（来源：每财网）

银行业这门生意，周期底部比的不是谁的报表零瑕疵，而是谁在主动管理周期。

文/每日财报   张恒                                                              

重庆银行2026年半年报披露之后，市场的反应有点微妙。

整体看账面，这份成绩单很亮眼。总资产站上1.1万亿，较上年末增长7.27%；营业收入84.86亿元，同比增长10.79%；净利润37.67亿元，同比增长10.97%，延续了营收利润"双十"增长的势头。净息差1.46%，同比回升7个基点；不良贷款率1.11%，较上年末还降了0.03个百分点；拨备覆盖率247.31%，增加1.73个百分点，继续站在高位。

但盯着这份中报挑毛病的人，也不是没有依据。该行手续费及佣金净收入占营收的比重，从2024年上半年的7.14%一路滑到今年上半年的3.79%，下降有点快；ROA从0.82%降到0.71%，连续三年走低；业务及管理费和信用减值损失的增速双双跑赢了营收增速；资本充足率从2024年末的14.46%降到12.38%，两年累计掉了2.08个百分点；零售贷款不良率3.32%，较上年末上升0.09个百分点。

这些质疑都有数据出处，不是空穴来风。眼下银行业正处在息差收窄、风险出清的周期里，市场对任何一项下行指标都格外敏感，这种敏感可以理解，甚至是好事——有人盯着，银行才不敢懈怠。

但问题在于，看财报不能只看指标的方向，更要看指标背后的动作。重庆银行这些承压的指标，到底是经营恶化的信号，还是主动选择的代价？把这份266页的中报从头翻到尾，答案可能跟直觉不太一样。

中收下降：

行业共性的账，不该一家银行来背

先来看主要被市场质疑的收入结构。

今年上半年，重庆银行利息净收入占营收的比重达到87.08%，手续费及佣金净收入只有3.22亿元，同比下降11.81%。有观点据此判断：这家银行转型不力，收入结构越来越依赖传统息差，轻资本能力在退化。

这个结论下得有点快，也有些片面。把手续费收入拆开看，下滑的大头其实在两块：代理理财业务收入同比减少0.51亿元，降幅30.66%，中报写得很清楚，主要是理财产品管理费及超额报酬减少；银行卡年费及手续费下降67.62%。而基数本就很高的支付结算及代理业务收入反而还增长了13.32%，达到1.99亿元，这是一大显著亮点。

熟悉银行业这几年大环境的人都知道这意味着什么。公募基金费率改革、理财产品费率下调、银行体系持续减费让利，中间业务费率整体下台阶是全行业的处境，并不是某一家银行的经营失误。再叠加城商行的中收占比普遍不高，这是长期存在的行业格局。因此，拿这一点单独拷问重庆银行，多少有点苛刻。

更关键的是，市场质疑收入结构的同时，恰恰忽略了重庆银行在主业上干成了同行没干成的一件大难事——息差逆势回升。

今年上半年，重庆银行净息差1.46%，不仅同比回升7个基点，还反超了2024年同期的1.42%；净利差1.40%，连续两年走阔。回升的机理很清楚：计息负债平均成本率同比大降41个基点至1.88%，其中客户存款成本率从2.33%压到1.87%；而生息资产收益率仅下降了36个基点。负债端降得比资产端快，利差自然就宽了。

这不是躺在市场利率下行上吃红利，而是重庆银行主动管理的结果。其存款总额较上年末增长10.87%，达到6272.02亿元，增速明显快于资产扩张。存款占计息负债的大头（约59%），这个底盘越扎实，息差就越稳。

直接带来的效果，也是立竿见影。上半年该行利息净收入73.89亿元，同比多增15.26亿元，增幅26.04%。利息收入在涨，增幅达7.83%，利息支出反而降了3.40%。这一进一出多挣的钱，很大程度上把中收和非息收入的下滑整个盖了过去。

此外，在收入结构里，也有一些质疑声认为重庆银行投资收益"波动剧烈"。上半年其投资收益6.09亿元，同比确实少了9.77亿元，但公允价值变动损益从上年同期的亏损2.26亿元转为盈利0.59亿元。

