西大门财报解读：财务费用增381.30%、经营现金流降39.14% 盈利端承压引关注
营业收入微增5.77%
报告期内西大门实现营业收入4.43亿元，同比仅小幅增长5.77%，营收增长动力主要来自成品销售板块，整体扩张节奏偏缓，营收端未出现爆发式增长。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 44341.42 | 41922.17 | +5.77% |
净利润同比下滑16.07%
营收小幅增长的背景下，公司归母净利润却出现明显下滑，2026年上半年录得4683.44万元，较上年同期的5580.46万元同比下降16.07%，盈利端的收缩幅度显著大于营收增长幅度，盈利质量出现明显下滑。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 4683.44 | 5580.46 | -16.07% |
扣非净利润大降21.11%
扣除非经常性损益后，公司盈利下滑幅度进一步扩大，2026年上半年扣非归母净利润为4012.93万元，较上年同期的5086.89万元同比大降21.11%，说明公司主营业务自身的盈利能力出现明显弱化，非经常性损益对当期利润形成一定支撑，主业造血能力走弱值得投资者警惕。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 4012.93 | 5086.89 | -21.11% |
基本每股收益同比下滑17.24%
受净利润下滑影响，2026年上半年公司基本每股收益为0.24元/股，上年同期为0.29元/股，同比下降17.24%，直接反映出股东每股对应的盈利水平出现明显缩水。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.24 | 0.29 | -17.24% |
扣非每股收益下滑22.22%
扣非后每股收益的下滑幅度进一步扩大，2026年上半年扣非基本每股收益为0.21元/股，上年同期为0.27元/股，同比下滑22.22%，进一步印证主业盈利水平的明显回落。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非基本每股收益（元/股） | 0.21 | 0.27 | -22.22% |
应收账款规模持续攀升
截至2026年6月末，西大门应收账款账面价值为8083.26万元，较上年末的7097.68万元同比增长13.89%，公司披露经营活动现金流减少的核心原因之一就是应收款规模增加，应收账款占营收比例持续提升，资金回笼效率下降，坏账计提压力同步上升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 8083.26 | 7097.68 | +13.89% |
应收票据规模极低
截至2026年6月末，公司应收票据仅为16.34万元，全部为银行承兑票据，上年末应收票据余额为0，应收票据占流动资产比例不足0.02%，几乎没有使用票据结算的业务场景。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 |
|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 16.34 | 0 |
加权平均净资产收益率下滑
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为3.43%，较上年同期的4.30%减少0.87个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为2.94%，较上年同期的3.92%减少0.98个百分点，公司净资产的盈利效率出现明显回落，资产回报率持续走低。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 3.43% | 4.30% | 减少0.87个百分点 |
| 扣非加权平均净资产收益率 | 2.94% | 3.92% | 减少0.98个百分点 |
存货规模持续走高
截至2026年6月末，公司存货账面价值为1.82亿元，较上年末的1.69亿元同比增长7.73%，随着募投项目产能逐步爬坡，公司备货规模同步提升，存货跌价风险随规模上升有所加大。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 18240.96 | 16932.39 | +7.73% |
销售费用同比增19.14%
2026年上半年公司销售费用达1.10亿元，上年同期为9265.17万元，同比增长19.14%，费用增长主要来自电商平台投入、广告宣传及展览费的增加，公司为拓展海外成品业务加大营销投入，费用端的扩张直接挤压利润空间。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 11038.70 | 9265.17 | +19.14% |
管理费用同比增11.04%
2026年上半年公司管理费用为2016.31万元，上年同期为1815.85万元，同比增长11.04%，增长核心驱动因素为职工薪酬增加，管理端人力成本上升进一步推高整体费用水平。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 2016.31 | 1815.85 | +11.04% |
财务费用暴增381.30%
报告期内公司财务费用出现爆发式增长，2026年上半年录得673.73万元，上年同期为-239.51万元，同比增幅高达381.30%，核心原因是汇兑损失大幅增加，公司外销收入占比高达83.93%，人民币汇率波动对利润形成剧烈冲击，汇兑风险敞口极高。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 673.73 | -239.51 | +381.30% |
研发费用小幅增长6.01%
2026年上半年公司研发费用为1466.74万元，上年同期为1383.61万元，同比仅增长6.01%，研发投入增速远低于营收及费用端的扩张速度，技术迭代的投入力度略显不足。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 1466.74 | 1383.61 | +6.01% |
经营活动现金流大降39.14%
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为5930.00万元，上年同期为9743.30万元，同比大幅下降39.14%，除应收款规模增加外，广告费投入大幅增加也是核心诱因，公司经营端现金回笼能力明显弱化，现金流造血能力大幅下滑。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 5930.00 | 9743.30 | -39.14% |
投资活动现金流大幅收窄
2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-2778.65万元，上年同期为-1.04亿元，同比大幅改善，核心原因是本期理财产品赎回增加、固定资产支出减少，公司投资端现金流出规模明显收缩。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -2778.65 | -10379.14 | 流出大幅收窄 |
筹资活动现金流小幅改善
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-3980.78万元，上年同期为-4800.12万元，同比小幅改善，核心原因是本期分配股利金额较上年减少，筹资端现金流出压力有所缓解。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -3980.78 | -4800.12 | 流出小幅减少 |
综合来看，西大门当前面临主业盈利下滑、汇兑损失冲击利润、经营现金流大幅缩水、外销依存度超80%的多重风险，投资者需高度警惕后续产能爬坡不及预期、汇率波动加剧、海外市场需求下滑带来的业绩不确定性。
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