核心财务指标逆势高增

2026年上半年，华电能源在电力市场竞争加剧、发电量同比下滑的背景下，依托全链条精益管理实现盈利逆势上扬，核心财务表现远超市场预期。尽管当期营收小幅下滑3.03%，但归母净利润同比增速接近三成，扣非归母净利润增速更是突破30%，盈利韧性表现突出。截至报告期末公司总资产达342.12亿元，较上年末增长10.59%，归母净资产规模同比提升27.60%，资产负债表持续夯实优化。

煤电热协同格局稳固

公司构建煤炭、电力、热力三大板块协同的“煤电一体化”业务布局，抗风险能力显著高于单一能源品类企业，区域龙头地位持续巩固。煤炭业务作为利润压舱石，核心资产山西锦兴能源肖家洼煤矿核定产能1200万吨/年，井田面积58.578km²，可采储量7.0045亿吨，主产低硫高发热量优质动力煤，兼具多重使用价值。上半年实现煤炭产量499.27万吨、销量504.12万吨，通过调整精煤电煤销售配比、煤种竞价等举措，平均坑口价格同比上涨70.47元/吨，直接新增收入3.55亿元，同时打通日照港下水煤外运通道，发运系统内电厂下水煤27万吨，保供辐射范围有效延伸。 电热业务作为区域保供稳定器，是黑龙江省最大的热电联产企业，可控发电装机容量641.2万千瓦，占黑龙江省统调煤机装机容量31.75%，供热面积达1.47亿平方米，占全省集中供热面积15%，哈尔滨、齐齐哈尔等四大中心城市供热市场占有率超60%，服务人口超600万，用户黏性极强。上半年圆满完成2025-2026采暖期供热任务，9家供热主体全部进入政府信用评价“红榜企业”，报修办结率、回访率均达100%，品牌影响力持续提升。

精益降本成效行业领先

上半年公司通过全流程成本管控，实现营业成本同比下降6.05%，降幅远超营收3.03%的下滑幅度，成为利润高增的核心驱动力。

燃料成本管控表现亮眼，2026年度公司长协煤合同量同比增加13%，上半年长协煤兑现率达99.66%，入厂标煤单价同比降低70.89元/吨，直接节约燃料成本3.03亿元。融资端抢抓政策红利，落实设备更新和技术改造再贷款、黑龙江省规上工业企业贴息贷款合计36.21亿元，预计可享受贴息约5100万元，财务费用同比节约0.7亿元，利息保障倍数提升至5.58，同比增加37.10%，偿债能力持续优化。

盈利质量扎实确定性高

上半年核心子公司盈利贡献突出，锦兴能源作为核心利润来源表现亮眼，为上市公司业绩增长提供坚实支撑。归母净资产大幅增长主要来自盈利积累和联营企业权益法下净资产增长，资产含金量持续提升。锦兴电厂2×35万千瓦低热值煤发电项目1号机组于报告期内完成168小时试运，即将转入商业运营，将进一步完善公司煤电产业链条，实现煤炭资源就地转化，大幅降低煤炭外运成本，打开新的盈利增长空间。

在建项目储备充足

截至报告期末，公司在建工程余额达38.62亿元，较上年末增长36.66%，多个重点项目有序推进，为后续业绩增长储备充足动能。华电锦兴兴县2×35万千瓦低热值煤发电项目工程进度达75%，即将投产运营；哈尔滨第三发电厂66万千瓦“上大压小”热电联产项目完成锅炉大板梁吊装、烟囱到顶、水塔施工50%等关键节点；富发电厂2台66万千瓦项目于6月6日正式开工建设；北安建华20万千瓦、孙吴10万千瓦、汤原一期20万千瓦风电项目加速推进基础浇筑与吊装。随着大容量高效煤电机组和风电项目陆续投产，公司“煤电+新能源”协同优势将进一步放大，煤电调峰支撑作用与新能源增量收益形成“稳定器+增量器”的组合效应，长期成长路径清晰。

长期配置价值凸显

华电能源作为华电集团旗下黑龙江区域核心能源平台，坐拥稀缺煤炭资源和区域垄断性热电联产资产，上半年在营收小幅下滑的背景下实现扣非净利润31.98%的高增长，充分验证了公司精益管理的成效。当前公司在建项目储备充足，后续大容量高效机组陆续投产后，能耗水平将进一步下降，盈利能力有望持续提升。同时华电集团关于解决同业竞争的承诺持续推进，后续优质煤炭资产注入预期明确，长期成长空间广阔，当前估值具备较高安全边际，配置价值凸显。

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