营业收入实现双位数增长

报告期内北陆药业营收端实现稳健双位数扩张，整体增长由化药及原料药业务拉动，不同业务板块表现分化明显。2026年半年度公司总营收达67333.05万元，较上年同期的58420.89万元同比增长15.26%。分板块来看，对比剂板块实现营收40626.44万元，同比增长19.89%；原料药板块营收9767.04万元，同比大幅增长82.91%；中成药板块受政策变化及营销策略调整影响，营收9660.12万元，同比下滑18.27%。中成药板块的持续下滑态势，需要投资者持续跟踪后续调整落地的实际成效。

净利润同比大幅攀升

报告期内公司归母净利润实现跨越式增长，增幅远超营收增速，但高增背后存在一次性利好的支撑，后续盈利可持续性需审慎观察。2026年半年度归属于上市公司股东的净利润达到7975.21万元，上年同期仅为2996.69万元，同比增幅高达166.13%。净利润大幅增长的核心驱动因素包括三方面：一是公司化药及原料药收入稳定增长，降本增效策略落地带动盈利提升；二是“北陆转债”于上年度完成转股，本期利息费用大幅减少；三是控股子公司海昌药业收入明显增长，成功扭亏为盈。转债转股带来的利息减少属于一次性利好，并非主业盈利能力持续提升的结果，后续利润增长的可持续性仍需观察主业盈利的持续释放情况。

扣非净利润同步高增

报告期内扣非归母净利润同样实现翻倍级增长，主业盈利贡献占比超九成，但非经常性损益的波动仍可能对后续业绩形成扰动。2026年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7343.14万元，上年同期为2973.76万元，同比增长146.93%。非经常性损益合计632.08万元，主要来自金融资产持有及处置产生的收益，占当期归母净利润的比例约7.93%，盈利结构整体较为健康，但非经常性损益的不确定性较强，后续若相关金融资产收益不及预期，将直接拖累当期业绩表现。

基本每股收益同步提升

尽管报告期内公司完成向特定对象发行股票，总股本从5.63亿股扩张至5.82亿股，但净利润的增幅显著高于股本扩张幅度，带动每股收益实现大幅提升。2026年半年度基本每股收益为0.14元/股，上年同期为0.06元/股，同比增长133.33%，股东每股对应的账面回报明显增厚。

扣非每股收益同步上行

报告期内扣非每股收益为0.13元/股，上年同期为0.06元/股，同比增长116.67%，反映扣非后主业盈利对应的每股回报同步改善，剔除一次性因素后的股东实际盈利回报同样处于上行通道。

应收账款规模有所回落

截至报告期末，北陆药业应收账款账面价值为22014.50万元，较上年度末的25419.87万元同比下降13.39%，占总资产比例从上年末的7.59%降至6.11%。公司销售回款能力有所提升，前五大客户应收账款占比21.71%，整体集中度处于合理区间，但医药流通行业整体账期存在波动可能，仍需警惕下游流通环节回款延迟带来的坏账计提风险。

应收票据规模下降

截至报告期末，公司应收票据余额为691.10万元，较上年末的1093.79万元同比下滑36.81%，全部为银行承兑票据，不存在重大信用风险。应收票据规模下降主要系本期票据结算及背书转让规模增加所致，票据类资产的流动性得到进一步盘活。

加权平均净资产收益率提升

报告期内加权平均净资产收益率为3.40%，上年同期为1.78%，同比提升1.62个百分点。在报告期内完成向特定对象发行股票、净资产规模大幅增长的背景下，ROE仍实现显著提升，反映公司净资产的盈利效率明显改善，股东权益的回报水平得到优化。

存货规模小幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值为42016.54万元，较上年末的38374.61万元同比增长9.49%，占总资产比例为11.66%，与上年末基本持平。存货跌价准备期末余额1144.94万元，较期初有所回落，存货整体减值风险可控，但医药行业产品迭代速度加快，原料药及中成药产品的市场需求变化仍可能带来潜在的存货跌价压力。

销售费用同比有所压降

报告期内销售费用发生额为11562.64万元，上年同期为12835.30万元，同比下降9.92%。销售费用下降主要来自市场推广费的优化，当期市场推广费8017.49万元，较上年同期的9186.22万元明显减少，反映公司营销端的费用管控成效显现，营销投入的效率得到提升。

管理费用小幅增长

报告期内管理费用发生额为4700.73万元，上年同期为4366.06万元，同比增长7.67%。管理费用增长主要来自职工薪酬及办公费的增加，整体增幅处于合理区间，未出现管理费用异常攀升的情况，内部运营管理的成本控制保持稳定。

财务费用大幅下滑

报告期内财务费用发生额为1066.41万元，上年同期为2597.20万元，同比大幅下降58.94%，是所有期间费用中变动幅度最大的指标。财务费用大幅减少的核心原因是“北陆转债”完成转股后，当期利息费用从上年同期的2753.71万元降至679.34万元，利息支出压力显著缓解，直接增厚了当期利润。随着转债完全转股，后续无相关利息费用持续减免的红利，财务费用端的利好将不可持续。

研发费用同比缩减

报告期内研发费用发生额为3020.82万元，上年同期为3902.73万元，同比下降22.60%。研发费用减少主要来自物料消耗及技术服务费的缩减，当期物料消耗827.86万元，上年同期为1596.09万元。药品研发的持续性投入是医药企业长期竞争力的核心支撑，研发投入的阶段性缩减可能拖慢后续新药管线的推进速度，削弱长期产品竞争力，需要投资者重点关注。

经营活动现金流大幅改善

报告期内经营活动产生的现金流量净额为13378.58万元，上年同期为5704.08万元，同比增长134.54%，是所有现金流指标中增幅最高的项目，主要驱动因素是销售回款大幅增加。经营现金流的大幅增长为公司日常运营、产能建设提供了充足的资金支撑，盈利的现金含量显著提升，利润的真实性得到现金流层面的验证。

投资活动现金流流出收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-11205.53万元，上年同期为-14119.85万元，同比收窄20.64%。投资端的现金流出主要用于固定资产购建及理财产品的滚动操作，随着部分在建工程转固，后续投资端的现金流出压力将逐步缓解，资本开支的高峰阶段有望过去。

筹资活动现金流小幅增长

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为14712.67万元，上年同期为12686.94万元，同比增长15.97%，主要来自报告期内完成向特定对象发行股票，募集资金到账带来的现金流入，为后续产能建设及业务拓展提供了充足的资金储备，短期资金面安全垫较厚。

风险提示

投资者需要重点关注几方面潜在风险：一是中成药板块营收下滑18.27%，后续营销策略调整的成效存在不确定性，若调整不及预期将进一步拖累整体营收表现；二是研发费用同比缩减超两成，可能对后续新药管线推进速度产生影响，长期产品迭代能力存疑；三是带量采购常态化背景下，对比剂等核心产品的中标价格及市场份额波动可能影响长期盈利水平；四是公司对外担保余额合计1.37亿元，主要为子公司海昌药业、陆芝葆的银行借款提供担保，若子公司经营出现波动可能带来或有负债风险，直接侵蚀上市公司利润。

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