来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场分析

　　美国财政部长贝森特密集释放政策信号：在美国长期国债收益率重新走高之际，贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱。在伊朗问题上，贝森特透露，将于8月24日举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。美国将对伊朗实施“史上最严厉”的制裁，若施加最大经济压力，不太可能需要重启大规模军事行动。此外贝森特重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平。地缘方面，由于与伊朗谈判停滞，美国总统特朗普宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”。特朗普宣称，对伊朗实施最严厉经济行动，这将是一场前所未有的经济战和孤立行动。任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家，都将面临“巨大的经济后果”。伊朗外长阿拉格齐对此表示，美国此举意在转移国内对财政问题的关注，包括高额债务和利息支出上升等。

　　期货行情与成交量：

　　2026-08-20，沪金主力合约开于965.00元/克，收于972.94元/克，较前一交易日收盘变动2.90%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于969.00元/克，收于979.62元/克，较昨日午后收盘上涨0.69%。

　　2026-08-20，沪银主力合约开于15850.00元/千克，收于16361.00元/千克，较前一交易日收盘变动6.02%。当日成交量为759355手，持仓量为302419手。昨日夜盘沪银主力合约开于16220元/千克，收于16589元/千克，较昨日午后收盘上涨1.39%。

　　美债收益率与利差监控：

　　2026-08-20，美国10年期国债利率收于4.65%，较前一交易日变化-0.06%，10年期与2年期利差为0.46%，较前一交易日变化-0.06%。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2026-08-20，Au2610合约上，多头较前一日变化3手，空头则是变化-3手。沪金合约上个交易日总成交量为467949手，较前一交易日变化30.61%。在沪银方面，在Ag2610合约上，多头变动-44手，空头变动2手。白银合约上个交易日总成交量1199678手，较前一交易日变化11.68%。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1038.93吨，较前一交易日增加9.41吨。白银ETF持仓为15275.59吨，较前一交易日持平。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2026-08-20，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-47.22元/克，白银国内溢价为-1059.38元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为59.47，较前一交易日变动-2.95%，外盘金银比价为68.75，较上一交易日变化1.97%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-08-20）上金所黄金成交量为69202千克，较前一交易日变化87.34%。白银成交量为344236千克，较前一交易日变化9.85%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为94800千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　尽管地缘上美伊局势出现恶化趋势，但黄金现阶段定价模式更偏向于对于其非美资产的属性进行重新定价，对于黄金投资的需求或略有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2610合约震荡区间或在950元/克-1000元/克。

　　白银：谨慎偏多

　　当下白银与黄金逻辑类似，白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2610合约震荡区间或在16000元/千克-17000元/千克。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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