（来源：表舅是养基大户）

作为野生博主，每次遇到这种远古大阴的行情，心情都很复杂，大概是几个阶段：

第一，沮丧，毕竟自己账户也亏钱了；

第二，兴奋，逢跌买入的思路迎来了践行机会，今天也确实加仓了；

第三，沮丧，打开app，发现口袋里能买的钱不多了，仅能小加...

第四，头疼，亏了钱还得想着晚上怎么给读者按摩一下...

说下市场，两个比较关键的利好。

1、第一个利好，是今晚刚刚发布的：

美国财政部宣布扩大长期名义国债回购规模。

这相当于是针对我们昨晚提到的，海外长端利率飙升的一个应对举措。

美债熊陡的走势有点失控了，让贝森特坐不住了，出来「救市踩刹车了」。

下图，消息发布后，30年美债大幅下行8bps，10年下的少一点，而2年美债还小幅上行了一点，也即从极度陡峭化的状态，走平了一些。

然后，美股期货反弹了一波，而黄金则是大爆拉，再次冲破4440美刀。

2、第二个利好，是思密达那边。

韩国是北京时间1430收盘，盘后，SK海力士说要回购40万亿韩元（约1900亿rmb），且全部注销。

40万亿啥概念呢，海力士今天暴跌10cm，最新总市值1070万亿，相当于回购总股本的3.7%左右。

对比来看，宁王7月24日公告的A股史上最大的回购注销，上限是400亿rmb，相当于彼时总市值的2.3%不到——换句话说，海力士这次回购，从金额来看，是宁王回购上限的5倍左右，从力度来看，是1.6倍左右，显然更猛。

2、而且，海力士还说，26年和27年，会把自由现金流的至少50%以上，用于股东回报，且推进额外的回购和注销，换句话说，这还只是开始。

很多人不清楚，这50%是什么概念，我直接说一个大家都听得懂的结论——如果按目前的股价和盈利预测看，假设这50%全部都是现金分红（实际不是），那么对应海力士26、27年股息率分别是：

6.8%和9.0%。

算挺香的吧？

3、其实，这不是孤立。

不管是日本的铠侠、美股的闪迪，这些存储巨头，都于近期发布了完整、“大方”的股东回报计划，但是，我不会把这个视为股价的拐点，我更愿意理解为，这是熨平周期波动的积极作为——周期股利润波动大，股价波动更大，现在我把赚来的钱，不全部用于扩产，而是分给你们，增加我自己的“价值红利股”属性，希望股东大爷们别急着卖了。

这也是我们前几天聊茅台的时候，给出的建议。

美股的SK海力士昨晚跌9cm，今天夜盘本来跌超-3%，消息发布后转涨，我美股开盘后看了一眼，超5%。

而港股的2倍做多海力士ETF，韩国收盘后还在交易，下图，听闻消息后直接大爆拉。

而消息发布后，黄金、美股期货、港股的存储芯片等，也是反弹的，因此，叠加今晚财政部购债的消息，大概率明天A股至少开盘会有个短线反弹。

4、再说回今天的大跌，跌的确实有点疼。

下图，是昨晚美股的费城半导体、存储芯片ETF（DRAM），今天日本的软银，韩国的海力士，A股的双创50，港股的半导体板块，各自的跌幅，属于是全球科技板块的共振普跌。

核心原因，昨晚都聊过了《最大的风险已经来了》。

5、我个人继续坚持逢跌买入的思路，跟随表韭投顾的节奏，7月底加了一次仓，然后今天继续加仓一次，当然上次加的有点多，这把没那么多现金了。

下图，是表韭量化今日的发车理由，提到今天wind全A跌超3%，但实际下午跌超4%了，是-4.13%。

什么概念呢？

已经是年内的第二大单日跌幅了，仅次与7月17日那天的-4.75%。

回头看7月17日那天的推送《我们完整见证了一次全球科技板块的大跌》——你看，同样都是全球科技共振下跌，引发的短期流动性冲击。

6、当然，A股还叠加了几个其他因素，所谓坏日子，利空一起上门了。

比如，今天宇树上市，上次长鑫上市是当日不跌，第二天跌，今天则是直接挤到一块了。

另外，昨天火箭顺利回收，按惯例，今天卫星板块丝滑跳水——这种没业绩的板块，就靠预期撑着一口气，只要预期落地，资金就跑路，性价比太差。

7、另外，上面发车的截图里，在平台主理人的市场观察里，我红色框框了两处内容，我觉得正好可以给大家简单科普一下。

一是CDS利差；

二是大模型企业的ARR增速问题。

8、首先，现在新闻里频繁出现的“CDS利差”，可能也是大家的一个知识盲区。

简单来说，CDS=Credit Default Swap，也即，信用违约互换。

用大白话说，就是给一笔债券，买一笔保险——比如，英伟达发了一笔债券，5年期，利率6%，你想买这笔债券，但又害怕英伟达5年后嘎了，可能违约，这时候，你就可以找一家保险机构，买一个CDS，成本可能是每年2%，也就是说，不管英伟达违不违约，你都要付2%给这家保险机构，而你的剩余收益，就是6%-2%，也即4%，这是保本的。

而CDS利差走阔，意味着保险公司觉得这公司信用风险越来越大了，我自己也吃不准了，所以我要求的保费要更高了，而对买债的人来说，如果保费越来越贵，那么可能这笔债券投资的性价比就越来越差了，最后扣掉保费后，还不如直接买国债。

最终，CDS利差走阔，又会使得科技企业发债的信用利差走阔，因为需要更高的利率，才能补偿CDS的保费成本，最终使得企业发债成本越发的高。

9、其次，还有大模型企业的ARR增速问题。

这里的大模型企业，就是Anthropic和OpenAI。

ARR，就是年化营收增速，也即用1个月或者3个月的短期营收，线性外推出年化后总营收。

目前的情况是这样的，下图，分别是两者一季度的营收对比、二季度的营收对比，以及可能是根据7月最新的数据，推算出的年化ARR。

可以看到，这里有三块值得注意的点:

第一，二季度开始，Anthropic的季度营收，就把OpenAI给超了，而OpenAI是这轮AI浪潮的先行者，所以，似乎先发优势不代表护城河，城头变幻大王旗可能才是大模型的终局。

第二，OpenAI二季度环比一季度，营收增速只有17.5%，如果从正常的成长股来说，这已经很牛逼了，但这是AI产业市梦率的命之所系啊，这增速根本就不够看，显得很乏力。

第三，即使是Anthropic，看起来很猛，但其最新公布的650亿的ARR，实际是低于市场预期的。

综上，如果大模型企业的ARR增速，从此前的超音速，转为高速甚至中等速度，那么板块的估值体系可能就得重置了。

而且，要知道，这两家都准备趁现在科技估值还在高位，今年年内完成上市，所以，他们披露的数据，大概率是比实际情况更乐观一些的。

差不多就这些。

......

上面提到的表韭投顾，根据平台信息，发车时间是周三到周五，首次跟投的伙伴，可以继续参考菜单栏入口，如果明后天继续回调，就可以尝试买点。

也可以添加小助理的微信，下图。