核心业绩指标大幅异动，战略调整下的风险隐忧浮现

2026年上半年，常熟风范电力设备股份有限公司完成苏州晶樱光电60%股权挂牌转让，彻底出清光伏制造类资产回归输变电主业，当期归母净利润同比暴涨922.93%，但投资活动产生的现金流量净额同比大降83.44%，两大核心数据剧烈异动背后，既有聚焦核心赛道带来的盈利修复，也暗藏关联担保、汇率波动等潜在风险，值得投资者审慎研判。

核心经营业绩全面修复

营业收入同比增长43.20%

报告期内公司实现营业收入18.77亿元，较上年同期的13.11亿元增加5.66亿元，增长核心动力来自铁塔板块业务收入大幅提升，受益于“十五五”期间国家电网4万亿投资规划落地，输变电铁塔核心订单量显著增长。

归母净利润同比暴增922.93%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为9111.84万元，上年同期仅为890.76万元，业绩大幅增长一方面来自铁塔板块业务盈利提升，另一方面得益于剥离持续亏损的光伏制造业务，同时处置苏州晶樱带来归属于母公司所有者的终止经营利润2028.87万元，直接增厚当期利润。

扣非净利润成功扭亏为盈

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8246.23万元，上年同期为-5056.12万元，彻底摆脱此前光伏业务持续亏损的拖累，核心主业盈利能力得到实质性修复。

基本每股收益大幅攀升

报告期内基本每股收益为0.0799元/股，上年同期仅为0.0080元/股，同比增幅达898.75%，主要由当期净利润大幅增长驱动。同期公司完成第二期股份回购注销，总股本从11.42亿股缩减至11.39亿股，进一步推高每股收益水平。

扣非每股收益显著改善

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0723元/股，上年同期为-0.0440元/股，主业盈利水平大幅提升，每股含金量显著改善。

加权平均净资产收益率大幅提升

报告期内加权平均净资产收益率为4.19%，较上年同期的0.34%增加3.85个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为3.79%，较上年同期的-1.93%增加5.72个百分点，公司净资产盈利效率显著回升。

资产端核心科目异动解读

应收账款同步营收合理增长

截至报告期末，公司应收账款账面价值为9.92亿元，较上年末的8.57亿元增加1.35亿元，增幅15.72%，与当期营业收入43.20%的增幅相比处于合理区间，主要伴随铁塔板块业务规模扩张同步增长。公司应收账款客户以国家电网、南方电网等大型央企为主，整体信用风险可控，但仍需关注后续回款节奏。

应收票据大幅收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为3193.22万元，较上年末的1.88亿元大幅减少1.56亿元，降幅达82.97%，变动原因主要是本期期末大量票据完成贴现或背书转让，同时剥离苏州晶樱光电后不再将其应收票据纳入合并范围。

存货规模明显下降

截至报告期末，公司存货账面价值为6.72亿元，较上年末的9.33亿元减少2.61亿元，降幅27.98%，主要是剥离光伏制造板块后，原光伏业务相关的大额原材料、库存商品不再纳入合并报表范围，公司主业铁塔相关存货规模保持合理水平，库存周转效率有所提升。

期间费用结构持续优化

销售费用小幅微增

报告期内公司销售费用为2000.03万元，上年同期为1936.08万元，同比仅小幅增长3.30%，在营收大幅增长的背景下，销售费用率从上年同期的1.48%下降至1.07%，公司销售端费用管控效率提升。

管理费用同比下滑

报告期内公司管理费用为9826.71万元，上年同期为12510.01万元，同比下降21.45%，主要得益于剥离光伏业务后，原光伏板块相关的管理团队薪酬、办公运营等费用大幅缩减，公司整体管理效率得到优化。

财务费用增幅显著

报告期内公司财务费用为6155.70万元，上年同期为4144.09万元，同比增长48.54%，主要原因是本期汇兑损益产生的财务费用大幅增加，随着海外业务拓展，外币结算规模上升，汇率波动对公司盈利的影响逐步显现，后续需关注汇率变动风险。

研发投入稳步提升

报告期内公司研发费用为4276.68万元，上年同期为3826.31万元，同比增长11.77%，公司持续加码特高压钢管塔、高强钢角钢塔等高附加值产品的技术攻关，新增授权发明专利、实用新型专利共计11项，技术壁垒持续筑牢。

现金流板块异动分析

经营活动现金流净流出大幅收窄

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-7672.72万元，上年同期为-5.26亿元，净流出规模同比大幅收窄4.49亿元，主要得益于本期铁塔板块销售回款明显增加，同时剥离光伏业务后不再发生大额光伏商品采购支付，经营性现金流状况显著改善。

投资活动现金流大幅下滑

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为5186.33万元，上年同期为3.13亿元，同比大幅下降83.44%，主要原因是上年同期公司收到大额业绩补偿款等投资相关现金流入，本期该类流入不再发生，投资端现金流入规模同比显著收缩。

筹资活动现金流保持稳定

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为1.18亿元，上年同期为1.23亿元，同比小幅下降3.81%，整体保持稳定，公司融资端现金流状况未发生重大变动。

风险提示

截至报告期末，公司为已剥离的晶樱光电及其子公司提供的关联担保余额达3.66亿元，占净资产比例16.59%，虽然天津曦曜和唐山工控已出具全额反担保承诺，但仍需警惕后续晶樱光电债务违约引发的或有负债风险。同时随着海外业务拓展，外币结算占比提升，若后续人民币汇率大幅波动，可能进一步侵蚀公司盈利空间。此外输变电铁塔行业属于充分竞争领域，若行业内企业持续采取低价竞争策略，可能压缩公司主业利润空间，影响后续业绩增长持续性，投资者需对上述风险保持足够审慎。

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