两项加起来看，重庆银行金融市场业务其实并没有市场想象的那么难看，只是收益在不同科目之间挪了个位置。债券市场这一年的行情起起落落，单拎一个科目下结论，容易看走眼。

费用和减值跑在营收前面，

得看钱花去了哪

再来看第二个质疑，指向了盈利质量。

今年上半年，重庆银行业务及管理费同比增长12.19%，信用减值损失同比增长14.79%，都跑赢了10.79%的营收增速；ROA降到0.71%，连续三年下行。有分析认为，这是盈利成色不足的表现。

客观来说，该行费用和减值确实在涨，但我们认为，钱花去了哪里，比涨了多少更重要。

先看费用。20.63亿元的业务及管理费里，人工成本12.96亿元，同比增长13.25%，是中报点名的主要增量。但在银行业普遍降本增效、压降员工成本之际，重庆银行人工成本反而增长，显得难能可贵。

这体现了其"惜才"定力，稳住队伍、留住人才，与上半年营收净利双增超10%、资产规模跃上"双万亿"的高质量答卷互为印证，为长期服务实体、深化转型蓄足动能。

另一项不起眼的变动是无形资产摊销同比增长42.65%，这背后是科技投入在持续加码。今年上半年，该行"重庆银行数智员工重塑按揭贷款服务"获得了市级部门的优秀人工智能应用场景案例评定，AI技术已经用在普惠贷款进件、信贷审批、柜面服务等这些具体场景里，线上业务替代率达到了96.61%。

与此同时，其咨询费还同比大幅压降了32.01%，使用权资产折旧下降20.53%，精益管控降本增效，费用结构持续优化。

该花的花、该省的省，上半年末重庆银行成本收入比24.31%，放在上市银行里依然是偏低的一档。

再看减值。上半年多提的2.83亿元减值去了哪？重庆银行几乎全部投进了贷款，同期末其客户贷款及垫款减值损失同比增长33.80%，而证券投资减值损失同比下降了69.74%。

在不良率下行的年份，重庆银行主动往贷款上多提拨备，这个动作的含义不难解读：趁着盈利向好，把安全垫再加厚一层。

效果直接写在资产质量的三张表里。上半年重庆银行不良率1.11%，较上年末下降0.03个百分点；关注类贷款占比1.81%，较上年末下降0.13个百分点；拨备覆盖率247.31%，较上年末增加1.73个百分点。

对照国家金融监督管理总局披露的行业数据，同期商业银行不良率1.52%，还比上年末升了0.02个百分点；拨备覆盖率202.87%。可见，重庆银行的不良率比行业均值低41个基点，拨备比行业均值高出44.44个百分点。

不良率行业在升、重庆银行却在降，这个剪刀差就足以说明，多提减值不是风险恶化逼出来的，而是有余粮时的主动储备。今年上半年，该行还核销及转出了14.75亿元，不良出清的节奏同样没有放松。

至于ROA下降，其实是与作为分母的资产有关。

上半年重庆银行贷款总额增长9.63%，比资产增速还要快2.36个百分点，钱投向了哪里？中报给出了答案：向成渝地区双城经济圈提供信贷支持超1400亿元；制造业贷款规模超410亿元，重庆区域制造业中长期贷款同比增速超40%；普惠小微贷款余额776.47亿元，规模稳居西部上市城商行首位；涉农贷款余额超575亿元，其中普惠涉农贷款余额160.66亿元，持续为现代农业发展、和美乡村建设注入金融活水。

客观来说，以上这些资产的收益率其实并不高，但战略权重却是很高。短期看，低收益的战略性资产占比上升会摊薄ROA；但换个角度看，重庆银行深层用意不明言表，那就是用当期的资产收益率，换区域经济的深度绑定和长期客群。这一点，对那些深耕区域肥沃金融土壤的城商行来说，是极其重要的。

值得一提的是，该行上半年ROE还同比回升了0.51个百分点至12.03%，说明其股东回报并没有跟着ROA一起往下走，盈利效率在持续提升。

资本和零售：

两个真问题，细看是主动换挡

当然，也不是所有质疑都能轻松化解。资本充足率和零售不良率，是重庆银行这份中报里两个货真价实的压力点，值得深度剖析。

先看资本。12.38%的资本充足率，确实低于同期金融监管总局披露的商业银行15.26%的平均水平，这一点没有必要回避。两年累计下降2.08个百分点，缓冲变薄是事实。

