转自：期货日报

8月18日，多家主流焦炭企业发布公告，计划自8月20日零时起上调焦炭价格，其中湿熄焦价格上调50元／吨、干熄焦价格上调55元／吨。山东、河北、山西等主要产区焦炭企业陆续跟进。

公告将本轮提涨归因于“近期原料煤价格持续大幅上涨，焦企陷入全行业亏损”。记者注意到，自8月初以来，焦煤期货价格经历了一轮快速且显著的上涨。截至8月19日收盘，焦煤主力2701合约价格报1586.5元／吨，较月初低点（1300元／吨）累计上涨约22%。

“受上游焦煤价格持续上涨影响，焦企亏损程度进一步加深。”山西一家焦炭企业负责人说。数据显示，全国30家独立焦化厂平均吨焦利润从7月中旬的53元滑落至-110元，即每生产1吨焦炭亏损110元。

在此背景下，主产地焦企减产范围不断扩大。数据显示，截至8月14日，230家独立焦企焦炭产量降至61.22万吨，环比减少0.82万吨；产能利用率降至71.28%，环比下降0.96个百分点。“当前焦炭供应收缩主要集中在独立焦企。”中州期货分析师许迪生说，“相比之下，钢厂自有的焦化生产整体保持稳定。”

“此前焦炭价格已连降数轮，但同时焦煤的供给偏紧，焦煤价格始终维持在高位。我们在成本端和销售端同时承压，利润空间被大幅压缩，生产经营压力明显加大。”上述焦炭企业负责人说。

记者从相关企业获悉，焦煤供应偏紧的格局短期内难有改观。当前山西地区煤矿安全检查持续严格，影响煤矿复产进度，即便已复工，产量也普遍处于低位。8月18日，吕梁市新增一处停产煤矿，该煤矿产能为90万吨／年。截至18日，长治、太原、晋中、吕梁、临汾等5市停产炼焦煤煤矿共计51座，涉及总产能5470万吨／年。

在焦煤成本上移、焦企限产共同推动焦炭供给收缩的背景下，焦炭价格是否具备持续上行的动力？下游钢企对原料涨价的承接能力又如何？

对此，许迪生表示，近期钢材表观消费与去库节奏均出现边际改善，虽尚不足以确认旺季需求已正式启动，但市场可能提前交易“金九”预期。在他看来，若后续钢材消费持续改善、库存延续去化，则钢厂减产压力有望缓解，对焦炭涨价的承接能力也将随之增强。

中辉期货黑色投研总监陈为昌认为，焦炭提涨的持续性面临多重制约，整体支撑力度不足，后续上行空间有限。一是钢厂盈利制约焦炭复产空间。当前盈利钢厂占比仅33.77%，处于偏低水平，利润修复缓慢将限制铁水产量进一步回升，焦炭需求难获持续增量。二是在高库存压制下，铁矿石价格向上弹性受限。国内45个主要港口的铁矿石库存总量为1.66亿吨，处于历史同期绝对高位，且去库进程异常缓慢。下半年预计仍有1800万～2500万吨增量，宽松格局短期内难以逆转。三是终端需求疲软。7月工业增加值低于预期，房地产投资、固定资产投资、基建投资等多项经济指标回落，预计“金九银十”旺季对整体需求的改善也较为有限。综上，预计钢材下游实际需求改善程度有限，难以对上游原料形成有效正向传导。本轮焦炭提涨更多是钢、焦利润再分配的阶段性博弈，而非趋势性反转。

从期货盘面来看，许迪生认为，本轮焦炭提涨更多是前期成本抬升预期的现实兑现，新增驱动力度有限。后市的关键在于，本轮提涨能否顺利落地，并进一步触发后续提涨。如果钢厂接受涨价、焦企维持限产，同时成材需求出现边际改善，那么焦炭期货仍具备估值修复的空间；反之，一旦旺季预期被证伪，或钢厂利润持续恶化，盘面仍将面临回归现实供需格局的压力。

编辑：吴郑思