来源：民航之翼

中国民航业，正出现着巨大的冷热分化。

航空公司：业绩突然向下，大部分亏损

大型机场：业绩持续向好

小型机场：继续艰难

近日，中国最赚钱的机场：上海机场交出了一份亮眼的半年报。

2026年上半年，上海机场：

营业收入65.03亿元，同比增长2.35%。

归母净利润12.16亿元，同比增长16.46%。

净利率接近20%，上海机场的吸金能力还是非常强的。

作为中国民航业的"金字招牌"，上海机场的盈利能力究竟有多强？

让我们用数据说话。

01

横向对比：谁是中国机场"盈利之王"？

根据2025年上半年数据对比：

- 上海机场：净利润10.44亿元

- 白云机场：净利润7.50亿元

- 深圳机场：净利润3.12亿元

- 厦门空港：净利润2.53亿元

- 海南机场：净利润1.28亿元

- 首都机场：亏损1.64亿元

2026年上半年，上海机场净利润进一步增长至12.16亿元，同比大增16.46%，稳居中国上市机场盈利能力榜首。

从已公布2026年上半年业绩的机场来看。

深圳机场7.37亿元，同比增长136%

首都机场927万元，2020年以来首次扭亏为盈。

各大机场利润都向好变化，但上海机场仍是当之无愧的行业龙头。

02

距巅峰仍有差距，但稳步复苏！

将时间拉回2019年，那是上海机场的巅峰时刻。

财务数据显示：

2019年上半年：营业收入54.55亿元，净利润27亿元。

2019年全年：营业收入109.45亿元，净利润50.30亿元。

对比2026年上半年数据：

营业收入65.03亿元，较2019年同期的54.55亿元增长19.2%。

净利润12.16亿元，仅为2019年同期的45%。

营收已超疫情前，利润恢复不到一半。

这一数据对比揭示了一个现实：虽然上海机场的业务规模已经超越2019年水平，但盈利能力尚未完全恢复。

主要原因在于：

一是免税业务重构。

曾经贡献半壁江山的免税业务，在新合同模式下面临利润率的重新分配。且当下的免税消费远不及2019年。

二是虹桥机场并表。

2019年收购虹桥机场后，资产规模扩大，但虹桥的利润率相对浦东较低，摊薄了整体净利率。

但上海机场向好的趋势已经十分明显。

2020-2022年疫情期间，上海机场累计亏损近60亿元。

从2023年开始扭亏为盈，到2026年上半年净利润达到12.16亿元，连续三年保持增长态势。

03

上海机场为何是最赚钱的机场？

上海机场的赚钱能力，究竟来自哪里？

关键来自于非航。

航空性收入：30.21亿元（占比46.46%）

- 架次相关收入：11.92亿元，同比增长2.66%

- 旅客及货邮航空服务收入：18.29亿元，同比增长4.21%

非航空性收入：34.82亿元（占比53.54%）

- 商业餐饮收入：9.35亿元（同比下降14.34%）

- 物流服务收入：9.42亿元（同比增长13.03%）

- 其他非航收入：16.05亿元（同比增长6.11%）

非航空性收入占比53.54%，持续超过航空性收入！

这正是上海机场的核心竞争力所在。

不再单纯依赖飞机起降费和旅客服务费，而是通过商业零售、物流服务、免税业务等多元化经营，打造"机场+"商业模式。

提到上海机场，就不得不提免税业务。

作为曾经的"免税之王"，上海机场的免税收入在2019年达到巅峰。

但近年来，受多重因素影响，免税业务经历调整。

2025年底，上海机场与中免集团、杜福睿签署新免税合同，浦东机场免税店销售提成比例调整为8%-24%，虹桥机场为8%-22%。

新合同采用"固定租金+销售提成"模式，月固定费用约3090元/平方米。

据测算，仅固定租金一项，年收益就超过6亿元。

虽然免税收入较巅峰期有所下降，但新合同机制更加稳健，降低了客流波动带来的业绩风险，为上海机场提供了稳定的收入。

04

浦东VS白云，谁才是真正的"中国第一机场"？

2026年上半年，全国机场"第一"之争再次上演。**

最终，2026年上半年：

广州白云机场：旅客吞吐量4333.3万人次，位居全国第一。

上海浦东机场：旅客吞吐量4269.12万人次，屈居第二。

这是白云机场时隔两年重新夺回全国单机场旅客吞吐量榜首位置。

但旅客吞吐量，真的是衡量机场实力的唯一标准吗？

答案显然是否定的。

国际旅客吞吐量方面，浦东遥遥领先。

浦东机场2026年上半年数据：

国际航线旅客：1616.03万人次

地区航线旅客：282.23万人次

国际及地区占比：高达44.5%

相比之下，白云机场的国际客流465万人次，虽然也不少，但与浦东机场有较大差距。

货邮吞吐量：浦东绝对优势。

浦东机场：2026年上半年货邮吞吐量高达219.07万吨。

白云机场：2024年全年货邮吞吐量为117.8万吨。

浦东机场货邮量，是白云机场的两倍！

浦东在航空货运领域的霸主地位无可撼动。

12.16亿元的半年净利润，不仅是一个数字，更是上海机场核心竞争力的体现。

在民航业业绩巨大分化的背景下，上海机场凭借：

- 国际枢纽的战略定位

- 双机场协同的规模效应

- 多元化收入结构

- 稳健的财务管理

稳居中国最赚钱机场的宝座。

只是什么时候，中国民航业真正的市场主体，航空公司开始赚钱，民航业才真的好！