营业收入实现双位数增长

报告期内力合科技实现营业收入4.10亿元，较上年同期的3.60亿元同比增长13.97%，营收规模稳步扩张。对应的营业成本为2.63亿元，同比增幅与营收完全同步，同样达到13.97%，成本端随业务规模同步上升。

水质监测系统作为公司核心业务，营收规模接近3亿元，贡献了7成以上的营收占比；空气/烟气监测系统营收增速显著高于整体营收增速，业务拓展成效显现。

归母净利润同比增长近四成

报告期内归属于上市公司股东的净利润为2097.94万元，上年同期为1507.29万元，同比大幅增长39.19%，利润增速显著高于营收增速。但值得注意的是，扣除非经常性损益后的归母净利润仅为1091.95万元，上年同期为1075.63万元，同比增幅仅为1.52%，利润增长高度依赖非经常性损益贡献。非经常性损益合计金额达1006.00万元，其中计入当期损益的政府补助1178.51万元、金融资产相关收益330.73万元，同时债务重组损失、营业外净支出合计超350万元，非经常性项目对利润的影响占比接近50%，利润结构的可持续性有待观察。

基本每股收益同比提升五成

报告期内基本每股收益为0.09元/股，上年同期为0.06元/股，同比增长50.00%；稀释每股收益同样为0.09元/股，上年同期为0.06元/股，与基本每股收益完全一致。对应的扣非基本每股收益为0.05元/股，上年同期为0.05元/股，几乎没有增长，进一步印证了扣非盈利端的增长乏力。

加权平均净资产收益率小幅抬升

报告期内加权平均净资产收益率为1.02%，上年同期为0.74%，同比提升0.28个百分点，整体收益水平仍处于低位，反映出公司净资产的盈利效率有待进一步提升。

应收账款规模持续攀升

截至报告期末，公司应收账款账面价值达6.88亿元，较上年末的6.15亿元同比增长11.86%，占总资产比例从上年末的23.75%提升至26.88%，占比上升3.13个百分点。

3年以上应收账款占比接近18%，长期挂账的应收款项规模较大，坏账计提压力持续存在，回款风险值得投资者重点关注。

应收票据规模大幅扩张

截至报告期末，公司应收票据账面价值为142.50万元，期初仅为4.09万元，同比暴增3388.37%，全部为商业承兑票据。商业承兑票据的兑付保障程度远低于银行承兑汇票，规模快速增长意味着公司营收端的回款质量有所下降，后续票据到期兑付存在不确定性风险。

存货规模大幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值达3.19亿元，上年末为2.33亿元，同比增长36.92%，占总资产比例从上年末的9.01%提升至12.45%，占比上升3.44个百分点。

存货规模大幅增长主要来自合同履约成本和在产品的增加，虽然部分反映了业务备货需求提升，但也意味着公司库存周转效率下降，存货跌价风险同步上升。

销售费用增速超营收

报告期内公司销售费用总额为7105.94万元，上年同期为5705.09万元，同比增长24.55%，增速显著高于营收增速。

市场推广及投标费用同比大幅增长73.17%，是销售费用高增的核心驱动因素，反映出行业市场竞争加剧，公司为获取订单的前期投入持续加大。

管理费用增速平缓

报告期内管理费用总额为2243.15万元，上年同期为2178.87万元，同比仅增长2.95%，费用管控成效显现，明细结构保持稳定，职工薪酬占比接近50%，整体管理效率有所提升。

财务费用持续为负

报告期内财务费用为-374.91万元，上年同期为-313.16万元，同比改善19.72%。公司无有息负债，利息收入规模持续高于利息支出，财务费用长期保持净收益状态，整体财务结构健康，利息收入主要来自闲置资金的银行存款收益。

研发投入稳步提升

报告期内研发费用总额为5251.44万元，上年同期为4888.76万元，同比增长7.42%，研发投入占营收比例达12.81%，保持高强度研发投入。研发明细中职工薪酬占比接近50%，核心技术团队稳定，公司在水环境、大气环境等领域的技术迭代持续推进。

经营活动现金流净流出扩大

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，上年同期为-1.18亿元，净流出规模同比扩大33.57%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加。经营端持续大额净流出，反映出公司业务模式下资金占用情况较为严重，回款速度跟不上采购付款的支出节奏，经营性现金流承压明显。

投资活动现金流净额高增

报告期内投资活动产生的现金流量净额为2.31亿元，上年同期为1.63亿元，同比增长41.50%，主要原因是本期购买的银行结构性存款规模减少，理财净赎回带来现金净流入大幅提升，公司闲置资金的理财运作节奏调整，带来投资端现金流入增加。

筹资活动现金流净额改善

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-2453.11万元，上年同期为-3877.57万元，净流出规模同比收窄36.74%，主要原因是本期分配股利支付的现金较上年同期减少，分红支出下降带动筹资端现金压力缓解。

综合风险提示

整体来看，力合科技2026年上半年营收保持双位数增长，归母净利润增速亮眼，但扣非净利润几乎零增长，利润高度依赖政府补助等非经常性损益支撑。同时经营活动现金流持续大额净流出，应收账款、存货规模快速攀升，商业承兑票据大幅增加，公司资产端的资金占用风险持续上升。投资者需重点关注后续应收账款回款进度、存货去化情况，以及主营业务盈利质量的改善节奏，警惕相关资产减值对后续业绩的潜在冲击。

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