泉阳泉是国内长白山天然矿泉水领域代表性企业，依托优质矿泉水资源禀赋形成差异化竞争优势。公司成立于1998年9月29日，上市于1998年10月7日，上市地点为上海证券交易所，注册及办公所在地均为吉林省长春市。

泉阳泉主营业务为长白山天然矿泉水的生产与销售，所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，覆盖三胎概念、小盘价值、小盘等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润行业第六
2026年上半年，泉阳泉实现营业收入7.77亿元，在行业8家可比企业中排名第6，行业第一名东鹏饮料营收达124.43亿元，第二名养元饮品为35亿元，当期行业平均数为28.18亿元，行业中位数为14.09亿元。主营业务构成方面，饮品板块贡献营收7.24亿元，占比93.26%；门业产品营收4195.03万元，占比5.40%；其他业务营收947.1万元，占比1.22%；设计费营收90.3万元，占比0.12%。当期实现净利润6182.57万元，同样在8家可比企业中排名第6，行业第一名东鹏饮料净利润达28.67亿元，第二名养元饮品为8.54亿元，当期行业平均数为5.39亿元，行业中位数为9719.44万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年泉阳泉资产负债率为64.67%，较去年同期的66.50%有所下降，仍高于行业平均39.21个百分点。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为36.16%，较去年同期的37.04%小幅回落，低于行业平均37.48%的水平。

总经理王怀波2025年薪酬8.44万元
公司控股股东为中国吉林森林工业集团有限责任公司，实际控制人为吉林省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长程宇，男，法学博士，历任吉林大学团委副书记，长春市广播电视局办公室副主任、主任，长春市南关区委常委、宣传部部长，共青团长春市委书记，长春市交通运输局局长，长春市绿园区委副书记、区长、区委书记，长春汽车经济技术开发区党工委副书记、管委会主任，辽源市委副书记、市长，现任吉林长白山森工集团有限公司党委书记、董事长。总经理王怀波，男，经济学学士，高级经济师，历任吉林森工集团投资公司副总经理，吉林森工金桥地板集团有限公司总经理，吉林森工森林特色食品有限公司董事长，中国吉林森林工业集团有限责任公司企业管理部部长、财务部部长，吉林长白山森工集团有限公司资产财务部部长，2025年薪酬为8.44万元。

A股股东户数较上期减少8.35%
截至2026年6月30日，泉阳泉A股股东户数为2.97万户，较上期减少8.35%；户均持有流通A股数量达2.41万股，较上期增加9.11%。机构持仓方面，诺安先锋混合A（320003）为新进第四大流通股东，持股1757.74万股；香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1152.81万股，较上期减少112.49万股；鹏华优质治理混合(LOF)A（160611）为第六大流通股东，持股932.72万股，较上期减少39.02万股；鹏华产业精选混合A（005812）为第七大流通股东，持股570.11万股，较上期减少91.04万股；鹏华卓越成长混合A（026870）为新进第九大流通股东，持股482.03万股；汇添富双利增强债券A（000406）退出十大流通股东之列。

中泰证券指出，泉阳泉2026年上半年核心业务表现亮眼，产能布局稳步推进：

• 2026年上半年核心子公司泉阳泉饮品累计销量103.57万吨，同比增长33.03%，完成年度销量任务的51.79%，实现营收7.12亿元，同比增长32.15%，吨价687.46元/吨，单位生产成本同比下降2.31元/吨，子公司净利率达16.98%。
• 区域市场全面增长，辽宁、黑龙江、北京、南方市场销量同比增速分别达74.35%、79.2%、156.42%、65.85%。
• 产能建设持续落地，泉阳二厂区40万吨扩建一期已投产，二期7月全面投产，圣水泉一期80万吨矿泉水开发项目完成，理论总体可开采规模达160.99万吨，支撑200万吨年度销量目标。
• 非主业持续减亏，园区园林子公司上半年同比减亏0.28亿元。
• 维持“买入”评级，预计2026-2028年公司营业收入分别为15.22/18.37/22.25亿元，同比增长21%/21%/21%，实现净利润0.36/0.47/0.58亿元，分别同比增长137%/30%/24%。

东吴证券指出，泉阳泉主业聚焦度持续提升，盈利进入修复通道：

• 2026年上半年矿泉水主业收入同比增长34.4%，全年15亿元营收目标完成过半，200万吨矿泉水销量目标完成半数，辽宁市场连续三年保持高增，2026年上半年销量同比增长74%，北京、黑龙江市场尚处发展初期增速亮眼，特色饮料第二曲线稳步培育，白桦树汁销量同比增长191%。
• 规模效应释放带动吨成本优化，叠加非核心资产有序出清，2026年上半年销售净利率达8.0%，同比提升1.7个百分点，盈利水平逐步向水业盈利中枢靠拢。
• 维持“买入”评级，微调2026~2028年归母净利润预期为0.7、1.9、3.0亿元，同比增长350%、175%、59%，对应PE为77、28、18x。

图：泉阳泉营收及增速

图：泉阳泉净利润及增速

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