（来源：经济参考报）

日前，新三板挂牌公司河源富马股票交易方式由集合竞价正式变更为做市交易，国泰海通证券、东莞证券、首创证券、东吴证券四家券商担任做市商。这是今年以来首例将集合竞价变更为做市交易的新三板挂牌公司。与此同时，以券商机构为代表的做市商近年来也频频加码布局新三板业务。业内人士表示，新三板做市制度正在成为助力中小企业价值发现、服务实体经济发展的重要市场力量。

公开资料显示，河源富马是国家级专精特新“小巨人”企业，深耕中高档、超小超薄、特异非标硬质合金及精密深加工制品领域，产品广泛应用于装备制造、数控机床、电子信息、半导体、手机通讯、医疗器械等重点行业。2025年度，公司实现营业收入3.20亿元，同比增长18.02%；净利润3019.68万元，同比大幅增长194.12%，经营业绩显著增长。

根据全国股转系统相关业务规则，挂牌公司可在集合竞价和做市交易方式中择一适用。此前，河源富马发布《2026年第一次临时股东会会议决议公告》，参会股东以100%赞成比例审议通过将股票交易方式由集合竞价变更为做市交易。在业内人士看来，此次河源富马主动“切换赛道”，反映了优质挂牌公司对新三板做市制度价值的认可。

做市制度的核心功能在于，由两家以上具备资格的做市商持续为公司股票提供双边报价，向市场提供基础流动性，保障交易的连续性。新三板于2014年8月起正式引入做市制度，至今已运行12年。从市场运行实践看，做市制度在提升新三板市场流动性、稳定价格和价格发现等方面发挥了积极作用，为挂牌公司提供了“稳定锚”。

在提升流动性方面，做市商持续提供双边报价，有助于改善集合竞价方式下投资者之间成交时间和成交价格的不对称，为股东提供合理的退出渠道，也有助于实现股权适度分散。

在价格稳定方面，做市商持续双边报价有助于减少价格过度波动，保持价格的稳定性和连续性。

在价格发现方面，竞争性做市商制度下，多个做市商提供报价有助于股价向企业真实价值回归。同时，做市商的研究覆盖和持续报价也有助于提升挂牌公司的市场关注度。

近年来，以券商机构为代表的做市商加码布局新三板业务。从机构层面来看，据全国股转公司官网披露，已有20余家券商的新三板做市数量在15家以上，东北证券、开源证券位居前列，做市数量均在50家以上。从公司角度而言，今年以来，已有恒神股份、亚锦科技、圣兆药物、珠海港昇、超纯科技、中建信息、巨峰股份等多家新三板挂牌公司披露券商加入为其提供做市报价服务的相关公告。

监管部门亦持续完善做市商评价激励机制。全国股转公司按季度发布做市商评价结果，根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》规定，对表现优异的做市商给予交易经手费减免。最新公告显示，2026年二季度，11家做市商获得做市交易经手费减免资格。其中，东北证券、开源证券位列前5%，经手费减免比例为100%。

业内人士表示，随着做市制度不断完善和做市队伍不断壮大，新三板做市交易有望进一步激活市场流动性，为创新型企业提供更好的价格发现和融资支持。

“新三板市场制度优势为中小企业发展带来的市场红利加速显现。”东北证券投资银行管理总部副总经理何宇表示，做市商制度有效发挥了价格发现和流动性支持功能，显著提升了市场交易的参与度与活跃度。券商机构在展业过程中能够有效服务大量挂牌企业，为其提供了更高的流动性，并提升其价值发现水平。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，做市商队伍扩容，有望吸引更多资金和优质企业，提升市场中企业的整体质量。同时，做市商的报价能够反映专业机构对企业价值的判断，有助于降低散户投资高技术企业的交易成本，提升市场流动性。