营业收入实现近四成增长

2026年上半年公司实现营业收入52.09亿元，较上年同期的36.13亿元增长44.19%，增长核心驱动因素为产品销量大幅提升。其中锂电材料板块实现营收49.69亿元，同比增长44.29%；石墨类负极材料营收48.50亿元，同比增长44.84%；磁电装备板块实现营收2.36亿元，同比增长41.53%。分区域来看，华南区营收同比大增202.08%，西南区同比增长85.89%，华东区营收同比下降8.94%。

净利润同比大幅下滑

报告期内归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，较上年同期的2.72亿元同比下滑46.03%，盈利能力出现明显收缩。分季度来看，2026年第一季度净利润6464.59万元，第二季度净利润8229.41万元，环比增长27.30%，盈利能力较一季度有所修复。

扣非净利润近乎腰斩

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.44亿元，较上年同期的2.82亿元同比下滑48.90%，下滑幅度超过净利润，反映公司主营业务盈利水平承压更为显著。核心原因是营业成本同比增长61.94%，增速远超营收增速，原材料价格上涨叠加外协加工规模扩大推高综合成本，同时行业竞争激烈导致成本传导不畅，产品毛利率被明显压缩。

基本每股收益同步下滑

2026年上半年基本每股收益为0.2144元/股，上年同期为0.3972元/股，同比下滑46.02%，与净利润变动幅度基本匹配。稀释每股收益与基本每股收益数值一致，公司不存在稀释性潜在普通股。

扣非每股收益含金量下降

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2103元/股，上年同期对应数值为0.4131元/股，同比下滑49.09%，扣非后每股收益下滑幅度高于基本每股收益，进一步印证主营业务盈利质量下滑。

应收账款规模持续攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达42.51亿元，较上年末的36.08亿元同比增长17.83%，占总资产比例达24.99%。应收账款增长主要系销量增加同步带动应收规模上升，前五大客户应收账款合计占比达37.99%，客户均为行业内头部锂电企业，整体信用资质较好，但应收账款绝对规模较高，若下游行业景气度下行，可能出现回款延迟甚至坏账风险。

应收票据小幅回落

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1.13亿元，上年末为1.38亿元，同比小幅下滑18.12%。其中银行承兑票据0.31亿元，商业承兑票据0.81亿元，已背书或贴现但尚未到期的应收票据金额为235万元，整体票据资产规模可控。

加权平均净资产收益率下行

2026年上半年加权平均净资产收益率为2.91%，上年同期为5.70%，同比下滑2.79个百分点，反映公司自有资本的盈利效率出现明显下降，股东权益回报水平收缩。

存货规模突破43亿元

截至2026年6月末，公司存货账面价值达43.98亿元，较上年末的37.76亿元同比增长16.47%，占总资产比例达25.86%，存货规模超过应收账款。存货增长主要系销量增加带动各环节备货规模上升，其中委托加工物资12.11亿元，在产品14.80亿元，原材料3.99亿元，库存商品5.07亿元。报告期内计提存货跌价准备2096.51万元，存货跌价准备余额合计6737.06万元，若后续下游需求不及预期，高企的存货规模可能面临进一步减值风险。

销售费用同比增长两成

2026年上半年销售费用发生额为5822.19万元，上年同期为4851.74万元，同比增长20%。销售费用增长主要系业务规模扩张带动包装费、仓储费、报关报检保险费等项目增加，其中仓储费同比大幅增长510.93%，从187.33万元增至1144.46万元，包装费同比增长42.62%。

管理费用小幅下降

报告期内管理费用发生额为8587.36万元，上年同期为9032.49万元，同比小幅下降4.93%。管理费用下降主要系职工薪酬、业务招待费、咨询服务费等项目同比缩减，其中职工薪酬从5717.20万元降至5137.18万元，体现公司在费用端实施了一定的管控措施。

财务费用微幅上升

2026年上半年财务费用发生额为7963.27万元，上年同期为7523.05万元，同比微增5.85%。其中利息支出7066.34万元，较上年同期的7855.35万元有所下降，汇兑收益从上年的-35.99万元转为本期的878.24万元，整体财务费用规模保持平稳。

研发费用小幅缩减

报告期内研发费用发生额为1.41亿元，上年同期为1.47亿元，同比小幅下降4.01%。研发投入中直接投入8824.96万元，职工薪酬3034.37万元，公司持续布局快充负极、硬碳负极、硅碳负极等前沿技术领域，截至报告期末累计获得发明专利167项。

经营活动现金流净流出扩大

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-9.05亿元，上年同期为-5.91亿元，净流出规模同比扩大53.03%。主要原因是本期销售增长但回款以票据结算为主，同时为匹配销售增长需求，采购备货支出相应大幅增加，经营性应收项目增加12.73亿元，存货增加6.43亿元，共同导致经营现金流大幅承压。

投资活动现金流由负转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为24.59万元，上年同期为-1.41亿元，同比增长100.17%，实现由负转正。变动核心原因是本期定期存款到期，收回本金及对应利息，投资活动现金流入覆盖了购建长期资产的支出，整体投资现金流表现大幅改善。

筹资活动现金流同比增长

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为8.23亿元，上年同期为6.22亿元，同比增长32.34%，主要系公司银行贷款规模增加，取得借款收到的现金达28.19亿元，有效补充了公司运营资金，对冲经营现金流大额流出的压力。

多重风险需投资者警惕

公司当前面临多重经营风险：一是负极材料行业结构性供需错配仍未完全修复，低端产能过剩、高端优质产能紧平衡的格局下，行业价格博弈持续，盈利修复存在不确定性；二是应收账款和存货合计规模超86亿元，占总资产比例超50%，若下游锂电行业需求不及预期，可能出现回款延迟和存货减值双重压力；三是公司对外担保余额达86.66亿元，占净资产比例高达175.14%，担保规模远超净资产，存在潜在的或有负债风险，投资者需保持谨慎。

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