营收稳步增长

报告期内，正海磁材实现营业收入34.54亿元，较上年同期的30.57亿元同比增长12.98%。营收增长主要得益于海外市场拓展取得突破，当期出口收入达8.17亿元，同比增长40.14%，同时下游新能源汽车等核心领域需求稳步扩容，带动钕铁硼永磁材料主业收入同比增长13.09%。

净利润增速跑赢营收

2026年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，上年同期为1.13亿元，同比增长20.91%。净利润增速高于营收增速，主要源于主业毛利率同比提升0.43个百分点，盈利水平稳步改善。

扣非净利润大幅提升

报告期内，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.29亿元，上年同期为0.99亿元，同比大幅增长29.73%，盈利质量进一步夯实，核心主业盈利能力显著提升。

基本每股收益小幅增长

2026年上半年，公司基本每股收益为0.15元/股，上年同期为0.14元/股，同比小幅增长7.14%，与净利润增长幅度基本匹配。

扣非每股收益提升明显

报告期内，公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.14元/股，上年同期为0.11元/股，同比增长27.27%，反映主业对应的每股盈利水平提升明显。

加权平均净资产收益率微降

2026年上半年，公司加权平均净资产收益率为2.64%，较上年同期的2.84%下降0.20个百分点，主要受报告期内公司实施大额现金分红，净资产规模摊薄收益影响。

应收账款仍存坏账风险

截至报告期末，公司应收账款账面价值为14.84亿元，较上年度末的16.89亿元同比下降2.74个百分点，占总资产比例从17.90%降至15.16%，回款情况有所改善。但应收账款整体规模仍处于较高水平，若下游客户经营状况出现不利变化，仍存在一定坏账风险。

应收票据整体风险偏低

截至2026年6月末，公司应收票据余额为3.07亿元，期初为2.96亿元，全部为银行承兑汇票，其中416.60万元票据用于质押，1530.99万元票据已背书未终止确认，整体信用风险较低。

存货攀升暗藏跌价隐患

截至报告期末，公司存货账面价值达24.70亿元，较上年度末的18.68亿元大幅增长，占总资产比例从19.80%提升至25.23%，主要受备货增加和稀土价格波动上涨双重因素影响。大额存货占用大量营运资金，若后续稀土价格出现大幅下行，存货跌价风险将显著上升。

销售费用随海外拓展增加

2026年上半年，公司销售费用为2427.54万元，上年同期为1985.17万元，同比增长22.28%，主要系海外市场拓展力度加大，业务费、样品费用等投入增加所致。

管理费用保持平稳管控

报告期内，公司管理费用为4983.08万元，上年同期为4739.33万元，同比小幅增长5.14%，整体管控保持平稳，未出现异常大幅波动。

财务费用暴增引汇率风险

2026年上半年，公司财务费用达3778.90万元，上年同期仅为814.57万元，同比暴增363.91%，是所有费用中变动幅度最大的项目，主要系报告期内汇兑损失大幅增加所致。公司境外业务占比提升，汇率波动对盈利的冲击已成为不可忽视的风险点。

研发费用阶段性回落

报告期内，公司研发费用为1.53亿元，上年同期为1.82亿元，同比下降16.78%，主要系部分研发项目进入落地阶段，阶段性材料投入减少，当期无重大量级新增研发投入。

经营现金流由负转正

2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.50亿元，上年同期为-3.01亿元，同比大幅增长149.76%，是变动幅度最高的核心指标，主要得益于报告期内销售商品收到的现金增幅远高于购买商品、接受劳务支付的现金增幅，经营性现金流实现由负转正。

投资活动现金流稳步增长

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为4.24亿元，上年同期为3.24亿元，同比增长31.00%，主要系报告期内银行理财产品到期赎回规模增加所致。

筹资活动净流出大幅收窄

2026年上半年，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1444.69万元，上年同期为-1.07亿元，同比增长86.54%，主要系报告期内新增短期借款，筹资端现金流入规模提升，筹资净流出规模大幅收窄。

重点风险提示

投资者需重点关注两大异动数据背后的潜在风险：一是财务费用超3倍增长的汇兑损失压力，若后续人民币汇率持续波动，将直接侵蚀公司海外业务盈利；二是存货规模大幅攀升叠加稀土价格高位震荡，若下游需求不及预期，大额存货可能引发跌价计提，对后续业绩形成冲击。

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