高景气赛道支撑长期成长

根据招股书援引的弗若斯特沙利文数据，国内整合营销赛道正处于持续扩容的上行周期，细分品牌IP内容营销板块的增长动能更是远超行业平均，赛道红利为头部企业提供了充足的成长土壤。

行业整体增速显著高于全球平均水平，品牌IP内容营销的长期高增长预期，为剧星传媒这类全链路布局的头部服务商预留了充足的市场渗透空间。

行业龙头地位筑牢资源壁垒

剧星传媒是国内少有的实现全链路营销服务覆盖的头部提供商，2025年位列国内整合营销服务商行业第五，同时拿下两项细分领域第一：按收入计算是国内最大的品牌IP内容营销服务商，按合约价值计算是国内最大的明星营销服务提供商，明星及达人营销业务也跻身行业第四。

公司的资源护城河优势突出：往绩期内累计服务超2000家客户，2025年覆盖69家中国500强企业、14家世界500强企业，前十大客户平均合作年限超过7年；同时与超50家头部媒体平台达成深度合作，连续十余年成为优酷、爱奇艺、腾讯视频的头部本土广告代理商，2026年7月正式成为TikTok for Business授权代理商，海外营销布局的落地直接打开全新增长曲线。

财务双高增凸显盈利弹性

往绩期内公司营收与盈利同步实现高质量增长，成长速度大幅跑赢行业平均水平，核心财务数据表现亮眼：

从业务结构来看，明星及达人营销服务成为近年增长最快的板块，2023-2025年收入从2.88亿元跃升至10.02亿元，两年复合增速高达86.7%；高毛利的直播电商营销服务毛利率长期维持在50%以上，2026年第一季度进一步提升至61.3%，成为利润增长的核心支撑。同时公司无单一客户交易占总营收比例超过10%，客户结构高度分散，大幅降低了单一客户流失带来的经营波动风险。

AI全链路赋能提效显著

公司自主搭建的「星河AI全链路工作台」已实现全业务场景覆盖，接入火山引擎、阿里云、DeepSeek、腾讯云等头部大模型能力，构建了星策、星选、星创、星投、星麦五大功能模块。往绩期内单日最高Token消耗量达17亿，支持单日生成2300多个AIGC视频，素材平均制作周期从3-5天压缩至2小时以内，部分投放项目中AI生成素材的点击率较传统素材提升15%-30%，内容制作整体效率提升70%以上，目前内部AI工具整体覆盖率已达78%，技术赋能的红利正在持续释放。

资深团队护航合规运营

公司控股股东为董事长查道存夫妇，合计控制55.74%的投票权，股权集中度合理且长期稳定。核心管理团队均为创始层，平均拥有20年以上广告传媒行业经验，团队稳定性极强，不存在大股东股权质押、利益输送等隐忧。此前公司曾在全国股转系统挂牌运营多年，合规基础扎实，历史上未受过证监会等监管机构的重大行政处罚。

核心高管团队行业背景实力突出，覆盖广电运营、国际4A创意等多个领域，3名独立非执行董事分别覆盖财务投资、传媒广告、国际创意三大板块，同时配置符合港交所上市规则要求的专业联席公司秘书，公司治理架构完全适配港股上市标准。

募资投向锚定长期增量

本次IPO募资全部围绕主业升级与长期竞争力构建，核心投向五大方向：一是国内业务扩张，进一步巩固全链路营销领先地位；二是强化AI技术研发投入，迭代星河AI工作台能力；三是扩大国际营销服务板块，抢滩中国品牌出海红利；四是择机开展战略性投资并购，补充优质资源版图；剩余部分补充营运资金，为后续业务扩张提供充足现金流支撑。

风险维度暗藏积极信号

招股书披露的经营活动现金流短期波动，本质是业务高速扩张下预付媒体资源款项增加所致，与行业头部平台合作的预付款规模增长恰恰印证了公司在行业内的议价权提升；而往绩期内少量社保公积金缴纳不合规风险，公司已取得当地主管部门确认无重大行政处罚风险，后续内控补偿机制完善，整体风险完全可控。

综合点评

剧星传媒作为国内品牌IP整合营销赛道的绝对龙头，同时具备「行业地位领先+业绩高增确定性强+AI技术赋能+出海增量空间打开」四大核心投资逻辑，2023-2025年15.8%的收入复合增速显著跑赢行业平均水平，2025年65.4%的净利润增速更凸显出极强的盈利释放弹性。在港股营销服务标的中，这类兼具全链路服务能力、头部资源壁垒与新业务增长曲线的标的具备显著稀缺性，后续随着AI营销、出海营销等新业务逐步落地释放业绩，公司有望持续提升市场份额，打开长期估值增长空间。

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