营业收入微增1.34%

2026年上半年山东药玻实现营业收入22.80亿元，较上年同期调整后22.50亿元仅同比增长1.34%，营收增速处于低位，直接反映出当前药包材行业市场需求承压、行业竞争加剧的现状，下游医药企业成本管控压力向上游传导的效应已初步显现，公司营收增长缺乏足够的弹性支撑。

净利润微降0.07%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，上年同期调整后数据为3.71亿元，同比微降0.07%，盈利端几乎陷入停滞增长状态，与营收微增的态势形成明显背离，直接凸显出公司盈利端承压的现状，营收的小幅增长并未转化为利润端的同步提升。

扣非净利润小幅下滑0.16%

同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.54亿元，上年同期调整后数据为3.55亿元，同比下滑0.16%，扣非盈利的小幅下降进一步说明公司主营业务的盈利韧性有所减弱，非经常性损益对利润的贡献占比有所抬升，主业造血的利润贡献能力出现边际回落。

基本每股收益微降

2026年上半年公司基本每股收益为0.5589元/股，上年同期调整后数据为0.5593元/股，同比微降0.07%，与净利润变动幅度完全匹配，每股收益的小幅下滑直接摊薄了股东的当期回报水平，投资者当期可享有的单位股权收益出现小幅缩水。

扣非每股收益同步微降

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5341元/股，上年同期调整后数据为0.5349元/股，同比下滑0.15%，反映出公司主营业务对应的每股盈利能力出现小幅回落，主业层面的单位股权盈利效率有所降低。

应收账款小幅回落

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8.71亿元，较期初的8.97亿元小幅下降，整体账龄结构中1年以内应收账款占比超94%，但前五大欠款方合计占比达16.33%，部分长账龄款项已全额计提坏账，投资者需警惕下游客户回款不及预期带来的坏账损失风险，大额集中欠款的回收不确定性仍需重点关注。

应收票据基本持平

截至报告期末，公司应收票据账面价值为5.73亿元，较期初的5.72亿元基本保持稳定，其中银行承兑票据占比接近100%，仅少量商业承兑票据计提了小额坏账，整体票据资产质量相对稳健，但需关注已背书未终止确认的483.67万元应收票据对应的或有兑付风险，潜在的连带兑付敞口仍需留意。

加权平均净资产收益率小幅回落

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为4.40%，较上年同期的4.55%减少0.15个百分点，资产盈利效率出现小幅下滑，反映出公司净资产的获利能力有所减弱，对股东的回报效率略有降低，单位净资产创造收益的能力出现边际下滑。

存货规模小幅抬升

截至2026年6月末，公司存货账面价值为17.34亿元，较期初的16.96亿元小幅增长，其中库存商品占存货账面价值的比例超90%，报告期内存货跌价损失计提规模同比有所收窄，但在行业需求偏弱、产品同质化竞争加剧的背景下，高企的存货规模仍可能带来跌价减值的潜在风险，库存积压的隐忧尚未完全消除。

销售费用同比增长19.39%

2026年上半年公司销售费用发生额为5389.30万元，上年同期为4513.87万元，同比增长19.39%，主要系工资及差旅费、佣金支出增加所致，在营收仅微增的背景下，销售费用的较快增长对当期利润形成了一定侵蚀，侧面反映出公司拓展市场的销售投入效率有待提升，高投入并未换来营收的同步高增。

管理费用同比下降11.93%

报告期内公司管理费用发生额为1.13亿元，上年同期为1.28亿元，同比下降11.93%，主要系职工薪酬支出同比大幅减少所致，公司精益管理、降本增效的举措在管理费用端已显现成效，费用管控能力有所提升，一定程度上对冲了其他费用端的增长压力。

财务费用由负转正大幅增长

2026年上半年公司财务费用发生额为1103.79万元，上年同期为-1516.72万元，同比大幅增长，主要原因是本报告期汇兑损失大幅增加所致，海外业务占比较高的背景下，汇率波动已成为影响公司当期利润的重要变量，投资者需警惕后续汇率大幅波动带来的财务端冲击，汇兑损益的不确定性将持续干扰利润表现。

研发费用同比下降21.63%

报告期内公司研发费用发生额为7497.63万元，上年同期为9567.46万元，同比下降21.63%，研发投入的明显收缩可能对公司后续中硼硅模制瓶、预灌封等高端产品的技术迭代和市场拓展形成制约，长期来看可能削弱公司的核心技术竞争力，在行业技术迭代的关键阶段缩减研发投入，或将影响公司长期的产品竞争力。

经营活动现金流净额大增33.87%

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.01亿元，上年同期为2.99亿元，同比增长33.87%，主要原因是本报告期购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少所致，公司经营层面的现金回笼效率显著提升，主业造血能力明显增强，现金流层面的表现显著好于利润端的微降态势。

投资活动现金流净额由负转正

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为9.31亿元，上年同期为-1.86亿元，同比大幅转正，主要原因是本报告期投资支付的现金减少、同时收回投资收到的现金大幅增加所致，主要系公司结构性存款产品到期赎回带来的现金流入，当期大额理财资金回流显著增厚了公司的现金储备，账面可用资金规模得到大幅提升。

筹资活动现金流净额同比大幅改善

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.04亿元，上年同期为-1.81亿元，同比大幅改善，主要原因是本报告期分配股利、利润或偿付利息支付的现金大幅减少所致，公司当期分红派现规模有所收缩，筹资端的现金流出压力明显缓解，整体现金流结构得到进一步优化。

多重经营风险提示

当前山东药玻仍面临多重经营不确定性：下游集采政策持续深化倒逼下游药企向药包材环节转嫁成本，行业同质化竞争加剧；2026年4月起玻璃相关制品出口退税政策取消直接冲击出口业务，叠加汇率波动带来的汇兑损失压力；同时公司向特定对象发行股份事项尚需监管部门注册，实控人变更为国务院国资委的进程仍存在不确定性，广大投资者需充分警惕相关风险，理性评估公司后续盈利增长的可持续性。

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