英国国家统计局21日公布，2026年7月公共部门净借款为18亿英镑，较上年同期增加7亿英镑，并高出预算责任办公室（OBR）预测约23亿英镑。OBR原先预计当月出现5亿英镑盈余。4月至7月本财年累计借款567亿英镑，同比减少60亿英镑，但仍高出OBR预测23亿英镑。首相伯纳姆与财政大臣希利将于10月27日提交本届政府首份预算，市场关注福利支出与金边债收益率对政策空间的约束。

　　收支结构：创纪录所得税未能覆盖支出

　　7月是自行申报所得税的集中入库月。该项收入171亿英镑，创1999年有月度记录以来同期最高，同比增加17亿英镑，但仍低于OBR约4亿英镑。中央政府经常性收入合计1043亿英镑，同比增4.6%。增值税185亿英镑，国民保险165亿英镑。

　　支出端增长更快。中央政府经常性支出970亿英镑，同比增5.4%。社会保障净支出295亿英镑，同比增加20亿英镑；商品与服务支出398亿英镑。债务利息支出77亿英镑，同比增加7亿英镑，其中零售价格指数上调带来约13亿英镑资本性增加。统计局指出，公共服务、福利及其他成本的上升，超过了收入增幅，因而当月借款仍高于去年。

　　经常预算当月盈余31亿英镑，本财年累计盈余375亿英镑，略高于OBR。公共部门净投资偏高，使总体借款仍超出预测。中央政府当月净借款64亿英镑，是偏离的主要来源。

　　债务水平与市场反应

　　截至7月末，公共部门净债务约2.9849万亿英镑，同比增加959亿英镑，相当于国内生产总值的94.1%，较一年前下降0.8个百分点，接近20世纪60年代初水平。更广义的净金融负债约2.66万亿英镑，占GDP的83.7%。

　　10年期金边债收益率近日回升至5%上方。英国在七国集团中市场融资成本偏高。分析认为，投资者对首相此前关于财政规则“灵活性”的表述保持警惕，更关注未来发债规模，而非规则措辞本身。Quilter Cheviot等机构指出，10月预算若扩大经常性支出却缺少对等收入，可能推高收益率。

　　亦有经济学家主张不宜过度解读单月偏离。Panmure Liberum的西蒙·弗伦奇称，经常预算与3月OBR预测几乎吻合，年内累计偏差不大。咨询机构RSM的托马斯·皮尤则预计，下半年支出若继续上行，全年借款仍可能超过OBR路径。

　　对10月预算的约束

　　希利回应称，政府在七国集团中减赤速度较快，同时为生活成本留出空间，并支持青年就业。7月借款远低于6月的160亿英镑，但分析指出，所得税季节性高峰过后，财政将重新承压。福利、养老金等社会支付已同比多出约20亿英镑，利息成本随通胀挂钩债券波动。

　　预算将配发OBR新预测。政策选项包括：有限增支、针对性增税，或调整经常预算定义以增加账面上的回旋余地。市场更看重净发债数量。若金边债需求不稳，利息本身会进一步挤压其他开支。