价波动及海外主要央行政策动向带来的输入性扰动，警惕资金面阶段性波动对组合收益的影响。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准0.84%

数据显示，截至2026年上半年末，交银裕祥纯债债券A净值为1.09元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.75%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准0.84%。

张顺晨自2024年2月8日担任交银裕祥纯债债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报6.34%。

资料显示，张顺晨，博士，10年证券从业年限，历任国金证券研究所研究员，2017年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任固定收益部研究员、基金经理助理、基金经理，2024年2月8日起担任交银施罗德裕祥纯债债券型证券投资基金基金经理。苏建文，硕士，7年证券从业年限，2019年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任固定收益部研究员、基金经理助理、混合资产投资部基金经理助理，2025年7月3日起担任交银施罗德裕祥纯债债券型证券投资基金基金经理。虞汉阳，博士，8年证券从业年限，历任兴银理财有限责任公司专户投资部高级投资经理、西部证券股份有限公司固定收益部投资经理、中国农业银行股份有限公司金融市场部高级交易员，2025年加入交银施罗德基金管理有限公司，2026年2月7日起担任交银施罗德裕祥纯债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，交银裕祥纯债A过往各阶段业绩持续跑赢基准，展现出稳健的固收管理能力。结合基金经理对2026年下半年债市的分阶段判断，该产品后续将通过灵活调整久期、运用骑乘策略等精细化操作把握结构性机会，同时针对性防控外部输入性及资金面波动风险，力求为持有人延续稳健的收益表现。

附公告原文节选：

一季度,境内债券市场收益率呈现窄幅震荡格局,短端利率逐步下行､期限利差有所走阔｡ 年初权益市场“开门红”对债市情绪形成阶段性压制,10 年期国债收益率一度上行至1.90%附近 的年内高点;此后保险､银行自营等配置盘逐步入场布局票息资产,叠加资金面维持宽松,收益 率震荡回落｡1 月底至2 月初,海外地缘冲突升级､PMI 数据超预期走弱提振债市情绪,叠加央行 重启14 天逆回购呵护跨节流动性,隔夜资金价格一度降至1.3%下方,10 年期国债活跃券收益率 于2 月13 日下探至1.77%附近的阶段性低点,随后止盈情绪升温带动利率反弹｡2 月下旬上海出 台房地产支持政策,交易盘止盈涌现,收益率重回1.80%上方｡3 月,全国两会及经济数据密集披 露,但债市反应有限,海外地缘冲突升级推高油价,“滞胀”与“衰退”交易情绪一度笼罩市场, 通胀预期对债市形成一定压制;不过受益于配置资金充裕､资金面平稳,长债调整空间有限,10 年期国债全月维持在1.80%-1.85%的窄区间波动｡

二季度以来,境内债券市场整体呈现收益率震荡下行､短端表现强于长端的格局,收益率曲 线呈现“牛市陡峭化”特征｡4 月上旬,中东地缘局势出现阶段性缓和迹象,国际原油价格自高位 回落,叠加银行间资金面持续宽松,债市做多情绪延续,10 年期国债收益率跌破1.80%关口｡与 此同时,保险公司在负债端持续扩张､权益配置要求边际调整的背景下,对超长债的配置意愿也 有所回升,成为长端市场的重要增量资金来源｡进入5 月至6 月,国内经济环比动能出现一定放

交银施罗德裕祥纯债债券型证券投资基金2026 年中期报告

缓迹象,社会消费品零售､房地产销售及部分投资类数据表现偏弱;海外方面,美联储主席在多 个场合释放偏鹰派表态,市场对美联储年内降息路径的预期一度降温,但整体未改变境内资金面 相对宽松的格局｡长端利率延续下行趋势,6 月初10 年期国债活跃券收益率一度下探至1.70%下 方,创年内新低｡6 月中下旬,跨季资金面阶段性收紧,叠加地方政府债券发行提速对流动性形成 一定扰动,长债收益率一度小幅反弹｡6 月17 日陆家嘴论坛期间,央行提出将优化公开市场临时 隔夜正､逆回购操作机制,并收窄短端利率走廊区间至50BP;6 月25 日,央行正式公告将于6 月 29 日､30 日增加隔夜逆回购操作品种,市场普遍将其视为一次事实上的边际宽松,叠加当月MLF 连续第二个月加量续作,资金面担忧明显缓解,债市情绪再度转暖,10 年期国债期货主力合约创 年内新高｡

整体来看,上半年债券收益率呈现震荡下行走势:10 年期国债收益率从年初约1.85%的水平, 逐步下行至6 月末的1.71%附近;期间历经“开门红”压制､地缘冲突反复､市场情绪扰动､央行 新工具落地等多重因素的交替影响,收益率曲线整体呈现中短端下行幅度大于长端的陡峭化特征｡

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