但趋势比存量更说明问题。2024年上半年到2025年上半年，该行资本充足率一年掉了1.91个百分点；到今年上半年，同比则只降了0.17个百分点，可见降幅在大幅收窄。核心一级资本充足率更是回升了0.03个百分点至8.56%，结束了连续下滑。

边际改善从哪来？2022年重庆银行发行了130亿元A股可转债，随着持续转股，今年上半年股本增加约1.51亿股、资本公积相应增加约12-13亿元，直接增厚了核心一级资本，为资本充足率提振与后续资产投放提供支撑。

再往外看，从2022年3月的50亿元二级资本债，到2024年8月的60亿元二级资本债，票面利率从3.73%一路降到2.23%。发行利率越走越低，说明市场愿意用更便宜的价格给重庆银行补充资本，这本身就是一种信用投票。

资本消耗快的另一面，是扩表快。我们注意到，该行风险加权资产半年增长了8.08%，钱实打实投进了实体经济。用资本换规模、换区域份额，是顺周期扩张的典型打法，关键看后续外源补充的节奏。这一点中报也没有藏着，"积极拓展外源性资本补充渠道"写得明明白白。

再看零售。上半年重庆银行的零售贷款不良率达3.32%，是公司贷款不良率0.76%的四倍多，还在上升，这确实是资产质量的主要拖累。

但有一个细节被多数解读给忽略了：零售不良余额其实在下降。6月末该行零售不良余额29.44亿元，较上年末的31.27亿元少了1.84亿元。而零售不良率上升，是因为分母缩得更快——其零售贷款总额较上年末主动收缩了8.43%，按揭和个人消费贷款都在压降。此情况下，分子在减、分母减得更快，零售不良比率也就被动抬升，这是典型的"缩表出清"形态。

那么，为什么要缩？居民收入预期偏弱、零售风险抬头，是这两年全国银行业共同面对的周期性问题。

在该现实境遇下，重庆银行的选择是主动压退高风险零售资产，同时加大核销力度，把风险暴露在前面。这远比维持规模、把问题往后拖要负责任。

在此次中报里，有几组数据可以佐证。该行普惠小微贷款不良率和关注率较2025年末再次"双降"，不良生成率降到近三年新低；不良贷款与逾期90天以上贷款的比值为1.16，对逾期贷款的分类标准执行得偏审慎。此番努力下，其零售的风险并没有扩散成全局的风险。

把以上这些动作连起来看，脉络就很清楚了。一边压退零售高风险资产，一边把信贷资源投向双城经济圈、西部陆海新通道（融资余额超600亿元，较年初增长9.3%）、绿色金融（规模迈上千亿，还发放了全国首笔跨省域GEP挂钩贷款）、科技型企业贷款（保持两位数增长）。重庆银行资产负债的此消彼长，不是被动承压，而是积极主动换挡。

结语

回到最初的那些质疑。重庆银行中收不及预期，拆开来是行业性费率下行的共性账单；费用和减值超营收，拆开来是科技投入、人才储备和主动加厚的拨备；资本变薄，背后是扩表消耗与转股补资的赛跑，且降幅已经明显收窄；零售不良率抬升，分子其实已经在缩。

当然，这也并不是意味着重庆银行没有需要盯紧的地方。中收何时企稳，支付结算业务13.32%的增速是个好苗头，但代理理财的拖累还没走完；资本补充的下一步动作，决定扩表空间还能开多大；零售不良余额能否延续下降，是检验出清成色的硬指标。这三个问题，比纠结于单项指标的同比增减更有价值。

另外还有一个细节。2025年度重庆银行现金分红合计15.99亿元，占归母净利润的30%，其间还在2025年11月额外做了一次三季度利润预分配（每10股派1.684元，合计5.85亿元）。

资本并不算宽裕，还敢于提高分红的频次，管理层对自身现金流和资本安排的底气，从这个细节里能真情实意读出来，也体现了该行一以贯之的高度重视股东回报。

银行业这门生意，周期底部比的不是谁的报表零瑕疵，而是谁在主动管理周期。重庆银行这份中报的正确打开方式，或许不是数有几项指标在下行，而是要探索那些下行指标背后蕴藏的深意。短期承压是真的，方向和底气，也是真的。