立航科技2026年半年度财报解读：筹资现金流增1324.44%、经营现金流净流出扩131.91% 多重经营风险需警惕
营业收入变动解读
报告期内立航科技实现营业收入1.18亿元，同比上年同期的0.54亿元增长117.90%。营收大幅增长主要原因是上年同期客户对部分已售产品价格进行了调价导致当期营收基数偏低，剔除该调价因素后，公司营业收入同比实际增长23.13%。不过营收增长并未带动盈利同步改善，受行业竞争性采购、集中审价机制常态化影响，产品销售价格下降，公司综合毛利率承压。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11840.59万元 | 5433.99万元 | 117.90% |
净利润变动解读
报告期内归属于上市公司股东的净利润为-2283万元，较上年同期的-4456.61万元亏损幅度收窄，但仍未摆脱亏损状态。亏损核心原因是主营业务受行业市场环境影响，产品销售价格下降，盈利能力被大幅削弱。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|
| 归母净利润 | -2283万元 | -4456.61万元 |
扣非净利润变动解读
报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2494.5万元，同样延续亏损态势，较上年同期的-4518.6万元亏损规模明显收窄。非经常性损益合计贡献收益211.5万元，主要来自非流动性资产处置收益，对当期亏损形成小幅缓冲。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | -2494.5万元 | -4518.6万元 |
基本每股收益变动解读
报告期内基本每股收益为-0.29元/股，上年同期为-0.58元/股，亏损对应的每股亏损规模同比收窄50%，与净利润变动趋势保持一致。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|
| 基本每股收益 | -0.29元/股 | -0.58元/股 |
扣非每股收益变动解读
报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.32元/股，上年同期为-0.58元/股，扣非后每股亏损同样出现明显收窄，反映公司主营业务的亏损幅度有所收窄。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|
| 扣非基本每股收益 | -0.32元/股 | -0.58元/股 |
应收账款规模变动解读
截至报告期末，立航科技应收账款账面价值为2.91亿元，仅较上年期末的2.99亿元微降2.5%，占总资产比例达31.55%。其中账龄3年以上的应收账款余额接近1亿元，前五大客户的应收账款及合同资产合计占比高达84.12%，客户集中度极高。尽管公司称核心客户为国有大型军工集团回款风险低，但大额长期挂账的应收账款持续占用公司运营资金，叠加后续6个月特定客户订单获取资格受限，回款不确定性进一步抬升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 29128.09万元 | 29876.18万元 | -2.50% |
应收票据规模变动解读
截至报告期末，公司应收票据账面价值为856.42万元，较上年期末的436.19万元大幅增长96.34%，增长原因是本期收到的客户支付票据明显增加。其中已背书或贴现但尚未终止确认的应收票据金额达475.85万元，相关票据的违约风险仍由公司承担，存在潜在的资金追索压力。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值 | 856.42万元 | 436.19万元 | 96.34% |
加权平均净资产收益率变动解读
报告期内公司加权平均净资产收益率为-0.04%，上年同期为-0.06%，由于持续亏损，公司净资产的获利能力仍为负值，股东权益的收益水平未得到改善。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -0.04% | -0.06% |
存货规模变动解读
截至报告期末，公司存货账面价值达1.79亿元，较上年期末的1.4亿元增长28.15%，占总资产比例提升至19.41%。存货规模快速上升进一步占用公司流动资金，若后续下游订单交付节奏不及预期，存货跌价风险将持续累积，直接挤压盈利空间。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 17918.06万元 | 13982.53万元 | 28.15% |
销售费用变动解读
报告期内公司销售费用发生额为204.79万元，较上年同期的315.71万元下降35.13%，变动原因是售后服务费用按会计准则要求进行科目重分类，调整至营业成本核算，并非公司主动缩减销售相关投入。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 204.79万元 | 315.71万元 | -35.13% |
管理费用变动解读
报告期内公司管理费用发生额为2271.44万元，较上年同期的1830.25万元增长24.11%，主要是职工薪酬、折旧摊销费、中介机构服务费等刚性管理支出有所增加，公司推行的降本举措尚未完全覆盖相关费用的增长。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2271.44万元 | 1830.25万元 | 24.11% |
财务费用变动解读
报告期内公司财务费用发生额为157.58万元，较上年同期的110.62万元增长42.45%，增长核心原因是公司本期增加流动资金贷款，利息支出规模相应上升，反映公司当前对外部债务融资的依赖度有所提升。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 157.58万元 | 110.62万元 | 42.45% |
研发费用变动解读
报告期内公司研发费用发生额为318.67万元，较上年同期的401.28万元下降20.59%，研发投入规模收缩，在航空装备行业技术迭代加速、产品标准持续提升的背景下，后续公司技术储备和产品竞争力的巩固可能受到一定影响。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 318.67万元 | 401.28万元 | -20.59% |
经营活动现金流变动解读
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-9738.84万元，较上年同期的-4199.48万元同比下滑131.91%，净流出规模近乎翻倍，主要原因是公司支付供应商货款大幅增加。叠加货币资金从上年末的1.11亿元骤降至2396万元，公司日常运营的资金流动性压力陡增。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -9738.84万元 | -4199.48万元 | -131.91% |
投资活动现金流变动解读
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-358.2万元，较上年同期的-3150.9万元同比增长88.63%，净流出规模大幅收缩，主要是公司在建航空设备及旋翼飞机项目目前处于收尾阶段，本期大幅减少了在建工程投入。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -358.2万元 | -3150.9万元 | 88.63% |
筹资活动现金流变动解读
报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为1348.11万元，较上年同期的-110.1万元同比暴增1324.44%，实现大额净流入，变动原因是公司本期新增多笔流动资金贷款，通过债务融资补充运营资金，以此对冲经营端现金流的大额缺口。
| 指标 | 2026年1-6月 | 2025年1-6月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 1348.11万元 | -110.1万元 | 1324.44% |
投资风险提示
立航科技当前核心风险点集中在三方面：一是占营收比例超70%的特定客户订单获取资格受限6个月，后续业绩下滑压力极大；二是应收账款、存货合计占用超4.7亿元资金，经营性现金流持续大额净流出，流动性风险持续累积；三是行业竞争性采购常态化，产品价格承压，盈利修复难度较大，投资者需高度警惕相关不确定性带来的投资风险。
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