营业收入同比下滑13.8%

2026年上半年海南钧达新能源实现营业收入31.51亿元，较2025年同期的36.56亿元同比下降13.8%，下滑核心驱动因素为国际贸易摩擦导致海外销售规模缩减，国内市场收入的增长仅部分抵消了海外板块的收入降幅。当前公司海外收入占比仍超四成，地缘政治及关税政策的后续变动，将直接影响营收端的稳定性，相关风险值得投资者重点警惕。

期内亏损同比小幅收窄

报告期内公司期内亏损2.56亿元，较2025年同期的2.64亿元同比收窄3.0%，业绩边际改善主要来自光伏电池平均售价同比上行，叠加生产流程持续优化带动毛利大幅修复，当期毛利达7889.2万元，而2025年同期仅为94.3万元，毛利端的大幅好转对冲了部分其他板块的亏损压力。

其他收益转亏超1.76亿元

2026年上半年公司其他收益及亏损由2025年同期的2118.6万元正向收益，转为当期17604.7万元大额亏损，同比变动幅度超930%，是当期业绩承压的核心影响变量。亏损主要由美元汇率下降导致汇兑亏损净额大幅增加，以及按公允价值计入损益的金融工具亏损增加共同推动，当前汇兑亏损规模已远超同期毛利水平，叠加金融工具公允价值的大幅波动，公司整体业绩的不确定性显著抬升，投资者需重点关注外汇对冲工具的覆盖有效性，警惕汇率及衍生品价格波动带来的额外业绩冲击。

基本每股亏损收窄至0.83元

2026年上半年公司基本及摊薄每股亏损为0.83元，较2025年同期的1.07元有所收窄，一方面得益于当期亏损规模同比小幅下降，另一方面报告期内完成H股配售，普通股加权平均股份数从2025年同期的2.46亿股提升至3.06亿股，股份基数的摊薄也进一步降低了单位股份对应的亏损额。

应收账款及应收票据同比增长30.3%

截至2026年6月末，公司贸易应收款项、应收票据及其他应收款项合计10.73亿元，较2025年末的8.23亿元增长30.3%，增长核心原因是正常结算周期内的应收账款规模大幅增加。其中1年以内的贸易应收款项净额达3.86亿元，较上年末的6604.4万元大幅攀升，下游客户回款周期拉长的趋势十分明显，坏账计提风险持续抬升，当期预期信贷亏损模式下的减值亏损净额达1282.1万元，而2025年同期为正向收益140.6万元，资产减值压力已显著上升。

存货规模同比增长25.6%

截至2026年6月末，公司存货余额为8.01亿元，较2025年末的6.38亿元增长25.6%，规模增长主要受在途商品增加推动。当前光伏行业整体供需格局尚未实质改善，产业链产品价格仍处于低位区间，存货规模持续上升将带来额外的存货撇减压力，当期存货撇减金额达8418.3万元，较2025年同期的5734万元明显增长，存货跌价风险已逐步兑现。

销售费用同比下降26.5%

2026年上半年公司销售及营销开支为1427.8万元，较2025年同期的1944万元同比下降26.5%，费用收缩主要得益于公司持续优化销售端费用管控体系，主动精简非必要的营销投入，在营收规模下滑的背景下实现了销售端成本的有效压降。

管理费用同比下降18.4%

2026年上半年公司行政开支为12982.6万元，较2025年同期的15919.2万元同比下降18.4%，费用下滑一方面来自人员精简带来的员工成本下降，另一方面公司持续推进精细化管理，全面压降各类非必要行政支出，管理端的降本措施取得了阶段性成效。

财务成本同比上升13.1%

2026年上半年公司财务成本为14412万元，较2025年同期的12744.5万元同比上升13.1%，成本增长核心驱动因素为银行及其他借款利息的增加。截至2026年6月末公司资产负债率达77.5%，资本负债率升至182.8%，短期借款规模同比大幅增长，后续利息支出压力仍有进一步上升的可能，债务端的成本压力持续凸显。

研发费用同比下降37.1%

2026年上半年公司研发开支为4684.8万元，较2025年同期的7445.8万元同比下降37.1%，研发投入大幅收缩主要来自研发人员精简带来的员工成本减少，当期研发端员工成本为2329万元，较2025年同期的4372万元大幅下滑。当前光伏行业技术迭代速度持续加快，头部企业在N型电池效率提升、下一代钙钛矿叠层电池技术等领域的竞争日趋白热化，公司研发投入的大幅下滑可能直接影响长期技术竞争力，投资者需持续关注后续核心技术研发的落地进展。

经营活动现金净流出5466万元

2026年上半年公司经营活动所用现金净额为5465.7万元，2025年同期为经营活动所得现金净额10.32亿元，同比由大额净流入转为净流出，经营现金流出现大幅恶化，核心原因是应收账款及存货占用的资金规模持续上升，公司自身经营造血能力已出现明显减弱，日常运营的资金循环压力显著抬升。

投资活动现金净流出8.74亿元

2026年上半年公司投资活动所用现金净额为8.74亿元，2025年同期为净流出30.37亿元，投资端现金流出规模同比明显收窄。当期核心投资支出包括收购子公司现金净流出2.66亿元、收购联营公司支出3000万元，同时资本开支规模同比下降74.2%至4445.9万元，主要由于大部分生产线投资已在2024年完成，当期仅开展生产线日常升级改造相关的小额投入。

筹资活动现金净流入6.31亿元

2026年上半年公司融资活动所得现金净额为6.31亿元，2025年同期为净流入26.48亿元，筹资端现金流入规模同比大幅下降。当期公司完成H股配售获得募资净额约3.67亿元，同时新筹集银行及其他借款19.34亿元，偿还银行及其他借款15.92亿元，短期借款规模明显上升，债务结构短期化特征十分显著，一年内到期的银行借款占比已达66.4%，短期偿债压力持续攀升，流动性风险值得投资者高度警惕。

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